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【保护视力色】         【打印】 【进入论坛】 【评论】 【字号 大 中 小】 2007-10-09 10-56 |
| 中信证券 王野 皮舜 |
| 我国煤炭的需求主要来自于电力、建材、冶金、化工等四大行业，这四大行业约占煤炭总需求的88.77%。按2005年煤炭行业的需求情况，电力约占54%，建材约占15.57%，冶金约占12.81%，化工约占5.99%。 根据对主要需煤行业的增长情况，尤其是火电和生铁增长率的研判，预计煤炭未来需求增长仍将保持在11.7%左右。 根据国家安监局调度统计司数据，1～6月全国原煤产量完成110170万吨，同比增长7.1%。另据国家统计局数据，1～6月规模以上企业原煤产量108189.97万吨，同比增长11.4%。由于煤炭行业近几年的产量增长基本保持在12％左右，预计未来两年供给的增长保持在11％～12％。 1～7月，煤炭销量127603万吨，同比增长17.1%。其中，1～3月销量超过产量为1630万吨，占煤炭产量的3%。4～7月，煤炭产量比本年前3个月平均提升300万吨，增幅约为17%。 煤炭价格稳中有升 从生产地、中转地和消费地来看，煤炭价格近期呈现稳中有升的局面。 在生产地方面，黑龙江、河北开滦等主要生产地煤炭市场价格，2007年以来总体平稳，并在7、8月份出现小幅上涨。 在秦皇岛港和唐山的京唐港等中转地方面，涨幅明显。秦皇岛中转地价格经过5月份小幅调整后，7月份的普通混煤、大同优混和山西优混每吨价格相对于6月底分别上涨0元、5元和2元，与去年同期相比分别上涨8.1%、10.0%和9.8%。 在上海和南京等煤炭消费地，煤炭价格的涨幅也很明显。7月10日，上海的大同煤、蒙煤和贫瘦煤每吨价格相对于去年同期分别上涨46元、40元和60元，涨幅分别为10.1%、8.8%和14.6%。7月份，南京的晋城煤、淮北煤和陕西煤每吨分别为540元、550元和580元，相对于去年年底的煤炭价格，涨幅在6%~10%之间。 煤炭价格由于成本、供需、通胀等因素，未来上涨幅度可能超预期。在宏观经济增长稳定的情况下，2007年煤炭价格涨幅可能接近12％，2008年、2009年可能保持12%～15%的价格上涨。 进出口煤价稳健上扬 中国虽然是世界上第三大煤炭贸易国，但动力煤、炼焦煤和无烟煤出口到韩国和日本占到该类出口煤种出口量的70%左右。中国动力煤进口主要来自澳大利亚、俄罗斯和印度尼西亚，炼焦煤进口主要来自澳大利亚和加拿大，无烟煤进口来自越南和朝鲜。 从国际市场来看，国际市场煤炭价格近期一路飙升。澳大利亚BJ煤炭现货交易价格从2007年1月2日51.2美元/吨，上涨到2007年8月30日67.9美元/吨，涨幅达到32.6%。澳大利亚BJ现货交易指数也从2007年初的160点，上涨到现在的212.2点，是1999年以来首次突破200点大关。同时，在过去两三年里，日本进口的炼焦煤的价格和进口动力煤的价格持续走高，2003～2006年的复合增长率超过32%。 中国出口韩国、日本动力煤价格经过年初波动后同步小幅走高。2007年7月，与去年同期相比，进口到韩国的动力煤每吨上涨4美元，日本动力煤上涨近10美元/吨。 资源整合与成本上升趋势明朗 “十一五”期间，我国将重点建设10个千万吨级现代化露天煤矿和10个千万吨级安全高效矿井。“十一五”将形成6～8个亿吨级和8～10个5000万吨级大型煤炭企业集团，其产量占全国的50%以上。 按照国务院“三年解决小煤矿问题”的战略部署，到2007年前要减少7000个小煤矿，将全国小煤矿数量控制在10000个以内。目前。大中型煤矿产量占全国煤炭总产量的一半，随着行业集中度的不断提高，煤炭企业对下游的议价和博弈能力增强。 2006年，我国的节能减排目标没有完成，2007年是实现“十一五”节能降耗和污染减排目标的关键年、攻坚年，国家发改委今年采取八项措施推动节能减排工作。 随着节能减排加速推进，政策性成本也在不断增加。一方面，煤炭需求行业对煤炭使用效率提高；另一方面，自2004年国家通过相关政策不断提高煤炭开采成本，涉及煤炭行业资源、环境、安全和职工福利等方面的成本都在持续增长。正如目前在山西省推行的“两费一金”制度，可能被推广到全国。由于行业集中以及煤炭价格高位运行，成本的提升只能影响公司业绩的毛利率，而盈利能力不会受到太大影响。 明年初有望出台新的电煤价格形成机制 国家发改委的报告指出，目前电煤价格形成机制仍不健全，重点电煤合同价格依然明显低于市场交易价格，而个别地方电煤市场化进程缓慢。报告建议，应进一步深化改革，加快建立完善科学规范、具有操作性的电煤价格形成机制。 今年上半年，我国煤炭进出口由上年的净出口转变为净进口，铁路运输制约煤炭供应的基本格局仍未根本改变。上半年，全国煤炭出口2312万吨，同比下降27.9%；煤炭进口2707万吨，增长47.6%；煤炭净进口395万吨，而去年同期为净出口1374万吨，由此使国内煤炭供应量同比增加1769万吨。从运输看，上半年国家铁路累计完成煤炭运量5.99亿吨，同比增长10.1%，比去年全年提高3.8个百分点，但依然低于煤炭产量和煤炭需求增速。据预计，全年煤炭供求继续保持总体平衡态势。国家控制固定资产投资过快增长的成效、水电出力大小和铁路大提速的后期影响，将是决定今年下半年煤炭供求形势的重要参数。业内人士预计，下半年的煤炭供应将比上年宽松，新的电煤价格形成机制有望在明年一季度出台。 煤炭成本压力将向下传递 近几年来，我国煤炭行业经历了前一个高峰1996年。随着亚洲金融危机的出现，1997~2000年连续四年煤炭价格暴跌，其中后两年煤炭行业虽然开始平稳复苏，但全行业仍处于亏损时期。 2000年，煤炭行业业绩越过行业保本点。2001～2003年，煤炭价格分别上涨9.7％、11.6％、9.7％，产量分别增长13.1%、15.4％、1..8％，煤炭行业吨煤利润恢复到10.65元/吨。2004年、2005年，煤炭产量分别增长21％、15％，但呈现供不应求的局面，导致煤炭价格分别以30.2％、28.7％的高速上涨，而煤炭行业利润也出现了122.8％、79.7％高速增长。业内人士认为，2006年、2007年煤炭行业利润增长的回落，主要原因是煤炭行业成本的提升。 2006年，我国煤炭行业处于供需基本平衡阶段，全年煤炭价格上涨8.2%、产量增长14%、行业实际业绩增长为22.8％。业内人士认为，这表明近期煤炭价格上涨推动了其业绩的增长，但成本因素也成为影响行业业绩的主要因素之一。 从2007年价格和成本综合影响来看，煤炭的吨煤利润是提高的。也就是说，煤炭行业作为资源性行业，已将成本上涨因素成功地转移给下游行业。在未来煤炭行业成本完备化的大趋势下，煤炭行业成本上涨在所难免。业内人士认为，未来两年我国煤炭行业仍将处于供需平衡偏紧的趋势，煤炭成本的上涨基本可以通过价格传递而消化。 相关报道： 四大用煤行业需求仍将强劲增长 首先，钢铁行业在2006年大幅增长后，增速回落。粗钢产量经过2001～2005年的快速增长，2006年增幅已经出现了快速回落，固定资产增速也出现了较快的回落，固定资产投资开始出现负增长。 据预计，2007年钢铁产量增速仍然保持高位运行，全国粗钢产量为47089万吨，同比增长12.4%。根据相关研究认为，未来我国的粗钢产量仍将保持增长，不过增速将大幅回落，未来三年产量增速仍然可以保持12%、10%和8%左右的增长。同时，国内价格指数远低于英国商品研究局(CRU)的价格指数，说明钢铁下游行业景气将维持。 其次，火电发电量仍然保持较快增长水平。近年来，火电发电量保持了12%～15%的高速增长。在前两年电力供求紧张的情况下，建设周期短的火电成为首选，因此新增机组占比一度达到90%左右。未来几年里，随着三峡、二滩等水电站开发逐步进入收获期，火电装机占比将略有下降，但仍将保持7%～13%的较高增速。 第三，化工行业2007年增幅仍然较快。在化工行业，煤炭是氮肥重要生产原料和燃料。到2007年7月，氮肥累计产量为1448.26万吨，同比增长16.3%。据预测，氮肥将在未来三年保持8%左右的增长。其中，2007年尿素产量仍能保持超过10%左右增长，2008年在8%，2009年在6%左右。 第四，建材行业在2006年快速增长后，未来仍然保持在8%~10%的增幅。今年前7个月，全国水泥产量已经达到73518.8万吨，同比增长15.4%，仍然保持较高位置。据预测，未来三年水泥产量仍将保持8%~10%增长。 |
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