邹志浩
近期，国内焦煤价格强势反弹，黑色系价格整体企稳迹象明显，在成本端的托举下，针对我国钢材价格能否筑底反弹的讨论多了起来。笔者认为，当前钢材价格或未完全筑底，短期虽有小幅反弹表现，但难以扭转整体走势，核心阻力在于淡季供需矛盾加剧、原燃料价格仍有下行压力，叠加宏观面不确定因素增多等。
首先，原燃料端下行压力仍存。近期焦煤价格的反弹主要受情绪端与技术面驱动，且更多体现在盘面上，“双焦”难有实际的议价空间。虽然近期重点地区煤矿持续减产，但精煤库存屡创近年来新高。在部分焦化厂仍有利润的情况下，短期内“双焦”价格或继续承压下行。铁矿石方面，虽然近期表现偏弱，但从长周期看，铁矿石相对于焦煤、螺纹钢具有较强的抗跌性。笔者认为，铁矿石短期内暂无明显压力，随着铁水产量逐步下降，尤其是当“双焦”价格触底后，铁矿石估值将向下修正。
其次，淡季市场面临累库风险。结合五大钢材品种数据来看，近期市场供需两端呈现同步下降态势，且需求下降速度更快，库存由降转增的拐点预计在近两周出现。虽然今年初以来钢材库存总量（钢厂库存+社会库存）显著低于往年同期（截至6月5日，五大品种库存总量同比下降22.5%，这也是今年初以来钢材价格维持强韧性的主要支撑），但随着淡季需求下滑，如果后期钢材库存开始大幅增加，就容易引发“累库—降价—亏损—减产—原料价格下跌—成材价格下跌”的负反馈。
最后，宏观不确定性扰动。外部环境方面，美联储降息预期再推迟；内部环境方面，5月份我国CPI（消费者物价指数）、PPI（生产者价格指数）环比、同比均呈现下降态势。笔者认为，政策面短期推动钢材市场迅速转好的动能不足。同时，国际贸易摩擦也在持续，短期内方向仍不明朗。
综合来看，短期钢材价格虽有小幅反弹迹象，但要想形成持续性行情必须有实质性支撑。市场参与者仍要警惕原料端下行、淡季累库等风险。
《中国冶金报》（2025年06月17日 07版七版）
