导读 

　　 端午节过后，期货市场钢价迎来一波小高潮，由于受到“完善专项债发行”以及宏观政策逆周期调节等消息面的刺激，加大基建投资的预期引发了黑色系普涨。而螺纹钢也在走出双针探底后，出现修复性反弹，一定程度上提振了市场信心，但考虑到淡季市场清淡，库存回升，现货供需矛盾加大等因素，上行空间有限，与此同时，上游铁矿石价格受到库存低位的支撑回归强势，钢厂利润进一步受到挤压，出货情绪依旧浓烈。 

　　 一、行情走势 

　　 1、期货市场 

　　 端午节后，期货市场黑色系普遍翻红，铁矿石涨幅超过5%。消息面上，“淡水河谷”关停位于巴西9座尾矿坝以及基建投资的预期推升了价格的上涨，但根本原因在于铁矿石供需面偏紧，港口库存的持续下降导致货源紧俏，现货价格坚挺，支撑了期货价格的强势回归。 

　　 受到上游原料价格支撑，螺纹钢一改5月22日以来的下跌行情，端午节后双针探底，迎来一波反弹，6月12日继前一日大涨之后小幅回落调整，13日有补涨的空间，但总体来看并未改变震荡格局。 

　　 2、现货市场 

　　 节后归来，现货市场涨跌互现，期市修复性反弹给现货市场带来一定的提振，不过大部分贸易商表现谨慎，拿货意愿并不强烈，尤其在利润不断挤压的背景下，普遍处于观望态势。从市场反馈来看，近期资源仍有加速到货的趋势，钢厂并未出现明显的减产迹象，未来库存压力还会逐步凸显，出货意愿强烈。 

　　 6月10日，全国24个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格4021元/吨，较上个交易日下调19元/吨；6月11日，全国24个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格4015元/吨，较上个交易日下调1元/吨；6月12日，全国24个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格4028元/吨,较上个交易日上调8元/吨。 

　　 二、影响因素 

　　 1、上游原料价格保持高位支撑钢价走势 

　　 目前，上游铁矿石、焦煤、焦炭等原料期市价格均保持高位，现货市场有所跟进，目前从市场反馈来看，钢厂平均生产成本提高300元/吨左右，后市将对钢价形成一定的支撑。 

　　 2、下游需求疲软，逆周期调节形成支撑 

　　 由于下游需求疲软，钢厂在经历了5月的高产量、高成本、低库存基本面格局后，为及时出货，价格呈现普遍调降格局。 

　　 6月宏观面，一方面，将继续受贸易局势影响出口。海关总署数据显示5月我国出口钢材574.3万吨，同比下降16.5%。另一方面，5月全球主要制造业PMI数据均出现明显下滑影响下游需求，中物联钢铁物流专业委员会发布的5月钢铁行业PMI位于临界点50.0%，而分项指数中，生产指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数有所上升，但新订单、新出口订单、原材料库存指数均出现下降，预示着生产企业继续扩张，但市场需求增速出现下滑，同时，面临原材料成本压力。 

　　 值得注意的是，伴随着全球经济下行压力，全球主要央行货币政策立场转向宽松，我国货币政策的逆周期调节力度可能加大，加之减税降费等各类稳增长政策，包括近期出台的“允许专项债券用于重大项目资本金”对基建投资的利好，以及重大项目投资计划等政策支持，后市基建投资预期加大将对钢材市场带来一定支撑。 

　　 3、产量节节攀升，相关部门对新增产能保持高压态势 

　　 统计局数据显示，今年一季度，全国生产粗钢2.31亿吨，同比增长9.92%，生产钢材2.69亿吨，同比增长10.82%。4月我国粗钢产量为8503万吨，同比增长12.7%。中钢协数据，5月中旬重点钢企粗钢日产量203.8万吨，较上一旬下降0.38%，重点钢企钢材库存量1268.3万吨，较上一旬末增长1.81%。 

　　 近期，高炉开工率平稳，247家样本钢厂产能利用率85.05%，环比增加0.68%。综合来看，5月，钢铁产量继续攀升，流通企业销量回落，库存消化速度放缓，市场预期出现分歧，采购谨慎。由于5月先导指标PMI回落，6月行业景气度不高。值得一提的是，面对今年以来钢铁产量的节节攀升，国家相关部门保持高压态势，对违法违规建设项目进行查封，并明确须完善环保等相关手续，严格执行化解钢铁行业过剩产能的相关规定。 

　　 观点 

　　 节后受“专项债可纳入重大项目资本金”等政策面因素影响，基建投资需求预期令期市黑色系普涨，对现货市场有一定的提振作用，6月12日，全国24个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格4028元/吨，较上个交易日上调8元/吨。但考虑到进入传统淡季，加之今年以来产量不断攀升，库存压力逐渐凸显，部分厂家继续下调出厂价格急于出货，下游需求市场并未出现根本性转变，预计后市上行空间有限，将继续维持宽幅震荡格局。