程鹏

　　6月10日至6月14日，焦炭期货主力合约J1909价格呈跟随冲高单边回落走势，主要原因一是下游需求端钢厂利润压缩严重，现货价格第四轮提涨落空，焦企、钢厂库存出现回升迹象，供需关系转弱；二是铁矿石价格大幅拉涨带动焦炭价格上行，但港口低价库存对盘面压制严重，出现冲高回落的现象。

　　综合来看，焦炭价格中期上升趋势不变，短期或继续调整。

　　焦炭供给方面，华北地区环保督察放松部分焦企复产导致焦企开工率小幅回升，本周是山西政策方案发布的时间节点，环保政策趋严预期仍在。截至6月10日，据相关机构统计，全国100家独立焦企样本产能利用率为81.44%，环比上升0.62%。焦化厂库存出现回升现象，焦化企业利润已经接近钢厂利润，焦企生产积极性很高，山东、内蒙古地区个别地区下游暂未接货，销售情况有转弱迹象。预计短期内供给端仍将保持高位，库存或继续累积，后市关注山西地区环保政策要求变化。

　　焦炭需求方面，近期，钢厂受政策扰动较少，高炉开工率保持相对高位。截至6月10日，全国163家钢厂高炉开工率为71.13%，环比下降0.28%，需求仍在较高水平。港口贸易商出货意向增强，港口、产地价格倒挂，贸易商接货意愿较低；下游钢厂利润压缩明显，钢厂可能降低库存水平，预计短期内需求保持旺盛但有下降风险。

　　宏观方面，5月份经济数据表现不乐观，其中固定资产投资增速持续下滑，环比下降0.5%，创2018年10月份以来新低。民间固定资产投资增速环比下滑0.2个百分点。房地产投资增速和新开工面积均回落，商品房库存持续下降。

　　综上所述，宏观经济数据相对悲观表现或对黑色系商品价格上行形成压力。焦炭环保政策趋严预期仍在，焦炭短期内将保持高供给，需求短期内保持旺盛但有下降风险，港口高库存导致上行压力较大，预计短期内J1909合约将以区间震荡为主。

　　《中国冶金报》（2019年06月18日 06版六版）