汤冰华
最近两周，钢材现货市场更多是在博弈冬储价格，低库存及需求减少速度缓慢使现货价格一直未能达到贸易商冬储的心理价位。随着近一周现货价格止跌企稳，冬储价格将逐步落地，在期货修复贴水后，市场预期将再次成为螺纹钢期货运行的决定因素。
钢材现货增速加快
供给方面。从最近两周的数据看，钢材产量下降趋势放缓，螺纹钢单周产量仍达到350万吨。在钢材现货价格大幅下跌后，高炉和电炉生产利润均明显回落，但前者仍有相对较高的利润水平。因此，钢厂减产的意愿并不强烈。上周，相关机构调研的247家钢厂高炉开工率为78.4%，同比上升3.6个百分点；日均生铁产量为222.72万吨，同比增加10.11万吨，高炉产量继续呈现逆季节性增长的趋势。电炉减产相对明显，上周电炉产能利用率降至58.08%。全国部分电炉企业已经制订春节停工计划，预计电炉产量将继续减少，符合季节性表现，但同比增幅仍可能维持在相对高位。
需求稳步减少。不过，杭州、广州地区的螺纹钢日成交量仍有一定韧性，库存增速开始加快。上周螺纹钢总库存同比增加40万吨，增幅为8%左右，五大品种库存同比持平。后期，预计需求减少的速度将继续加快。整体来看，库存将明显增加，库存压力又会再次加大，特别是春节前的高需求，可能会导致春节后需求恢复缓慢。
宏观经济表现须关注
冬储价格确定后，预期逐渐成为影响螺纹钢期货价格走势的关键因素。即将公布的房地产、制造业、基建数据依然是影响板材和螺纹钢需求预期的重要因素。从现有数据看，2019年12月份，建筑业PMI（采购经理指数）中的新订单指数环比下降3.1个百分点，至52.9%，可能是房地产继续走弱的前行指标，或影响市场对今年上半年建筑钢材需求的乐观预期。基建和制造业方面，受益于专项债提前下发和当前政策稳增长意图下的强刺激，增速将持稳或小幅回升。尤其是汽车行业最近几个月开始补库，对制造业形成支撑。
2019年12月份以来，宏观利好频繁出现，政策层面稳增长的意图比较明显，但也反映出目前经济可能面临着较大压力。2019年12月份，制造业PMI表现超预期，出口分项指数显著回升，表明经济仍有继续改善可能。央行降准等同于释放8000亿元流动性，显示货币政策偏宽松。总体上看，国内经济仍处于企稳反弹的轨道。
综合来看，随着春节假期临近，钢材现货库存增速也将加快，产量在电炉停产后仍将有进一步减少的空间，但同比偏高的情况可能会持续，前期市场担忧的高库存风险或再次出现。目前，市场预期相对乐观，后期须关注宏观经济数据的表现。
（《中国冶金报》2020年01月07日 06版六版）
