刘凡

　　在市场降息预期降温之际，央行“降息”的靴子最终落地。11月5日，中国人民银行发布公告称，当日开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。这是自2018年4月份以来，央行首次调降1年期MLF利率。值得注意的是，本次利率调整属于定向降息而非全面降息，其目的是为了让实体经济企业获得更多低成本资金，降低企业融资成本，进而保持经济运行稳定，缓解当前经济下行压力。

　　央行“降息”后，黑色系期货应声而涨，螺纹钢期货价格更是稳居3400元/吨之上，现货市场各钢材品种价格也有10元/吨～30元/吨不等的上涨。例如，螺纹钢20毫米（HRB400E）市场主流价格为3810元/吨，较“降息”前一天（11月4日，下同）上涨10元/吨；4.75毫米热轧板卷主流价格为3650元/吨，较“降息”前一天上涨30元/吨。

　　尽管钢材市场出现小幅上涨行情，但在笔者看来，央行本轮“降息”对处于震荡下行周期中的钢市而言，更多将停留在修复市场情绪上，短期内或有助于提振市场信心，但对整个钢材市场价格走势很难有大的影响，未来钢材价格走势依然取决于供需面的博弈。

　　之所以得出这样的结论，一方面是因为本轮“降息”的资金并不会集中涌向房地产行业，而是用于刺激以小微企业为代表的实体经济的发展，“降息”带来的资金流很难直接兑现为“钢需”，很难对钢价形成托底；另一方面是从近几年央行降息前后钢材市场的表现来看，笔者发现在此期间的钢材价格呈涨跌互现态势，降息并未对钢材市场造成决定性的影响，再加上钢价对于货币政策调整的反应本身就具有一定的滞后性。因此，尽管本次央行“降息”属于超市场预期，但是对现阶段钢材市场而言，影响有限。

　　尽管“降息”短期内刺激了市场情绪，但是未来钢材市场走势依然要看供需面的“脸色”行事。供给方面，受采暖季环保限产、冬季检修增多等因素的影响，预计市场产能释放将受到一定程度的抑制，具体抑制效果有待观察。需求方面，进入冬季后，建筑业、制造业整体需求疲软，需求萎缩幅度超过产能缩减幅度或是大概率事件。未来一段时间内，钢材市场供需矛盾依然突出。除了供需矛盾外，成本面重心下移同样让后期钢价难以反弹。10月份，铁矿石价格下跌，成本面对钢材价格的支撑力度减弱，这不利于钢价企稳反弹。据业内机构统计数据显示，10月份钢企购买的原燃料生产的普碳钢坯成本较9月份下跌34元/吨，跌幅为1.2%。成本重心下移，钢价自然难以大幅反弹。

　　综合来看，借助本轮央行“降息”，钢材市场信心得以修复，钢材市场价格有短期内小幅反弹的空间，但是考虑到当下钢材市场需求的持续缩减，即使借了央行“降息”的“东风”，钢材市场行情依然很难出现大反转，未来钢材市场依然将延续震荡调整行情。市场参与者切忌盲目追涨，以防给企业经营带来风险。