王奕琳

　　日前,螺纹钢产量持续大幅走高,导致在终端需求较好的情况下,螺纹钢库存降速大幅放缓,远低于去年同期水平。而铁矿石在全年供给收缩预期不变的情况下,价格维持趋势性上涨。因此,做空螺矿比策略逻辑清晰。

　　螺纹钢库存下降速度放缓

　　相关机构调研数据显示,上周,螺纹钢周产量继续走高,达到375.72万吨,同比增加71.38万吨。今年初以来,螺纹钢产量持续高于去年同期水平。受稳增长政策影响,螺纹钢需求端也表现不俗。相关机构发布的数据显示,全国237家螺纹钢流通商成交量5日均值徘徊于20万吨上下,上周表观消费量为394.51万吨,周环比增加19.86万吨,同比增加36万吨。

　　进入5月份,需求端开始出现季节性回落迹象,再加上供给端的持续大幅走高,螺纹钢库存下降速度明显放缓。上周,螺纹钢社会库存环比下降17.7万吨,建材企业库存下降1.09万吨,总库存量周环比下降18.79万吨至846.31万吨,仅同比减少14.48万吨,同比降幅大幅收窄,预计后期将出现同比正增长的情况。

　　铁矿石短期供给季节性恢复

　　从相关机构的统计数据来看,“五一”劳动节当周,澳大利亚、巴西发货总量达到2360.7万吨,周环比增加373.8万吨,同比减少76.5万吨。其中,澳大利亚发往全球的铁矿石量为1700.7万吨,环比增加189.2万吨,同比增加58.5万吨;巴西铁矿石发货总量为660万吨,环比增加184.6万吨,同比减少135万吨。预计5月份铁矿石供应量将季节性环比回升,不利于铁矿石价格冲高、上破前期压力位。

　　不过,铁矿石全年供应量下降的预期没有改变。随着螺纹钢产量上升,再考虑到当前生铁与废钢价格接近平水,废钢的替代作用下降,预计铁矿石需求端将跟随钢材产量增长而放量。

　　综合来看,短期铁矿石供给季节性恢复不利于铁矿石价格继续冲高,但年度供应量的趋势性下降和需求端的持续走高均有利于铁矿石延续中期涨势。

　　笔者认为,做空螺矿比策略逻辑清晰。尤其考虑到铁矿石供应减量随着时间的推移存在弥补的空间、螺纹钢冬季需求季节性下降等因素,选择做多铁矿石1909合约、做空螺纹钢2001合约将更为妥当。

　　《中国冶金报》(2019年05月14日 06版六版)