夏学钊
近期,受国庆节假期影响,螺纹钢RB2001合约呈现弱势震荡格局。笔者认为,当前市场供需矛盾并不明显,螺纹钢期货价格短期内或将延续震荡格局。
需求喜忧参半
螺纹钢中期需求取决于房地产和基础设施建设,走弱将是大概率事件。相关数据显示,1月~8月份,全国房地产投资同比增长10.5%,房屋新开工面积同比增速为8.9%,这两项指标自5月份以来持续下滑。1月~8月份,全国房屋施工面积同比增速为8.8%,与1月~4月份增速持平,该指标5月份以来基本保持平稳。从投资、新开工两项指标来看,房地产行业对螺纹钢需求的下行压力较为明显。从施工面积指标来看,房地产对螺纹钢的需求仍保持韧性。除房地产之外,螺纹钢的另一重要去向是基础设施建设。下半年以来,我国陆续出台了相关政策来加大基建力度,但从基建投资等宏观数据来看,目前政策的效果尚不明显。
对房地产和基建的分析表明,螺纹钢中期需求可以说是喜忧参半,短期需求同样如此。短期需求的变化主要受季节性因素影响。从季节性特点来看,按照往年规律,9月份、10月份为年内第二个需求旺季,之后需求将逐步下滑。相关数据显示,8月份和9月份,全国建筑钢材日成交量均值分别为18.1万吨和21.5万吨,9月份成交明显好于8月份。当前,螺纹钢需求正处于需求高峰,但离淡季也已不远。
总之,无论是从中期视角还是从短期视角来看,螺纹钢需求端都是有喜有忧,这也意味着市场缺乏方向指引。
供应压力仍存
中期来看,螺纹钢的供应压力比较明显。从国家统计局的数据来看,1月~8月份,全国钢筋产量为1.64亿吨,同比增长20.5%,增速较高,显示潜在供应压力较大。截至10月11日当周,螺纹钢周度产量出现明显回升,也显示供应压力上升。
从政策来看,9月末,为迎接新中国成立70周年庆典活动,华北多个地区钢厂实施了限产措施,对钢材供应构成了一定影响,但这种限产只是短期行为。从利润来看,因为高炉成本低于电炉成本,而且电炉关停相对灵活,所以电炉的生产节奏对利润较为敏感,亏损会诱发电炉减产进而导致螺纹钢供应收缩,进而支撑市场价格。根据测算,当前独立电炉处于盈亏边缘,独立电炉企业产能利用率变化不大。从综合政策和利润数据来看,当前高炉复产动力充足,电炉利润处于低位,但产能利用率并未进一步下降。因此,螺纹钢产量预计将上升,供应压力仍然存在。
期货价格贴水
当前,螺纹钢供需矛盾尚不明显。从基差来看,螺纹钢期货价格处于贴水格局,RB2001合约较现货的贴水幅度约为12%,小于历史同期RB1901合约18%左右的贴水幅度,大于历史同期RB1801、RB1701的贴水幅度。
期货价格存在贴水抑制了螺纹钢价格的下跌空间。螺纹钢期货RB1901合约的贴水幅度为历史同期最大值,我们把其作为极限假设,则在现货价格不变的情况下,期货价格最大跌幅为200元/吨左右,这为我们预判RB2001合约价格的回调空间提供了参考。预计短期内,螺纹钢期货价格将延续震荡格局,震荡区间在3200元/吨~3600元/吨。
《中国冶金报》(2019年10月15日 06版六版)