程鹏
上周，铁矿石期现价格共振上涨。港口进口主流粉矿价格上涨约30元/吨，港口现货成交量维持高位水平，成品钢材盘面在原材料端强势上行情况下被动推高，盘面利润持续被压缩；铁矿石价格进入高位后，对利空和利多消息反应敏感，澳大利亚和巴西发运量回升，盘面价格下跌50元/吨，但随后受巴西因疫情将封锁3个矿区的消息刺激，盘面价格迅速回升并创出新高。
整体看，铁矿石当前符合高位筑顶特征，钢厂在铁矿石价格不断上涨和低利润格局下寻求进口低价资源以及国产铁矿石替代，整体仍保持随采随用、按需采购模式。截至5月29日，铁矿石主力合约收于752.0元/吨，周环比上涨35.5元/吨，涨幅为4.95%。
展望后市，主流铁矿山供应存在季节性回升，供应增量主要来自澳大利亚必和必拓、FMG矿山完成财年任务目标的冲量；巴西方面，在部分港口检修完成后，发运量有所恢复，但增量仍存在不确定性。发运增量对6月份到港量不存在影响，短期无法对国内供应形成有效补充。
上周，澳大利亚和巴西的铁矿石发运总量为2603.4万吨，周环比增加407.7万吨。其中，澳大利亚发运总量为1917.1万吨，周环比增加175.5万吨；巴西发运总量为686.3万吨，周环比增加232.2万吨。全国45个港口的铁矿石到港总量为2207.3万吨，周环比减少58.5万吨。5月30日，巴西淡水河谷伊塔比拉矿区因疫情被封锁。若该矿区持续被封锁，将加重国内铁矿石供应的短缺，后期需继续关注。
从需求端来看，近期受焦炭、铁矿石原材料价格上涨影响，高炉生产利润压缩严重，高炉生产利用率及生铁产量均达到近年高点，叠加成品钢材去库存速率出现下降迹象，终端需求在旺季之后有减弱可能，预计需求仍存在韧性但增量有限。根据相关机构统计数据，247家钢厂高炉开工率为91.02%，周环比提高0.52%，同比提高0.52%；高炉炼铁产能利用率为91.38%，周环比提高0.43%，同比提高1.60%；钢厂盈利率为92.64%，周环比提高0.87%，同比下降3.03%；日均铁水产量为243.24万吨，周环比增加1.15万吨，同比增加4.25万吨。
港口库存方面，低供给和高需求使得库存持续消化，短期内或维持较低水平。全国45个港口的进口铁矿石库存为10784.85万吨，周环比下降141.23万吨；日均疏港量为301.94万吨，周环比下降6.20万吨。
综合看，短期铁矿石偏紧的基本面为盘面上涨提供主要驱动力，资金做多情绪为行情推波助澜。经历上周宽幅调整和部分做多资金获利离场后，多空力量再次进入相对平衡状态。随着主流铁矿山供应改善和需求端增量受限，铁矿石低库存、高需求的格局有望维持，但供需关系继续走强难度较大，高基差也出现较大程度修复，盘面价格连续拉涨后，估值处于高位区间，继续上涨空间较为有限，预计短期内将维持高位盘整。
《中国冶金报》（2020年06月03日 07版七版）
