冯艳成
近期，焦炭期货表现相对偏弱，期价呈现高位回调走势。其中，主力合约J2105由新高价格3036元/吨回落至2684元/吨（跌幅最大时），跌幅为352元/吨，1月8日至1月13日，日度K线连续4个交易日呈阴跌走势。目前焦炭供需仍处于偏紧状态，总体库存压力不大，尤其钢厂内焦炭库存近期下降明显，对于焦价的第13轮提涨，河北省、山东省以及山西省等地区钢厂已接受上涨，日照市港口准一级焦贸易价格涨至2900元/吨。另外，据1月18日消息，山东省、河北省等地区主流焦企已开始第14轮100元/吨的提涨，因此，基本面暂时没有对盘面形成拖累，总体还是利多的。
对于盘面的回调，笔者认为有以下几个原因：一是此前焦炭期价持续处于升水状态，基差回归预期强烈。二是焦炭05合约持仓量大幅下降，由1月6日的21.13万手下降至1月14日的15.61万手，下降5.51万手。由此可见，前期盈利的多单在逐步止盈，导致焦价连续阴跌。三是近期受终端需求季节性走弱及新冠肺炎疫情反复等因素影响，市场情绪有所回落，黑色金属板块总体偏弱，焦炭期价跟随走弱。
具体到供需情况来看，供应端，上周（1月11日~1月15日），100家样本独立焦企产能利用率为77.57%，比前一周（1月4日~1月8日）下降0.58个百分点，较去年同期上升1.62个百分点。目前，焦企盈利较为丰厚，平均吨焦盈利达851元，创2017年以来新高。在高利润的刺激下，焦企整体主观生产意愿较强，但目前处于采暖季，北方部分地区环保限产政策有所反复，促使焦企生产处于相对合理区间。目前，各地焦化去产能任务已基本完成，去产能预期对焦价的驱动将逐步衰退，剩余部分待退产能多为有供暖任务的企业，预计将在采暖季结束后退出。
需求端，近期受气温下降及春节临近等积极性因素影响，终端需求有走弱趋势，成材表观需求下降并重回库存累积周期，需求压力或逐渐向上游原材料传导。上周（1月11日~1月15日），247家钢厂高炉日均铁水产量为242.87万吨，环比下降1.41万吨，是自2020年下半年以来首次降至243万吨以下，不过，目前仍高于2020年同期产量20多万吨，焦炭需求端仍有较强韧性。
库存方面，上周，焦炭样本总库存继续下降，降至683.52万吨，环比下降32.05万吨，同比下降221.6万吨，是自2018年底以来首次降至700万吨以下，处于低位。分结构来看，近期焦企及港口库存变化依然不大，维持小幅波动；钢厂焦炭库存下降明显，上周降至411.53吨，比前一周下降20.91万吨，同比下降84.79万吨，已连续6周下降。近期受新冠肺炎疫情影响，部分地区汽运受限，拉运车辆减少，叠加汽运费上涨也较为明显，钢厂到货情况不佳，而下游高炉开工处于相对高位，导致钢厂内焦炭库存下降明显。目前临近春节假期，钢厂对焦炭仍有较强的补库需求，预计仍将刺激焦炭价格上涨。总体来看，焦炭低库存状态仍给予焦价一定支撑。
整体来看，目前，焦炭供需两旺，暂无库存压力，基本面对焦价支撑良好。盘面上，期价近期回调已逐步释放基差压力，期价重回贴水现货价格状态，而随着现货价格新一轮的提涨，基差扩大或给出期价进一步反弹的空间。春节前这段时间需重点关注黑色整体的走势变化，操作上建议以观望为主。
《中国冶金报》（2021年1月21日 03版三版）
