赵毅
进入2022年后，黑色板块整体走强，原材料期货价格涨幅居前，成材跟涨。在成材需求淡季背景下，通过分析黑色期货价格走势，成材具备怎样的交易机会？其基本面是否支撑钢价连续上涨？
产量对价格的影响
由支撑向压力转化
国家统计局数据显示，2021年1月~11月份粗钢累计产量为94636万吨，同比下降2.6%。2021年下半年产量呈逐月下滑态势，以此推算12月份产量或低于11月份水平，即使与11月份持平，2021年全年产量预计为10.16亿吨，较2020年的10.65亿吨低4933万吨，同比下降4.6%。在2021年完成粗钢产量压减任务、2022年尚未出台新目标的情况下，产量变化存在不确定性。笔者认为，碳达峰、碳中和是顶层设计的国家战略，目标长远，在此背景下压产仍将延续。即将举办的北京冬奥会将对华北地区的阶段性产量带来影响，此前唐山宣布限产执行至2022年3月中旬。随着冬奥会的临近，京津冀“2+26”城市及周边地区的限停产措施将进一步从严，短期对钢价形成支撑。与此同时，在完成2021年度工作任务后，各钢厂迎来了短暂喘息窗口。鉴于2021年下半年产量逐月下降的情况，笔者认为，钢材产量有望在今年3月份随着需求恢复迎来反弹，形成产量环比上升的局面，届时将对钢价构成压力。
终端需求已过“洪峰”
短期内存在反弹
国家统计局数据显示，2021年1月~11月份，全国房地产开发投资额为137314亿元，同比增长6.0%，比2019年1月~11月份增长13.2%，两年平均增长6.4%；商品房销售面积为158131万平方米，同比增长4.8%，比2019年1月~11月份增长6.2%，两年平均增长3.1%；商品房销售额为161667亿元，同比增长8.5%，比2019年1月~11月份增长16.3%，两年平均增长7.8%。2021年房地产行业下行趋势明显，不论是房地产开发投资增速，还是商品房销售面积和销售额增速，年初即是全年最高点，此后逐月递减，斜率趋缓。房地产行业销量下降导致房企资金趋紧，信用评级下调加剧金融机构“惜贷”，房企降价回笼资金，加剧了购房者形成悲观预期从而延迟购房行为，导致房地产销量较正常状态进一步萎缩，最终形成负反馈闭环。而政府高层显然已注意到这一现象，自2021年第4季度起政策暖风逐步释放，包括央行2021年第3季度会上针对楼市提出的“两个维护”，这是2009年以来央行货币委员会季度例会上首次提及房地产行业；在中国恒大暴雷后，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会相继发声，强调短期内个别房企出现的风险不会影响中长期市场正常融资的功能；在中国人民银行宣布降准后，中央政治局会议提出支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产行业健康发展和良性循环。2020年房地产投资占GDP（国内生产总值）比重为13.9%，仍是经济发展的支柱性产业，防止房地产市场硬着陆至关重要。2021年12月份的降准，尽管主体是加大对实体经济，尤其是中小微企业的支持力度，但整个社会资金面的宽裕对于稳定楼市仍是有益的。笔者认为，中国房地产市场的顶峰已过，在“房住不炒”的定调下，未来房地产市场以逐步回落为主。在此过程中，政策将以微调和常调的方式减缓其下行压力和对经济的冲击，但大概率不会出台刺激房地产市场转势的政策。由于周期较长，房地产市场降温对钢材需求造成的影响将长期存在。短期来看，2021年第4季度开始的房地产政策边际放松或推动春节后出现楼市“小阳春”，需求端的阶段性反弹仍然存在。
基于前面的分析，京津冀“2+26”城及周边地区因北京冬奥会限停产从严，供应压缩短期内支撑钢价，但春季复产后将呈现产量月环比持续上升的状态，对价格的影响由支撑转向压力；需求端房地产“洪峰”已过，对钢材的压力长期存在，但自2021年第4季度的房地产政策边际放松或在2022年3月份起带来阶段性反弹。螺纹钢市场基本面呈现下有支撑、上有压力的特征。笔者认为，螺纹钢终端需求的阶段性回暖和钢厂的春季复产将带动铁矿石需求上升，进而推动铁矿石价格上涨，那么做多铁矿石、做空螺纹钢的策略值得重点关注。
《中国冶金报》（2022年1月13日 03版三版）
