程鹏
从近期形势来看，铁矿石需求端影响因素将显著减弱。在粗钢压减政策的限制下，铁水增量空间被严重压缩；在钢厂复产背景下，需求增加预期带来的铁矿石价格上行驱动显著减弱。假设2022年粗钢产量下降1000万吨，且同比粗钢减量由铁水产量下降贡献，据此推算，今年4月~12月份生铁产量将为239.20万吨/日（国家统计局口径），环比增长7.1%，对应我的钢铁网（下称钢联）口径铁水产量为230.0万吨/日。基于假设推演，预计第2季度高炉平均铁水量不会超过235万吨/日（钢联统计口径），全年高炉日均铁水量将低于226万吨。当前，钢联统计口径日均铁水产量已经达到236.74万吨，上行空间较为有限。
铁矿石供应边际回升：当前铁矿石主流发运虽低于预期，但整体仍处于回升态势。钢联发运数据显示，4月份澳大利亚—巴西铁矿石发运量为2353万吨/周，环比增长7%。根据2022第1季度四大矿山产销报告及其产能变动，笔者预估2022年全年四大矿山销量同比增加约2000万吨，主要增量来自巴西淡水河谷，澳大利亚必和必拓、FMG铁矿石供应量略有增加，全年主流矿山整体处于高供应水平。第2季度处于季节性回升周期，巴西淡水河谷和澳大利亚力拓铁矿石环比增量可期，澳大利亚必和必拓、FMG增量更加确定，由于澳大利亚必和必拓、FMG良好的前期表现及财年任务要求，预计在第2季度将增加700万吨左右的铁矿石供应。综合来看，笔者预计5月份铁矿石主流发运量有望继续回升，国产矿将保持高供应，国内铁矿石供给边际增加态势不变。
从供应方面来看，主流矿山整体发运量回升至中位偏高水平，到港量整体回升至中位水平，预计后期铁矿石实际供应量将持续回升。从需求方面来看，铁矿石需求边际回升，中期预计铁水保持上升周期，短期仍有上升空间但相对有限。
从库存方面来看，短期内铁矿石到港量相对偏低，但预计后期将逐步回升，铁水产量整体回升，补库需求相对较弱。预计疏港量难以持续保持高位，铁矿石供应端回升力度相对较大，预计后期港口库存下降速度将减缓，盘面支撑力度将减小。根据5月6日数据统计，全国45个港口进口铁矿石库存为14324.82万吨，环比下降192.68万吨；日均疏港量为315.66万吨，环比增加17.88万吨。
●交易提示：建议逢高做空为主。
●风险提示：终端需求超预期走弱（下行）；主流矿山发运不及预期（上行）。
《中国冶金报》（2022年5月12日 03版三版）
