冯艳成
2022年5月份，焦煤、焦炭期货价格延续4月中旬以来的下跌趋势，5月底触及年均线后有反弹表现，月跌幅有所收窄。截至5月31日收盘，焦煤、焦炭主力合约价格月跌幅分别为0.81%、3.18%。
在煤焦现货市场方面，由于钢厂一直处于亏损状态，且钢材消费情况不佳，钢厂很难通过上调钢材价格来改善自身盈利情况，向原材料端寻求利润的意愿较为强烈。“五一”假期后至5月底，钢厂共下调焦炭价格4轮，焦炭价格累计下跌800元/吨。
焦炭现货价格承压下行，压力也进一步传导至原材料焦煤端。5月份，山西省不同地区焦煤价格下跌300元/吨~700元/吨不等。国外焦煤价格同样呈现下跌趋势，其中，蒙古国蒙5号精煤价格下跌500元/吨，俄罗斯焦煤价格下跌87美元/吨。目前，国内焦煤市场情绪已有所恢复，端午节假期结束后，山西地区部分煤种价格企稳反弹，原材料焦煤价格给予焦炭一定成本支撑，刺激焦企挺价信心增强。
从当前时间点来看，焦炭整体呈现价格受到成本支撑、供应略有收紧、需求稳中有增、库存保持低位、吨焦利润亏损的态势。
从成本端来看，国家出台的一系列煤炭保供政策主要针对动力煤，对炼焦煤的影响相对较小，但2021年由于动力煤价格处于高位，同时又有增产增供的任务要求，部分地区炼焦煤生产企业转产动力煤，对炼焦煤供应端略有一定冲击。今年国家对动力煤价格的管控非常严格，煤企转产动力煤后的效益不及去年，因此煤炭保供政策对炼焦煤供给端的挤压或有限。从产量数据来看，今年4月份，我国炼焦煤产量为4086.0万吨，环比下降8.4%，同比增长1.67%。1月—4月份，炼焦煤累计产量为1.63亿吨，同比增长2.12%。
国内炼焦煤的增产缓解了其供给不足的紧张局面，但仍面临着结构性供应紧张的矛盾，即低硫优质进口炼焦煤供应端仍有较大缺口。中国海关总署数据显示，今年4月份，我国进口炼焦煤产量为425.6万吨，环比增长13.13%，同比增长22.19%。1月—4月份，进口炼焦煤累计产量为1651.82万吨，同比增长12.09%。虽然目前进口炼焦煤累计产量同比增幅达到两位数，但受2021年进口炼焦煤产量低基数的影响，实际上2021年炼焦煤进口量仍比2020年同期炼焦煤进口量下降近40%。分国别来看，今年前4个月，俄罗斯成为我国炼焦煤最大进口来源国，蒙古国、美国分别列其后，澳大利亚因前期滞港煤炭已完成通关，4月份澳大利亚煤再次回归零进口状态。
从产业链利润来看，自今年3月份以来，由于受到新冠肺炎疫情的影响，黑色金属终端需求受到冲击，即房地产、基建等行业对于钢材的需求大幅萎缩，导致钢材价格承压下行，钢厂利润持续低于盈亏平衡线。同时，压力也传导至上游原材料端。目前，在煤、焦、钢、铁矿石4个环节中，仅有煤矿端利润良好，焦煤等煤种价格承压运行。不过，6月初，全国疫情形势已明显好转。随着企业的复工复产及国家出台的一系列刺激政策的推进，6月份黑色产业链整体盈利情况有望好转。
从焦炭供给端来看，5月份，焦化利润空间被持续压缩，大部分地区焦企陷入亏损困境。5月底，为应对亏损现状，焦化行业采取限产保价、亏损不销售等措施。调研数据显示，截至6月3日当周，全国独立焦化厂产能利用率连续两周环比下降，同比下降8.52个百分点。后期若焦化利润依然较差，焦企的提产积极性将被持续压制。
从焦炭需求端来看，焦炭作为钢材长流程工艺的生产原材料之一，铁水产量反映焦炭需求强度。5月份，钢厂盈利情况不佳，市场出现钢厂限产保价预期，但从实际情况来看，由于短流程工艺（电弧炉）生产利润不高，钢厂对短流程工艺进行了大规模的停限产，但并未放缓长流程工艺的生产节奏，反而有加快生产的动作，这也使得焦炭的需求保持稳中有增，且超出市场预期。6月3日调研数据显示，247家钢厂日均铁水产量增至242.61万吨，同比仅下降2.98万吨，处于历史高位区间。从政策上来看，今年仍将执行粗钢产量同比不增的政策，因此，后期日均铁水产量继续大增的空间或已不大，焦炭需求将保持高位运行。
从焦炭库存端来看，5月份焦炭价格弱势运行，整体库存在低位徘徊。从各环节来看，焦化厂焦炭库存水平相对高一些，但目前供给有所收紧，库存压力不大；下游钢厂焦炭库存水平相对偏低，主要是5月份以来焦炭价格持续下跌，且钢厂钢材库存积压难以兑现，资金压力使得钢厂基本维持按需采购，厂内焦炭库存没有延续4月底库存快速积累的趋势；在港口端，5月份随着焦炭价格的企稳，贸易商在5月底已有集港动作，后期需关注贸易商的集港能否带动焦炭价格反弹。
综合来看，目前焦企盈利不佳导致生产积极性下降，焦炭供应边际收紧，同时炼焦煤价格企稳给予焦炭价格成本支撑。另外，钢厂焦炭库存水平偏低，补库预期的存在也有助于焦炭价格反弹。预计6月份焦炭价格有望企稳回升。不过需注意的是，全国疫情形势好转后终端需求复苏预期仍需时间兑现，预计焦炭价格不具备大幅上涨的驱动力。
《中国冶金报》（2022年06月09日 03版三版）
