赵毅
近期，成材期货价格冲高回落，其背后的逻辑是怎样的？在夏季，供给与需求端的哪些因素更能主导市场价格？且随笔者对其做一简要梳理，探寻短期螺纹钢期货价格走势。
钢厂亏损引发停产检修
产量下降利多钢价
近期，成材产量变化较大，减产特征明显。截至7月7日当周（6月30日—7月6日，下同），螺纹钢产量为254.61万吨，环比下降15.25万吨，同比下降89.86万吨。目前，螺纹钢产量已连续3周出现较大幅度下降，累计下降50.73万吨，产量已处于低水平。从生产工艺细分来看，长流程钢厂螺纹钢产量为234.19万吨，环比下降13.72万吨，同比下降64.27万吨，连续3周下降，累计下降42.73万吨，已降至今年初以来的最低点；短流程钢厂螺纹钢产量为20.42万吨，环比下降1.53万吨，同比下降25.59万吨。自5月份以来，螺纹钢产量呈持续下降趋势，说明长、短流程钢厂都在减产，短流程钢厂减产早，长流程钢厂减产晚但执行坚决，这与成本和利润息息相关。
今年初以来，短流程电弧炉生产利润始终较低，长时间亏损，仅有短暂时间处于盈亏线附近，导致开工率不足。7月1日—7日，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4269元/吨，周环比下降171元/吨；平均利润为-29元/吨，谷电利润为74元/吨（周环比上升77元/吨）。同期，全国49家独立电弧炉开工率为33%，环比持平；产能利用率为30.5%，周环比下降0.9%。高炉生产利润尽管在今年初以来的大部分时段盈利，但利润较去年同期大幅下滑，且近期部分钢厂已严重亏损，导致钢厂停产检修明显增多。7月8日当周（7月2日—8日），全国247家钢厂高炉开工率为78.53%，周环比下降2.26个百分点，且连续4周下降。
在传统需求淡季容易出现供需失衡的情况下，螺纹钢产量在短时间内的快速下降将对价格起到支撑作用。钢厂在淡季的主动减产有助于完成全年压减粗钢产量任务，降低因产量超标而年底突击减产的概率，利于钢铁行业发展和螺纹钢价格稳定。
当前市场心态中性偏悲观
利好政策或自秋季起见效
数据显示，截至7月7日当周，螺纹钢表观需求量为304.88万吨，周环比下降18.66万吨，同比下降28.3万吨。除2月份外，今年螺纹钢表观需求量全时段落后于去年同期水平，但落后幅度明显收窄。从当前时点预测夏季走势可从几方面展开：一是天气因素，今年初以来，国家气象局已多次启动包括暴雨和高温的应急响应，持续性高温或降雨天气都不利于工地施工作业。二是建筑钢材贸易商每日成交量波动较大，在12万吨~19万吨之间波动，随行就市，没有形成明显的趋势，说明贸易商对后市缺乏信心，没有明确的预期方向。三是淡季螺纹钢去库存的可持续性。目前螺纹钢已经连续3周去库存，且最近两周的周去库存幅度超过50万吨，累计去库存117.3万吨。这种情况在之前的淡季是较少出现的，但这样的利好并没有转化为盘面的大幅度拉涨，说明当前的市场心态中性偏悲观，对钢材需求在夏季出现改善信心不足。
此外，由于去年下半年至今的房地产各项利好政策及监管层“稳经济”的多次表态和相关政策，市场对房地产行业秋季看好预期较强，认为房地产行业的阶段性企稳或将在秋季至年底出现，这导致市场对建筑钢材的预期并没有完全转差。
由此可见，市场对当下和远期的预期并不一致，对夏季预期较弱，认为在之前传统旺季都表现不佳的情况下，夏季螺纹钢需求难有改善；对秋季预期较强，认为相关稳增长政策或将在今年秋季至年底落地见效。
综上所述，笔者认为，供应下降利多钢价，短期需求弱则对价格带来压力，当前的成材中性偏空，投资者可关注夏末秋初的需求数据。
《中国冶金报》（2022年07月14日 03版三版）
