杨莉娜
8月上旬，镍期货价格一度涨至17.4万元/吨，此后随着宏观面信息变化及镍自身供应压力变化，镍价出现一轮获利了结走势，跌至16.5万元/吨附近，周波动幅度近5%。
从宏观面来看，市场对欧美加息见顶的预期有所升温，但何时进入降息周期仍有较大不确定性。在较高的利率环境下，经济增长放缓与需求忧虑仍会扰动市场。从镍自身来看，电解镍供应量继续增加，8月份以来国内镍现货库存逐渐回升，且市场预期印尼将有电积镍新产能投产，镍价相对承压。中期来看，镍供应过剩压力仍会继续影响市场，镍价波动依然较为显著。
宏观情绪中性偏暖
美联储加息周期进入尾声并逐渐向降息方向转变，经济衰退及需求下滑风险影响市场。但加息转向降息的预期变化节奏是波动的，受美国经济修复、就业及通胀情况影响显著。美国经济表现相对良好，这可能会导致较高利率环境的延续。而其他国家经济增长速度放缓的压力仍存。
美国7月份新增非农就业人数低于预估，但薪资增速快于预期。就业市场数据比较难改变加息停止的步伐，但会影响降息进程开启的时间。若数据表现强劲，降息时间会延后；若数据偏弱，降息时间则会提前。
从我国的情况来看，经济缓慢修复的特征依然较为明显。在国内陆续出台支持经济发展和促消费措施的背景下，下半年国内经济修复仍可期待。但在修复期内，工业品价格预计会以整体反复波动为主，后续需关注预期兑现情况。
镍供应量继续增长
据相关机构统计，7月份全国精炼镍总产量为21641吨，环比增长1.22%，同比增长32.06%。1月—7月份全国精炼镍累计产量为128746吨，累计同比增长30.44%。7月份镍价高涨，加之国内电积镍产线陆续投产，国产镍资源供应过剩，各厂镍库存都有所累积。
7月份，金川镍产量有所减少，新疆镍冶炼厂开始复产，天津、山东、江苏、浙江等中小型镍冶炼厂均稳定生产，浙江、湖北大型镍生产企业产量继续爬坡，广西新投产的镍生产线的产量也在继续爬升。
8月份，各地精炼镍企业将维持增产的态势，新疆镍冶炼厂复产后，月产能预计恢复到1000吨以上。预计8月份国内精炼镍产量将继续上涨2.72%到22230吨。此外中资企业在印尼合资建设的电积镍项目预计将于8月份正式投产，项目年产能可达5万吨。
7月份国内精炼镍产量增速有所放缓，但产量爬坡仍在继续，供应量持续增加。从现货升水的下降也可反映出镍现货市场供应情况在持续改善。
镍需求端有所分化
精炼镍现货库存持续改善的态势略有显现。一方面，国内镍产量增长，供应量处于持续增加之中；另一方面，从需求情况来看，需求增量较难超过供应增量。在这种情况下，如果后续镍库存持续累积，则镍价会面临较大的下行压力。
前期国内镍收储消息短期提振了镍铁走势，镍生铁价格重心有所上移，且不锈钢厂也有在旺季来临前备料的需求。7月份中国、印尼镍生铁产量略有回升，镍供应过剩压力有所缓解。房地产数据见底但修复仍显乏力，近期各地利好政策出台，但具体提振效果如何有待观察。后续需继续关注不锈钢库存的变化，若在旺季出现去库存，则会继续对镍价形成一定的正反馈提振作用。
新能源汽车行业整体运行态势较好，政策支持及产销数据走势依然较为乐观。不过三元材料外需不振，对硫酸镍形成偏弱带动，硫酸镍价格走弱令新能源动力电池端对镍消费的拉动作用减弱。同时硫酸镍价格走弱，也从电积镍角度减小了精炼镍端的成本支撑力度。
后市镍价重心仍有渐降可能
镍价阶段反弹，受到宏观波动的影响较为明显，后续需继续关注美联储加息预期变化带来的影响，9月份未必确定暂停加息。国内方面关注需求预期的兑现情况。从镍供需情况来看，精炼镍端利空因素略有显现，关注印尼新投产电积镍项目的产能释放情况。从现阶段走势来看，镍价在16万元/吨～18.8万元/吨的区间内波动，供需矛盾累积，需注意宏观面信息的进一步引导。
后续需关注镍现货供应、进口到货的情况，以及现货俄罗斯镍升贴水变化等进展。后续镍市场相对矛盾点在于不同镍产品品类相互转化和流动的效率，随着产能进一步释放，若看到库存显著累积，镍价重心震荡下移的过程料会延续。
《中国冶金报》（2023年08月10日 03版三版）
