粟坤全
11月份以来，黑色系相关期货品种价格均出现了不同程度的上涨，同时伴随着成交量和持仓量的小幅增加。
截至11月13日收盘，11月份以来涨幅最大的焦煤期货主力合约价格上涨11.05%，而其直接下游品种焦炭的涨幅则达到6.27%；铁矿石期货主力合约价格上涨了5.11%；螺纹钢和热轧卷板的涨幅略小，分别为3.28%和2.51%。此轮行情止住了国庆节假期后出现的高位回调趋势，目前已经持续反弹2个星期，且创出新高，显现出较为强劲的上涨势头。而其背后的支撑，并非短期的供给与需求出现明显变化，而是我国宏观经济层面出现显著向好的预期。
钢材市场进入淡季，现货供需与库存等指标未出现显著变化。在上游，港口铁矿石库存仍然处于低位，上周（11月6日—10日，下同），全国45个港口的进口矿库存周环比增加15.14万吨，总量达到11308.55万吨。钢厂对铁矿石的日耗量进一步下降，导致厂内铁矿石库存水平略有回升，平均可用天数保持在18天。不过，厂内库存绝对数量仍然处于历史低位水平。
在焦煤、焦炭方面，上周，焦炭库存减少8.5万吨，库存消费比下降0.2，开工率和产量则无明显变化；炼焦煤库存略增2.6万吨，但精煤库存略有减少，开工率和产量也没有明显变化。从全国总量来看，焦煤、焦炭库存处于数年来的低位。
在钢材方面，供给量略有下降。上周日均铁水产量周环比下降2.68万吨，但同比增加11.91万吨；五大钢材品种的供应总量为873.2万吨，周环比下降37.16万吨，降幅为4.1%，其中螺纹钢和热轧卷板产量周环比降幅分别为3.5%和2.8%。与此同期，钢厂的盈利面略有扩大，增加3.9个百分点至20.78%。总体来看，煤焦钢矿的短期供需并无明显波动。
宏观层面的预期改善是支撑近期煤焦钢矿市场强劲反弹的主要因素。据10月下旬国务院政策例行吹风会上发布的信息，中央财政将在今年第四季度增发2023年国债1万亿元，用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。该政策利多钢材的远期需求，并提振了煤焦钢矿市场的风险偏好。此后，中央金融工作会议召开，提出要积极服务基础设施建设、先进制造业发展等领域，支持加快保障性住房等“三大工程”建设。这也在需求层面形成利好。11月7日下午，中国人民银行等相关部委召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。11月9日，央行发布中国区域金融运行报告，指出要适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。这些消息意味着前期困扰房地产市场的资金链问题和风险有望得到平稳妥善解决，钢材的下游需求有望进一步改善。
总而言之，煤焦钢矿的远期需求有望在宏观政策的支持下明显改善，对全产业链条的行情形成利好。
《中国冶金报》（2023年11月16日 03版三版）
