程鹏
近期宏观预期主导行情，期现价格不断上行，监管压力剧增，铁矿石自身驱动力趋弱，价格波动幅度增大。铁矿石需求边际走弱，供给端弹性偏小，铁矿石基差收缩至低位，期现投机需求被抑制，预计短期有较大的上行压力。中期来看，铁矿石供应端新增产能和矿山效率提升将助力全球铁矿石供应端持续发力，全球铁矿石需求增速将慢于供应增速。且国内铁矿石需求或将出现小幅下滑，预计中期铁矿石期现价格有所回落。
2024年铁矿石供应端仍有增量
供应方面，外矿供应持续强劲，澳大利亚、巴西地区铁矿石供应增量明显，非主流矿供应量显著增加，国产矿产量维持高位。
海关总署数据显示，1月—10月份我国铁矿石进口量为97584.2万吨，同比增加5842.2万吨，增幅为6.5% 。根据四大矿山发运目标、发运节奏及铁矿石价格变动情况，预估全年铁矿石进口量为11.64亿吨，同比增加5735万吨，增幅为5.2%。
根据主流矿山年度目标和产能恢复或投放节奏及非主流矿山产能情况，预估2024年供给端增量为5000万吨～5500万吨。
主流矿方面，预计2024年四大矿山产量为11.46亿吨，同比增加3200万吨。其中，淡水河谷S11D矿区释放500万吨/年产量；力拓产能替代项目改造顺利进行，预计产量提高800万吨/年；必和必拓的南坡（South Flank）项目预计在2024财年末实现满产，预计产量提高400万吨/年；FMG矿山铁桥项目（Iron Bridge Ore Project）2023年8月份正式进入运营生产阶段，预计产量提高1500万吨/年。非主流矿方面，预计2024年非主流矿山铁矿石供应增量合计为1300万吨。国产矿方面，预计2023年国内矿山铁矿石产量继续保持稳定增长，全年国产铁精粉约为3亿吨。2024年国产矿精粉有望增产500万吨～1000万吨至3.1亿吨左右。
铁矿石需求居于高位
后期或有小幅下滑
需求方面，全球铁矿石需求继续增加，短期国内需求维持高位，中期存在小幅下滑的预期。从国家统计局公布的数据来看，1月—10月份，粗钢产量同比增长1.40%，生铁产量同比增长2.30%。今年初以来，钢厂日均铁水产量居于高位，最高达到248.99万吨，均值同比增加11.74万吨。
近期，日均铁水产量出现一定程度的下滑，上周五（11月17日），全国247家钢厂日均铁水产量为235.47万吨。在粗钢平控政策尚未有效执行的情况下，单靠钢厂自律减产力度不够，预期未来一个半月钢厂对铁矿石的需求环比会有所减少，但减幅有限。从2023年全年来看，铁矿石需求居于高位。
据相关机构预测，2024年全球粗钢消费量同比增长3400万吨，全球铁矿石消费韧性较强。2024年，在没有严格限产政策的前提下，钢厂将在利润驱动下动态调整产量。全年粗钢产量仍将保持在10亿吨以上的水平，国内铁矿石需求仍将保持高位。2024年废钢有供应增加预期，但在螺废价差、铁废价差处于低位的情况下，预计废钢供应增幅较小，对铁矿石需求的挤出效应偏弱。
宏观预期支撑未来矿价
高弹性运行
宏观方面，美国仍存在加息的可能性，但随着通胀率的下降和非农数据的恶化，预期美国将在2024年逐步进入降息周期。国内将加大政策刺激力度以保障中国经济高质量平稳发展，特别是财政政策逆周期调节，财政预算增发1万亿元国债，地方一揽子化债方案落地也将改善地方融资条件。国内整体仍保持稳健的货币政策，为保持经济活力，大概率会加大货币政策力度，中美货币政策将逐步同向而行。国内钢材需求仍将受到房地产市场下行的影响，但考虑到城中村改造、保障性住房、平急两用基建等项目积极推进，房地产方面的钢材需求保持基本稳定。受益于国家对制造业的大力支持，工业用钢需求仍将表现强劲。
综合来看，2024年，预期全球铁矿石供给增加，需求稳中有增，供需小幅宽松。国内铁矿石供需紧平衡状态大概率将有所缓解，但要想达到供需宽松还需要限产政策的配合；国内外宏观及产业政策对铁矿石价格影响显著，铁矿石价格将保持高弹性运行。
《中国冶金报》（2023年11月23日 03版三版）
