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李文婧
2026年1月—3月中旬螺纹钢价格探底回升，3月中旬至4月初又略有回落，总体走势震荡。截至4月3日，今年螺纹钢期货主力合约价格从3122元/吨最低跌至3005元/吨，最后在3月中旬最高上涨至3167元/吨，收于3097元/吨，波动区间偏小，总体微幅下跌0.8%。目前处于工业品“银四”旺季，螺纹钢的供需、宏观面的变化、螺纹钢原料价格的变化三者共同决定了当下的成色如何。
从产业供需来看，螺纹钢产量下降，但库存累积，供需略差于预期。
虽然环比有所回升，但螺纹钢产量同比继续回落。根据上海钢联全国建材钢厂（样本总数为137家企业）螺纹钢实际周产量数据，2026年3月6日当周（3月2日—6日）产量为173万吨、3月13日当周（3月9日—13日）产量为195万吨、3月20日当周（3月16日—20日）产量为203万吨、3月27日当周（3月23日—27日）产量为198万吨、4月3日当周（3月30日—4月3日）产量为207万吨，同比分别下降20.0%、14.0%、10.1%、12.9%、9.4%。
从库存来看，根据上海钢联数据统计，截至2026年4月3日，中国螺纹钢社会库存（35个城市）为632万吨，同比增长7.0%，增幅较3月6日的1.6%有所上升；样本钢厂钢材库存（螺纹钢）为209万吨，同比基本持平。
产量回落，库存上升，3月份钢材表观消费情况欠佳。根据上海钢联数据统计，2026年3月初至4月3日的周均表观消费量为187万吨，同比下降21.4%。从消费数据来看，根据上海钢联数据，全国建筑钢材成交量（237家贸易商和需求方的成交量）同比数据表现欠佳，3月份日均成交量为86603吨，同比下降19.6%。
由于螺纹钢下游主要为房地产与基建，近年来房地产新开工数据不佳拖累了螺纹钢的走势。虽然近期房地产成交数据有所回暖，但传导至新开工端需要一定时间。
此外，现货和期货不同合约的强弱会体现为期货现货价差和月差。一般来说，如果供需好，现货强势，期货月差会倾向于出现近高远低的反向结构；反之，如果现货弱势，则期货月差会倾向于呈现正向结构。从螺纹钢的贸易商角度来看，一般3月份为旺季，贸易商会倾向于进行正套，即拿现货或者近月合约、抛远月合约。截至3月2日收盘，5月份合约和10月份合约价差为-38元/吨，3月12日价差回升至-12元/吨。
由于今年春节时间较晚，复工较晚，在3月初市场未完全复工的情况下，现货走势比期货略强，但3月下旬以后全面复工复产，期货月差开始回落，截至4月3日，价差又重新回落至-27元/吨，旺季的到来没能支撑价差。在旺季，期货主力合约反而弱于远月合约，现货价格反而弱于期货价格，从价差角度也说明供需可能不如预期乐观。
近几年的宏观走势对“银四”的影响也较大。美国总统特朗普在2025年4月初对全世界加征关税，导致2025年4月份大宗商品价格出现跳空下跌。2026年的中东地缘冲突也对整体大宗商品市场的宏观环境造成较大影响。
首先，近期的中东地缘冲突导致原油价格上涨，直接导致了全球燃油和柴油供给受限、价格上涨，市场预估会影响一些矿山的运作和生产，抬升了能源化工和矿产的生产成本。
其次，伴随着能源化工系商品价格的回升，预计将抬升全球通胀，市场又担忧通胀会影响美联储的降息进程，进而导致全球经济衰退风险上升。
最后，我国出口中东的钢材订单发运受到影响。这也是比较直接的影响。根据海关总署数据，2025年中国出口钢材数量累计值为11902万吨，其中出口中东九国1635万吨，占比为13.7%。2026年1月—2月份中国出口钢材数量累计值为1559万吨，其中出口中东九国238万吨，占比为15.3%。中东地缘冲突影响了对中东直接出口钢材的发运和对全球出口钢材的海运价格。
从供需来看，需求略差于预期，但钢价走势总体震荡，主因在于成本，原料价格主导钢材价格走势。
螺纹钢主要生产原料为铁矿石、焦炭和废钢，一般来说废钢价格跟随钢材价格走势，焦炭价格跟随焦煤价格走势。因此，影响成本最主要的原料为铁矿石和焦煤。
铁矿石总体供需走弱的方向不改，但价格走势曲折震荡。截至2026年4月3日，根据上海钢联数据，铁矿石45个港口库存为17061万吨，同比增长18.0%。由于铁矿石供给为寡头结构，大矿山有一定的控价能力，虽然供需双弱，但价格走弱会滞后且曲折。近期全球原油价格上升也抬升了铁矿石的开采和运输成本。
焦煤情况较复杂。一方面，我国焦煤主要依靠自产，进口部分也多为蒙古国煤炭，受海外影响较小；另一方面，焦煤也会受到动力煤价格影响，4月份为动力煤淡季，但海外能源价格上涨，海外煤价上升导致国内动力煤价格在淡季未有明显走弱，焦煤价格总体震荡运行。
总体而言，螺纹钢“银四”可能成色一般。但海外原油价格上涨仍从多方面影响了钢材市场的价格，有成本支撑，也会压制需求。笔者认为，短期来看，由于成本不确定性，钢价总体很难大跌；由于需求略差，钢价也很难大涨，总体震荡的概率较大。
