冯艳成
上周（9月7日~11日），黑色金属板块各品种主力合约价格整体承压下行，继8月下旬后再次出现大幅回调走势。
究其主要原因，一方面是近期金融市场总体表现低迷，金融属性较强的大宗商品价格深受拖累；另一方面是黑色金属各品种期价整体处于高位，在上次回调强势反弹后，面临较大上调压力，尤其是铁矿石、螺纹钢以及焦炭价格上涨明显乏力，形成难涨易跌之势。就焦炭J2101合约价格而言，虽然近期呈现回调走势，但J2101合约价格整体依然运行于1900元/吨~2050元/吨之间，处于今年初以来的高位。
现货方面，上周，各地钢厂已陆续落实了焦价的第二轮50元/吨的上调。涨价过后，焦企整体盈利情况较好。调研数据显示，全国30家独立焦企的平均吨焦盈利达到313.47元，较去年同期增加230元。其中，山西省、河北省、山东省以及江苏省焦企的吨焦盈利均在330元以上。目前内蒙古部分焦企地销贸易商已提出第三轮涨价，付款方式全部为现汇预付全款发货；山西省部分焦企表示下游钢厂仍有催货现象，焦价看涨情绪仍在，后期三轮提价可能会全面展开。
从基本面来看，焦炭供给端旺盛态势未变，需求端有小幅回落。
在高利润的刺激下，焦炭供给继续稳步上升。上周，调研数据显示，焦企产能利用率为81.99%，环比上升0.97个百分点，较去年同期高4.22个百分点，创近3年来新高。持续走高的产能利用率不免引起市场的担忧。不过，当前焦炭真实需求依然处于高位，下游采购积极性尚可，且焦企厂内库存偏低，目前的高供给尚不会导致供应过剩的局面。
从需求端来看，目前钢厂高炉日均铁水产量仍维持在250万吨以上，较去年同期高近20万吨。近期，旺季需求回升程度暂不及市场预期，钢厂高炉日均铁水产量连续4周呈现下降态势，但整体降幅不大。这主要是因为河北省唐山市加大环保限产政策力度。尽管限产环节主要集中在烧结工序，但从数据上可以看到，上周，唐山市126座高炉样本的产能利用率为85.81%，较前一周下降1.73个百分点。环保限产政策对高炉生产形成一定影响，导致焦炭需求出现小幅回落。另外，去年国庆节时，受阅兵活动、环保政策加严等影响，焦企焦炉和钢厂高炉的产能利用率均出现大幅下降。而今年没有类似重大活动，且目前处于传统消费旺季，预计供需两端的产能利用率仍将维持较高水平。
库存方面，焦炭总库存继续下降。上周，焦炭总库存为762.02万吨，环比下降17.66万吨，同比下降185.92万吨。分结构来看，近期，贸易商集港量明显下降，港口库存止住连续6周的增加趋势；焦企厂内库存上周小幅回升，但仍处于低位水平；钢厂焦炭库存继续下降，可用天数降至14天以下，创今年初以来新低。总体来看，焦炭库存结构暂不会对焦价形成拖累。
整体来看，目前焦炭基本面变化不大，焦炭供给的持续走高和需求的缓慢回落引起市场担忧。但是，在低库存状态下，供需偏紧态势的微弱改善不足以对焦价形成明显影响。此外，目前处于黑色金属的传统消费旺季，需求可能不会出现大幅下降，预计焦炭现货市场继续偏强。在焦炭期价方面，高需求仍对其价格有较强支撑作用，但若想要再次启动上涨行情，需要去产能消息的强烈刺激，焦炭期货J2101合约价格短期内或仍在1900元/吨~2050元/吨之间震荡运行。后期需继续关注山西省焦化去产能政策落实情况和下游需求变化情况。
