冯艳成
上周（11月16日~20日），焦炭期货主力J2101合约价格整体呈现震荡偏强走势。其中，前4个交易日，焦炭价格走势相对平稳，上周五（11月20日）下午盘价格迅速拉升，最高触及2482元/吨，逼近前高。
现货方面，上周三（11月18日），山东、河北等省份主流钢厂发函表示接受焦炭价格的第7轮上调。至此，焦炭价格已连续7轮提涨落地，累计涨幅达到350元/吨。从2018年以来数据看，焦炭现货价格最多连续8轮上涨，累计涨幅650元/吨（前3轮每轮涨幅50元/吨，后5轮每轮涨幅100元/吨）。从轮数上看，目前焦炭价格已接近最高水平，但是从幅度上看，当前涨幅远不及2018年。从当前焦炭供需形势看，市场对焦炭价格看涨预期仍存。利润方面，上周调研数据显示，全国30家样本焦企平均吨焦盈利扩大至525.72元，而去年同期仅为58.72元，焦企盈利再创新高。
从基本面来看，焦炭供需两端继续小幅回落，库存稍有上升。
供给端，上周，全国100家独立焦企的产能利用率为80.88%，环比下降1.43个百分点，同比上升2.63个百分点。其中，华北地区继续呈现较大幅度的下降，已降至80.25%，此前一度升至90%。除了山西省焦化去产能政策的影响外，近期山西省部分地区环保限产政策趋严，企业有不同程度限产，也拉低了产能利用率。另外，国家统计局数据显示，10月份，我国焦炭产量为4000.0万吨，环比下降1.45%，同比增长3.14%。1月~10月份，焦炭累计产量为38832.2万吨，同比下降0.54%。而生铁方面，10月份，生铁产量为7617.0万吨，环比增长0.51%，同比增长16.14%。1月~10月份，生铁累计产量为73396.0万吨，同比增长7.06%。生铁累计产量大幅增加，相对于焦炭产量的负增长，焦炭供需偏紧趋势较为明显，今年初的高库存被持续消化。
去产能政策方面，根据相关文件要求，2020年底前河北省所有炭化室高度4.3米的焦炉全部关停，河北地区需要关停焦化产能1332万吨，待退产能主要集中在邯郸市、石家庄市；新增项目方面，河北省未来计划新增产能2883万吨，但大部分处于未动工或未建成状态，今年新投焦化产能预计再出焦仅140万吨，若严格落实去产能政策，焦炭供应偏紧态势将进一步加剧。此外，根据河南省去产能政策最新情况，截至11月20日，河南省焦炭在产总产能为2565万吨，今年有1200万吨产能的4.3米焦炉关停任务，目前已完成370万吨，剩余830万吨。企业出于自身贷款或新焦炉投产需煤气烘炉等考虑，执行时间不一，但大部分企业均表示年底前退出概率更大，后期需继续关注两省去产能政策执行力度。
从需求端来看，铁水产量缓慢下降趋势未变。上周，247家样本钢厂日均铁水产量为243.92万吨，周环比下降1.27万吨，但仍高于去年同期近25万吨。近期成材价格继续反弹，钢厂利润改善，五大成材产品实际产量小幅增长，则意味着焦炭需求依然具有一定韧性。
库存方面，上周，焦炭总库存为729.05万吨，环比上升5.01万吨，同比下降212.11万吨，连续两周库存增加。其中，近期钢厂端补库节奏良好，焦炭库存增加较为明显，而港口和焦企焦炭库存仍维持在低位。目前焦炭供需整体呈现偏紧态势，预计累库压力不大，暂不会对焦炭价格形成拖累。
综合来看，目前焦企盈利丰厚，市场情绪相对乐观。近期天气转冷，环保限产政策的影响逐渐增强，焦炭供需两端或继续保持下降趋势，但短期供需偏紧的趋势未变，库存增加压力暂不明显。预计年底前这段时间，焦化去产能政策仍对焦炭价格有较强的推动作用，应予以更多的关注。盘面上，目前焦炭价格逼近前高，基差压力仍存，短期追涨仍需谨慎，建议参与者可在焦炭价格回调中择机布局多单。
