冯艳成
上周（8月2日~8月6日），焦炭期货主力J2109合约价格呈震荡偏强走势，已连续4周收阳，再次迫近3000元/吨大关。产地现货方面，各地焦企已陆续开始第2轮提涨焦价120元/吨，山东省部分钢厂已表示接受焦炭采购价格上调，预计此轮提涨全面落地概率较大。受产地现货价格提涨影响，贸易价格连续小幅上涨，且贸易商集港情绪较前期回暖，目前山东省日照港港口准一级冶金焦出库价格报2870元/吨，一级冶金焦出库价格报2970元/吨。
近期炼焦原材料焦煤价格不断攀升，炼焦成本支撑成为焦价持续上涨的主要驱动因素。焦煤期货主力JM2109合约近4周时间涨幅超25%，截至8月6日收盘价为2374.5元/吨，创历史新高。煤焦成为近期黑色金属板块中表现最强的品种。
今年上半年，我国炼焦煤产量达24130万吨，累计同比增长5.37%，累计增速逐月收窄，而焦炭同期产量为23630.4万吨，若按生产吨焦耗煤1.3吨的比例计算，焦煤的需求明显高于供应。另外，虽然焦煤产量同比有增，但政策上对焦煤供应形成制约。国家相关部门加大了对煤矿安全整治的监管力度，尤其“七一”前后，国内多地煤矿出现普遍限产的情况，且目前煤矿权重开工率仍低于往年同期。同时，为保证迎峰度夏要求保供动力煤，产地部分配焦煤生产矿井被迫转为动力煤生产矿井，另有部分配焦煤矿井被限定精煤入洗率，炼焦煤资源供应量被再次挤压。
针对煤炭紧缺问题，7月份国家发展改革委等部门曾提出，要加快推进煤炭优质产能释放。据了解，内蒙古地区已批复一批煤矿用地手续，涉及产能6670万吨/年，目前这部分煤矿已全部复产，预计8月可形成实际产量，达产后可稳定增加产量20万吨/天。政策导向有利于缓解煤炭的紧缺，但快速扭转供需偏紧格局的难度较大，预计短期动力煤、焦煤等供应仍将持续偏紧。不过需注意的是，高温天气正逐步退却，动力煤的需求量也将逐步回落，前期部分保供动力煤的煤矿可能会转回生产炼焦煤，一定程度上将减缓焦煤偏紧的趋势。
回到焦炭基本面上，焦价上涨120元/吨后，焦企平均吨焦盈利未出现明显扩张，上周为283元/吨，主要原因是焦价的上涨基本冲抵了原材料价格的上涨。另外，焦价再度开启提涨周期，焦企生产积极性好转，前期主产地山西省部分城市因亏损导致主动限产的焦企已逐步恢复生产。调研数据显示，100家独立焦企样本产能利用率为73.28%，环比回升0.80个百分点，同比下降6.72个百分点。在需求端，目前各地区陆续出台控制粗钢产量政策，短期钢厂高炉产能利用率保持温和下降趋势。上周，247家高炉炼铁产能利用率为85.73%，环比下降1.11个百分点，同比下降9.03个百分点；日均铁水产量为228.19万吨，环比下降2.95万吨，同比下降24.03万吨。随着需求的持续回落，焦炭供需偏紧格局已有所改善，但总体库存尚未形成有效库存累积趋势，仍保持在历史低位水平。
综合来看，焦炭供需两端均呈阶段性收紧态势，尤其需求端减量相对明显，焦炭供需偏紧格局有所改善，基本面对焦炭期价逐步形成利空之势。而目前关键因素在于成本端，即炼焦煤价格的走势，若焦煤供应偏紧趋势持续存在，则焦价大幅走弱的可能性也不大。另外，时间已临近交割月，09合约受交割逻辑因素的影响加大，煤焦主力将逐步换至01合约。操作上建议关注做多01合约焦化盘面利润的机会，即多焦炭空焦煤。
