杨莉娜
3月下旬以来,由于印尼矿山配额RKAB(矿产和煤炭开采业务活动的工作计划和预算报告)发放进度提速,镍生铁供应边际改善,叠加精炼镍累库、宏观压力增大,镍盘面出现显著的获利回吐。但下游需求修复和镍原料端结构性矛盾将继续给镍价带来较大扰动,并可能限制镍价调整的区间。
印尼供应端扰动因素有所消化
2024年以来,印尼镍矿配额审批进度缓慢,在镍矿供应紧张的情况下,镍生铁供应受到扰动。
3月19日,印尼矿业部官员透露,已批准107家矿商的镍生产配额,涉及镍矿产能共计1.5亿多吨。该消息的公布立即引发了本轮镍价的显著调整。而且从数据来看,印尼镍生铁的生产及出口发货也回归正常,镍生铁价格先于镍价出现回落调整。
此外,近期国内镍生铁成交价显著下跌。从镍生铁的下游不锈钢的情况来看,市场对于镍生铁价格回调表现出一定的悲观情绪,而4月份不锈钢厂的现货价格也明显下降,给不锈钢期货带来一定压力。
精炼镍供应压力持续加大
2024年第1季度,我国精炼镍产量约为7.5万吨,同比增长超60%。虽然有季节性的产量波动,但精炼镍产能释放及已投产镍产能爬坡继续增加国内精炼镍供应。
国内镍产能释放,整体供应抬升预期继续存在。而从现阶段来看,下游交投氛围以刚需采购为主,且3月末俄罗斯镍长单到货,进一步增加国内镍供应。镍期货、现货累库压力有可能继续增大,引导盘面显著调整。
此外,菲律宾镍矿石出现季节性供应回升,但印尼高品镍矿供应量下滑,叠加能源价格居高不下,镍矿石采购成本可能会显著回升。
镍市波动的可能性继续存在
2024年镍产业链供需发生变化。印尼不锈钢产量回升。据相关机构数据预测,2024年第1季度,印尼不锈钢产量为134.2万吨,同比增长47.3%。印尼不锈钢产量修复回升对镍生铁的本地需求有所增长。
镍生铁的国内外需求量增加,但印尼自2023年末至2024年第1季度配额发放进程偏慢,影响印尼镍生铁供应。同时高冰镍产线利润不佳,印尼高冰镍在第1季度出现减产。此外,三元电池企业在2024年迎来需求修复、订单回升,原料补库需求释放。而受制于原料不足,硫酸镍供应偏紧,第1季度产量同比下降。硫酸镍价格重心抬升,抬高电积镍成本。
近期印尼有新的MHP(氢氧化镍钴)产能进入试投产阶段,后续MHP供应也有逐渐增加的可能性。不过,海外高成本MHP产能退出的扰动因素仍存,印尼MHP产能释放需要时间,镍结构性问题可能继续存在。
综上所述,3月份镍价冲高回落、显著调整,最终以显著下跌落幕,基本符合近年来的季节性规律。从未来情况来看,印尼镍矿端扰动影响转弱,菲律宾镍矿端供应回升,但受能源价格高企、海运费较高等影响,镍矿价格的回落空间不会太大。预计镍价在显著调整之后逐渐表现为滞跌。后期需关注:国内外电解镍累库节奏、印尼镍矿端扰动、印尼镍中间品供应变化、不锈钢需求变化、新能源汽车电池海外需求变化等。