冯艳成
自国庆假期结束以来,焦煤、焦炭期价运行呈高位震荡回落走势,焦炭期价自2320元/吨回落至1930元/吨附近,跌幅为16.8%;焦煤期价自1620元/吨回落至1300元/吨附近,跌幅为19.8%。价格阶段性触底后再度迎来反弹,截至10月28日收盘,焦炭期价反弹至2070元/吨附近,焦煤期价反弹至1400元/吨附近。
在现货端,10月上旬焦炭价格提涨2轮,加上9月份的提涨共上涨6轮,涨幅为300元/吨~330元/吨,进入10月下旬,焦炭价格开启首轮调降,多数已落地执行,后期焦煤价格仍有调降预期。
国庆假期前后,焦煤、焦炭期价经历了一轮节奏快、幅度大的波动行情,甚至个别交易日出现涨停、跌停的情况。从运行逻辑来看,短时间内供需基本面的变化不足以驱动价格出现快涨快跌的行情,更多的是在前期社会预期偏弱、经营主体信心不足的氛围下,宏观层面加大逆周期调节力度,集中推出一系列政策,暖风频吹,刺激市场资金交易情绪激增,推动商品价格快速拉涨。
9月24日,中国人民银行等三部门介绍提振市场的增量政策,拉开新政策利好序幕,随后高层会议针对房地产市场明确强调“止跌回稳”,有关部门逐步落实调整或取消各类购房限制性措施,落实降准、降息,增强市场信心。
国庆节假期结束后,随着情绪降温、资金退潮,价格重新回归偏弱的基本面定价,形成一轮大起大落行情。短期来看,市场情绪依然更易受到宏观层面的扰动,情绪变化致使价格震荡加剧,供需面对价格的影响相对弱化,在政策温和向好的氛围下,价格或易涨难跌。
从基本面来看,近期钢企持续提产拉动焦煤焦炭的实际需求,也为价格上行提供支撑,不过供应端也处于增长趋势,尤其是在焦煤端,对价格形成一定拖累,总体上煤焦存在一定累库压力。
钢企提产节奏放缓
焦炭需求或难有持续增量
今年下半年以来,因钢材价格进一步下跌,而成本降幅难以覆盖,致使钢铁行业出现大规模亏损情况,市场即期盈利面一度缩小至一成以下,8月份钢企开始加大对产线检修减产力度,其中高炉端日均铁水产量由240万吨连续降至220万吨左右。
减产促使钢材库存压力显著下降,叠加系列刺激政策的推动,9月中旬钢材价格逐步反弹,钢企即期盈利面快速扩大,随即也开始提产,截至10月底,钢企盈利面扩增至65%左右,日均铁水产量回升至236万吨左右。
钢企提产利好焦炭等原料需求,支撑焦价震荡偏强运行。后期来看,随着气温下降,下半年需求旺季已过,进入采暖季后,需求负反馈压力将再次向上游传导,钢企持续提产动力不足,目前铁水日产量或已是采暖季阶段的最好水平,后期需关注钢企开工节奏变化对原料需求的影响。
焦企跟随需求控产 库存压力不大
在钢企高炉减产、需求回落的压力下,焦化行业也同步控制生产节奏,独立焦企焦化产能利用率最低降至69%左右,而后在钢企提产阶段,焦化厂也同样跟随提产,目前产能利用率回升至74%左右。
焦化产能处于相对过剩阶段,近两年焦化行业持续处于亏损或微盈利状态,叠加生铁产量下滑,致使焦化产能无法完全释放,多数时间是跟随下游钢企生产节奏变化而变化。
国家统计局数据显示,9月份我国焦炭产量为3932.4万吨,环比下降3.83%,同比下降5.11%。1月—9月份,我国累计焦炭产量为36264.6万吨,同比下降1.01%。总体上看,焦炭在控制生产的情况下,整体供需宽松态势暂不明显,库存压力暂时不大。
焦煤进口维持高位 累库延续
相比于焦炭,焦煤整体供需偏宽松的趋势更明显,一方面,无论是焦炭还是生铁等下游产品,产量均呈现同比下降趋势,面临需求收缩的压力;另一方面,焦煤进口量保持高位,叠加国内煤矿生产效率回升至往年同期偏高水平,焦煤总体供应紧张形势已发生改变。供强需弱的态势下,库存压力对价格形成拖累。
具体来看,海关总署数据显示,9月份我国进口炼焦煤1036.27万吨,环比略有下降,但仍处于相对高位。1月—9月份,我国累计进口炼焦煤8929.05万吨,同比增加1655.47万吨,增幅为22.76%。
分国别来看,蒙古国依然是我国炼焦煤第一进口来源国,今年月均进口量超480万吨,但第3季度受口岸监管区库存紧张的影响,9月份进口量下降至410万吨左右,口岸库存由340万吨下降至260万吨左右。数据显示,国庆节假期后,蒙古国煤炭日通关量已逐步回升至高位水平。此外,第3季度海运煤进口量明显增加。数据显示,8月、9月份我国自美国进口的焦煤量均超150万吨,1月—9月份累计进口美国焦煤713.84万吨,增幅为73.57%。另外,我国自澳大利亚进口的焦煤量也呈现增加趋势,1月—9月份累计进口量达562.18万吨,同比增幅为229.03%。海运煤到港量增加,致使焦煤港口库存量较年初时翻倍。
整体来看,近期宏观层面强调努力完成全年经济社会发展目标任务,增强了市场对政策的向好预期,有利于偏多对待焦煤、焦炭等商品价格。但现实层面,临近需求淡季,钢企盈利面收缩,铁水增产节奏放缓,再度给上游产业带来负反馈压力,且焦煤进口量仍在高位,延续累库趋势,基本面表现偏弱对煤价形成拖累。因此,市场目前处于向好预期与偏弱现实的共存阶段,促使价格呈现宽幅震荡走势。