程鹏
宏观方面，外围宏观预期更加积极，美联储降息将提升全球商品估值。自美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上传达“鸽派”信号后，市场对9月份降息的预期已接近充分定价，虽然美国整体通胀压力有所回升，但与其CPI（消费者物价指数）、PPI（生产者物价指数）数据特征相符合，也在市场预期范围内。当前市场降息预期也基本稳定，9月份降息25个基点的概率为85%左右，短期关注9月9日美国劳工部公布非农就业数据的年度基准修正结果，预计将进一步强化9月份的降息预期。
国内供需两端共同上升，体现经济仍然保持较强韧性。8月份国内生产指数在“反内卷”和生产淡季的情况下超预期上行，一方面是内需稳定和权益市场上行为经济带来信心修复，另一方面是“抢出货”拉高了生产强度。8月份，国内PMI（制造业采购经理指数）回升及生产、新订单、出厂价格和采购的提升展现了扩内需、“反内卷”等政策综合效果初步显现，但PMI连续5个月处在收缩区间，国内经济的压力依旧存在，叠加“抢出货”影响边际下滑，未来的扩内需政策或进一步加码，巩固提升经济向好的态势。
供应方面，海外矿发运量持续保持较高增速，其中澳大利亚、巴西铁矿石发运量连续3周高于历史同期水平，淡水河谷发运量创近5年高点，非主流矿发运水平连续4周高于去年同期；铁矿石到港量略低于去年同期水平，后期随着铁矿石持续到港，预计供给端压力将逐步体现。整体来看，短期供给端支撑力度持续减弱。9月份属于铁矿石供应季节性回升周期，预计供给端压力会进一步增加。
需求方面，国内日均铁水产量小幅回落，8月29日当周（8月25日—29日）日均铁水产量为240.13万吨（钢联口径），当前钢厂盈利面持续缩小且高炉利润趋近盈亏平衡水平，叠加华北地区限产，因此国内需求对铁矿石价格的支撑力度边际减小。
外围宏观叙事偏向于更加积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策依旧存在增量预期，对中期黑色系期货估值水平有支撑。短期来看，终端需求走弱（螺纹钢库存连续4周超预期累库），铁矿石供给稳步回升，需求端高位回落且短期走强预期偏弱，整体供需关系由平衡偏紧向平衡偏宽松转换，短期铁矿石价格缺少明显的向上驱动，预计短期铁矿石价格更多跟随黑色系板块运行。
笔者预测，短期铁矿石价格震荡偏弱运行。大连铁矿石期货主力合约价格运行区间为760元/吨～790元/吨，对应外盘FE10价格运行区间为101美元/吨～104美元/吨。
