周小桐
近期，国内钢材市场有这样几个结构性矛盾：铁水日均产量维持高位，与钢铁企业盈利收缩形成矛盾；房地产用钢需求低迷，与制造业细分领域用钢需求回暖形成反差；钢材出口亦延续“以价换量”的阶段性特征。
从供给层面来看，今年前9个月，我国粗钢产量同比温和下降，但区域减产分化态势加剧。国家统计局数据显示，9月份，我国粗钢产量达到7349万吨，同比下降4.6%。前9个月，我国粗钢产量累计达到74624.9万吨，同比下降2.9%。从地方数据来看，前9个月，河北以15454.80万吨的粗钢产量位列第一；江苏以9001.85万吨的粗钢产量排在第二位；山东粗钢产量达到5265.25万吨，排在第三位。总体来看，前9个月，大多数地方粗钢产量同比下降，其中河北、广西、山东三地产量下降最为明显，减量均超过300万吨；江苏、山西、湖北、河南、江西、湖南、天津、陕西等地粗钢减量也在100万吨以上。
笔者认为，前9个月我国粗钢产量同比下降，是政策调控、需求分化、行业转型三重因素共同作用的结果。虽然河北、江苏、山东粗钢产量维持在前三位，但三地粗钢产量均有明显下降。随着冬季的到来，北方地区将面临采暖季限产压力，这将对区域钢铁企业生产造成一定影响，或面临比其他地区更大的减产压力。
然而，在钢铁企业盈利承压、下游需求仍偏弱的双重压力下，部分钢铁企业并未收缩生产规模，主动减产意愿不足，反而维持较高生产强度，推动钢材市场形成“高产量、弱盈利”格局。据上海钢联统计，截至10月24日，247家样本钢铁企业铁水日均产量达到239.9万吨，环比减少0.85万吨，同比增长5.54万吨；样本钢铁企业高炉开工率为84.71%，环比增长0.26%，同比增长2.57%；样本钢铁企业盈利面为47.62%，环比下降10.39%，同比下降17.32%。从近5年的数据可以看出，当前钢铁企业铁水日均产量处于高位水平。
库存方面，国庆节假期后，生产端快速恢复，受需求释放节奏滞后影响，五大品种钢材库存大幅增长，钢企库存、社会库存均出现增长。从近期数据来看，最新2周钢材库存总量有所下降，但螺纹钢、线材、热轧卷板库存仍大于去年同期。
虽然盈利面承压可能会对部分钢铁企业形成倒逼作用，不排除后续有被动减产的可能，但就近期钢铁企业检修计划来看，市场整体减产力度或有限，供给压力未能得到有效缓解。笔者认为，这一现象背后既与部分钢铁企业为维持市场份额、摊薄固定成本的经营策略相关，又反映出在当前供需失衡的背景下，钢铁企业减产博弈的复杂性，预计短期内供给端延续高位运行态势。
综合来看，近期，在宏观回暖的刺激下，钢材价格开始小幅反弹。铁水产量维持高位，钢材库存高企，预示着第4季度被动减产概率加大，下一步要重点关注采暖季限产情况。
