程鹏

　　7月8日~7月12日，焦炭期货主力合约J1909价格呈前抑后扬的走势，主要原因有：一是河北唐山、武安地区环保限产导致需求端减量大于供给端减量，供需偏宽松的格局短期难改，叠加现货继续走弱，盘面下行再次考验成本支撑；二是焦炭价格在第三轮下跌后有企稳迹象，山西部分地区已出现涨价声音，叠加山西、山东环保趋严预期，期货盘面触底反弹。

　　焦炭供给方面，山西、山东等地环保政策分别停留在等待印发和制订阶段，个别焦企有临时性限产检查，但整体焦炭企业开工率仍保持高位。截至7月12日，据相关机构统计，全国100家独立焦企的样本产能利用率为80.79%，环比上升0.23个百分点。焦化厂库存持续小幅回升，由于现货价格下降，焦化厂目前处于微利状态。若现货价格继续下跌，焦化企业可能出现亏损后主动限产价格的情况。考虑到山西省环保政策整改方案将印发等因素影响，供给端高供给状态有较强的改善预期。

　　焦炭需求方面，唐山钢铁企业限产周期过半，实际限产影响低于预期，下半月预计限产有继续减弱的趋势。截至7月12日，据相关机构统计，全国163家钢厂高炉开工率为66.02%，钢厂需求保持相对稳定，钢厂库存小幅下降。港口产地价格倒挂修复后，市场活跃度增加，叠加期货升水幅度可观，贸易商抄底的意愿增强，预计短期内需求或企稳回升。

　　宏观方面，货币政策将继续保持稳健适当宽裕。央行数据显示，6月末，人民币贷款余额为145.97万亿元，同比增长13%，比去年同期高0.3个百分点；社会融资规模存量为213.26万亿元，同比增长10.9%。货币政策适当宽松，对商品价格将产生积极影响。

　　综上所述，短期内，焦炭需求端或企稳回升，高供给状态也有改善预期。同时，贸易商进场有助于现货价格企稳走强，环保限产预期仍然是主要的驱动因素之一。短期内，预计J1909合约将以偏强运行为主。

　　《中国冶金报》（2019年07月16日 06版六版）