冯艳成
上周（5月18日~5月22日），焦炭期货主力J2009合约价格整体偏强运行，达到1800元/吨。主要原因有2点：一是焦炭刚性需求依然旺盛；二是山东省“以煤定产”消息不断发酵，并且已在上周五（5月22日）正式发布文件。焦化限产政策超出市场预期，提振焦炭价格。
在现货市场，上周，下游钢厂已陆续执行了焦炭第二轮50元/吨的提价，部分地区焦企已开始第三轮提价。根据当前形势来看，在需求向好叠加限产预期的驱动下，此轮提价落地概率仍然较大。
焦炭完成2轮提价后，焦化利润进一步提高。上周五数据显示，全国平均吨焦盈利上升至134.63元，其中山东省平均吨焦盈利超过200元，焦企利润相对可观。
环保限产政策趋紧，焦炭产量或将下降。在利润的刺激下，焦企生产积极性依然较高，但是，近期部分地区环保限产政策趋紧，比如，山西省孝义市、河津市焦化企业整体限产30%~40%，并将持续到5月底；同时，山东省“以煤定产”政策落地，部分焦企已开始执行限产。据相关机构调研，目前已有6家企业执行了30%~45%不等幅度的限产，涉及焦化产能1210万吨。在多地限产的影响下，上周，全国100家独立焦企产能利用率下降3.33个百分点至77.15%。
铁水产量再创新高，焦炭刚性需求依然旺盛。上周，全国247家钢厂日均铁水产量达到242.09万吨，创2018年以来新高，主要是因为成品钢材依然保持较高的去库存速度，螺纹钢周产量继续呈现增长趋势，一定程度上表明焦炭需求仍然旺盛。
从综合供需情况来看，焦炭供需逐渐呈现紧平衡的状态。目前，焦炭价格的主导因素仍来自于需求端，但是，自5月14日市场传出山东省“以煤定产”消息以来，主导因素在逐渐向供应端倾斜。
从焦炭短周期价格来看，需要注意3点：一是成品钢材价格及终端需求表现仍对焦炭产生较大影响，即将进入需求淡季，成品钢材或面临需求环比收缩、去库存速率降低的压力，产业链内传导或促使焦炭价格承压；二是焦企的整体盈利情况已得到明显的修复，甚至有个别焦企利润已超过钢厂，因而，如果后期钢材价格涨幅不及原材料，不排除钢厂对原料端施压的可能；三是近期贸易商情绪好转，需警惕期现贸易对盘面继续上行的压制。
而从长周期来看，“以煤定产”政策将进一步改善山东省的焦炭供需格局，叠加江苏省徐州市6月底前还将有650万吨焦化产能退出的情况，预计后期华东地区焦炭供应将呈现紧平衡状态；再加上今年山西省、河北省焦化去产能力度加大，区域性的减产预期或将带动整个焦化市场供给的收缩，利多焦炭价格。因此，从中长期操作来看，建议投资者以多头思路对待焦炭及焦化利润。
《中国冶金报》（2020年05月27日 07版七版）
