上周，黑色系期货受成品钢材库存压力减弱的影响整体震荡走强，铁矿石期货主力合约呈企稳回升走势，跌幅大幅收窄。截至8月30日，铁矿石主力合约I2001收于607.5元/吨,周跌幅为0.90%。现货方面，国产铁精粉价格延续弱势，华北、东北代表地区出现20元/吨～90元/吨的下调，部分区域成交有所好转，国内矿山整体库存增加速度放缓，进口铁矿石价格阶段企稳。

　　展望后市，随着原材料端价格回落降低钢厂成本，短流程主动停限产使得成品钢材供给压力明显减轻，成品钢材库存水平持续下降，长流程钢厂的生产利润得到支撑。9月份，唐山地区环保力度较8月份趋于宽松，钢厂进口铁矿石有一定补库需求，叠加进口铁矿石性价比回升，预计短期内铁矿石需求稳中有增。中期来看，铁矿石供给增加确定性较大，国产铁精粉供给增量下降，进口铁矿石发运量相对平稳，到港量恢复正常，进口铁矿石库存稳中有升，供需偏紧格局正稳步改善。I2001合约盘面价格大幅下行之后估值溢价下降明显，叠加短期产业链利润改善，需求仍有增量，预计铁矿石期价仍有反弹空间。

　　短期需求仍有增量

　　唐山市相关部门发布的《9月份大气污染防治管控方案》，整体较8月份限产力度有所减小，铁矿石需求有所回升。相关机构根据文件要求钢企限产政策，对唐山138座高炉（不含长期停产）进行了理论测算：阶段一期间（9月1日~9月27日）日均影响铁水量约5万吨，共计影响约136万吨，较当前值减少约4万吨/天。届时，保守估算产能利用率或维持在87%左右，较当前高炉产能利用率上升约10个百分点。阶段二期间（9月28日~10月4日）日均影响铁水量约6.4万吨，共计影响约51万吨，较当前值减少约2.6万吨。届时，保守估算产能利用率或维持在83%，较当前高炉产能利用率上升约7个百分点。

　　根据相关机构发布的港口数据，截至8月30日当周，铁矿石港口日均疏港量为310.4万吨，环比增长1.90万吨；根据相关机构调研，247家钢厂高炉开工率为80.26%，环比下降0.93个百分点，同比上升1.16个百分店；高炉炼铁产能利用率为81.6%，环比下降0.47个百分点，同比上升2.35%；日均铁水产量为228.2万吨，环比下降1.32万吨，同比增长6.58万吨。总体来看，唐山地区环保限产和部分钢厂主动限产对铁矿石需求影响不及预期，短期内需求仍有增量。

　　钢厂补库需求是反弹基础

　　前期，由于进口铁矿石价格高企，钢厂主动降低进口粉矿库存水平和进口粉矿烧结配比。当前，钢厂进口铁矿石库存处于低位，钢厂进口粉矿库存可用天数降至24天，钢厂粉矿库存降至1500万吨左右，处于最低水平。现货价格回落后进口铁矿石性价比有所提高，近期粉矿烧结配比回升和库存消费比持续下降表明市场对进口粉矿采购和使用的积极性有所提高。若后期钢厂利润持续恢复或者烧结限产的力度持续扩大，钢厂存在阶段性补库需求，可能是铁矿石反弹的重要基础。