自5月初以来，焦炭受下游钢材市场好转影响而持续上涨，5月21日山东省工业和信息化厅、山东省发改委、山东省生态环境厅联合印发《关于实行焦化项目清单管理和“以煤定产”工作的通知》，此消息一出，在焦炭本就需求旺盛的前提下，市场预计焦炭现货将出现区域性短缺，在钢材市场开始振荡、涨幅有所缩减的时期，焦炭成为黑色系中涨势最猛的品种。

　　截至6月5日收盘，焦炭期货主力2009合约报1954元/吨，较5月初已上涨约250元/吨。目前焦炭现货市场情绪仍然乐观，多地已开启第四轮提涨，涨幅50—100元/吨不等，个别钢厂已接受提涨。目前来看，焦炭短期上涨情绪不减，那么这种强势能维持多久呢？

　　焦煤供应仍偏宽松，焦企利润大幅回升

　　今年由于疫情的影响，焦煤仅在2月初供给有所偏紧，之后煤矿开工早于黑色产业链其他环节，焦煤供应持续偏宽松。供需平衡表显示，今年4月份炼焦煤总供给为4687.24万吨，总需求为4588.90万吨，焦煤过剩98.34万吨，而去年和前年的同期数据显示，炼焦煤在4月份分别有98.84万吨和47.86万吨的缺口。

　　今年焦煤供给与往年差别较大。受疫情影响，今年黑色下游开工启动晚于往年，但整体来说，今年煤矿开工情况确实好于黑色产业链其他环节，因此煤炭供给相对宽松，这也是前期煤价持续下跌的主要原因。

　　数据显示，截至6月3日，全国110家洗煤厂开工率为77.32%，周环比上升2.19个百分点。目前煤矿开工率处于高位，焦煤整体供应仍偏宽松，因此焦炭价格三轮提涨后焦企利润回归到200—300元/吨，焦企生产积极性较高。数据显示，截至6月5日，全国100家独立焦企样本产能利用率为78.36%，周环比上升0.06个百分点。虽然近期部分区域焦企限产增多，但受利益驱动，焦企整体开工率仍在高位。但随着后期山西、山东、江苏、河北等地区焦化产能的陆续淘汰，焦炭整体供给在短期内或出现偏紧的情况。

　　焦化去产能持续中，短期焦炭供应偏紧

　　近期焦炭价格上涨的主要原因是供给短期偏紧。目前下游钢厂高炉开工率较高，钢材库存仍在持续下降，短期内钢厂对焦炭的需求是比较好的。从5月份开始，山西、山东、江苏、河北等地区对焦化行业的去产能陆续开始执行。山西去产能的目标为2000万吨、山东去产能目标为655万吨、江苏去产能目标为680万吨、河北去产能目标为200万吨，以上产能目标包括一些淘汰及未建成的产能。除去之前已经淘汰和未建成的项目，今年应淘汰而还未淘汰的有效产能分别为山西1200万吨、山东160万吨、江苏550万吨、河北100万吨，共计2010万吨产能需要淘汰。其中江苏550万吨的产能要求在6月底淘汰，目前这550万吨产能基本上是满产状态，如果按计划在6月底完全淘汰的话，大概要影响将近2万吨的日产量，因此，6月份如果江苏去产能按计划执行，那么焦炭的供给相对还是偏紧的。其余地区由于执行时间到年底或者去产能执行时间相对不严格，对短期内焦炭供给的影响相对较小。总体来说，后期山东地区“以煤定产”的影响区域扩大，叠加江苏的去产能，整个6月份焦炭价格在供给上有一定的支撑。

　　目前焦炭现货已经提涨三轮，累计提涨150元/吨，第四轮提涨50—100元/吨也陆续开启，由于钢厂现阶段利润尚可，个别钢厂已经接受第四轮提涨。5月30日，唐山市政府发布了关于《唐山市6月份空气质量强化保障方案》。但目前来看，钢厂限产执行力度较小，如果唐山限产执行力度不到位，高炉开工一直维持在高位，那么短期内焦炭的供需仍然是偏紧的，第四轮提涨落地后，甚至会出现第五轮提涨。后期一旦成材价格开始回落，钢厂的利润被打压，钢厂势必会向上游焦企压缩利润，焦炭价格可能会高位回落。短期来看，在下游成材市场未见大幅变动之前，做多焦炭利润，或者多焦炭2009合约、空焦煤2009合约仍是具备可操作性的策略。（作者单位：海通期货）