冯艳成
自11月份中旬以来，焦炭期货主力合约J2101价格涨势趋缓，整体呈现高位震荡走势，主要运行于2400元/吨~2500元/吨区间，而J2105合约表现强于J2101合约，尤其上周（11月23日~11月27日）后4个交易日，J2105合约价格上涨幅度超100元/吨，突破2300元/吨整数关口，远强近弱行情也使得焦炭1月~5月间价差逐渐回归。近期，J2101合约持仓量和日交易量逐步下降，进入12月份，主力换月及交割逻辑将成为J2101合约价格走势的主导因素。相反，J2105合约持仓量和交易量不断增加，整体实现了量价齐升。
现货方面，焦炭产地现货价格自第7轮提价落地后持续稳定运行，目前焦炭供需依然偏紧，市场仍有提涨之意。截至11月30日，山西省个别出焦品质较好的焦企以及江苏省徐州市部分焦企已开始第8轮涨价50元/吨，预计其他地区也将陆续跟涨。港口现货价格小幅波动，涨跌幅度相同。截至上周五（11月27日），日照港口准一级冶金焦出库报价为2300元/吨，一级冶金焦出库报价为2400元/吨。利润方面，近期焦化原材料焦煤价格持续上涨，使得焦炉原料成本增加，挤压焦企盈利空间。不过，目前焦化副产品仍有一定利润，弥补了原料价格上涨带来的成本增加。因此，样本焦企平均吨焦盈利仍维持在530元左右，处于近两年高位水平。
从基本面来看，上周，焦炭供需两端均小幅回升，总库存增速有所放缓。
供给端，上周，全国100家独立焦企产能利用率为82.07%，环比前一周（11月16日~11月20日）上升1.18个百分点，同比上升4.17个百分点。产能利用率由降转升，主要原因是华北地区部分环保限产企业有所恢复，拉动开工率小幅上升。当前，焦企盈利可观，在阶段性环保限产政策解除时，高利润将刺激企业加快恢复生产，今年没有受到环保政策影响的企业，多是保持满负荷甚至超负荷生产状态。不过，即便如此，在高需求的拉动下，企业销售依然顺畅，没有出现明显的库存增加现象。
各地焦化去产能任务仍在稳步推进。据不完全统计，山西省目前已退出产能超1400万吨，且大多属于在产产能，供给减量效果将在后期逐步显现。目前，临近年底，河南省、河北省也在紧锣密鼓的推出相关政策，加快淘汰落后产能进程。最新调研显示，根据政府文件要求，河南省2020年底4.3米焦炉总计退出产能1200万吨，其中安阳地区退出产能660万吨，截至11月26日已退出180万吨，本月底计划退出290万吨，剩下190万吨延期执行。另外，该地区涉及产能置换新增产能528万吨，其中2家企业涉及产能128万吨，计划12月中下旬开始烘炉，近期重点关注政策执行力度。
需求端，据调研数据显示，上周247家样本钢厂日均铁水产量为246.15万吨，环比前一周上升2.21万吨，高于去年同期22.73万吨。成材价格近期呈现高位震荡走势，钢厂利润已较前期明显改善，钢厂暂时没有主动对高炉进行停限产的意愿，焦炭需求仍将处于高位。但随着时间进入冬季，受天气等因素影响，终端需求有走弱迹象，钢材价格承压，高炉开工率缓慢回落的压力仍存。
库存方面，上周焦炭总库存为729.06万吨，环比基本持平，同比下降209.89万吨。在需求回升的支撑下，焦炭库存尚未形成明显增加。分结构来看，焦化厂及港口库存仍处于历史低位水平，钢厂库存增加趋势有所放缓，近两周环比增幅不大。后期随着焦化去产能政策导致的供给减量逐步显现，预计焦炭库存增加压力不大，暂不会对焦价形成拖累。
综合来看，目前焦企盈利丰厚，焦价第8轮提涨声音增强，市场情绪相对乐观。短期供需两端数据仍在高位徘徊，偏紧趋势未变，库存增加压力暂不明显。预计年底前这段时间，焦化去产能政策仍对焦价有较强的推动作用，应予以更多的关注。盘面上看，进入12月份，主力合约将逐渐换至J2105合约，而目前焦化去产能政策仍在推进，新增产能相对滞后，供需偏紧格局将延续，由此带来的上涨行情也会继续表现在J2105合约上。因此，建议参与者将关注点转移至J2105合约，可考虑在回调中择机布局多单。
《中国冶金报》（2020年12月03日 03版三版）
