李文婧
11月份硅铁价格震荡上涨。截至上周五（11月27日）收盘，硅铁2101合约11月份上涨342元/吨，涨幅5.92%，达到6116元/吨；持仓出现放大，从5万手增至近10万手，市场热度明显增加。11月硅铁基差开始在期货上涨的带动下震荡下行，但随着期货的上涨，月末现货跳涨200元/吨，导致基差再度转正。
从较长周期的价格情况来看，硅铁期货、现货从2018年开始基本呈现区间震荡的格局。2019年后震荡区间集中在5500元/吨~6200元/吨之间。造成硅铁总体震荡走势的第一个原因在于硅铁生产企业的格局。硅铁行业产能过剩使得价格大涨困难，但习惯性避峰生产使得供应比较克制，行业供需一直偏紧，价格较有支撑。硅铁生产主要使用矿热炉，其主要成本是电费，冶炼1吨硅铁用电约8500千瓦时。矿热炉本身是过剩的，硅铁行情产能利用率长期处于50%左右的水平，且其他铁合金品种也使用矿热炉，之间是可以转产的（成本略高）。但是不同产量之间的成本却有较大差异，硅铁行业现在普遍错峰生产，谷峰电费和波峰电费差异达0.1元，折合吨硅铁成本较高，虽然可以增产弥补折旧等成本，但在价格不太高的情况下并不划算，所以供应十分克制。
使得硅铁总体震荡走势的第二个原因在于期货市场。期货库存占社会库存的比例较高，成为铁合金企业增产的销售渠道。以往，即使价格高了，硅铁生产企业也不敢马上增产，因为渠道有限；但现在可以提前锁进期货市场，一旦价格上涨，企业可以大胆增产。同时，如果期货价格低于谷电生产的成本，供需平衡不足，一些企业可以选择在期货市场购买交货，这就使得期货起到了平抑硅铁价格波动的作用。
目前硅铁期货再度达到前两年波动的高峰位置附近。展望未来，笔者认为硅铁价格短期大幅下跌的可能性极低，反而有可能上涨，但如果大涨，可能会伴随大跌。
从供需来看，硅铁偏紧，目前供应累计同比仍然为负。2020年1月~10月，全国硅铁累计产量为346万吨，同比下降5.79%。硅铁此前多数时间高值成本区间亏损，低值成本利润丰厚。7月后产量增长变缓，10月硅铁产量为46.9万吨，同比下降3.54%，环比上升1.30%。从短周期的硅铁数据来看，11月硅铁企业开工率、产量均有所增加，预计11月产量继续环比提升。按照11月前3周的增产幅度来看，11月硅铁产量预估比10月环比提升4.44%，高于2019年同期水平，但仍然低于2018年同期水平。
需求方面，全面转暖。硅铁15%的需求在金属镁。2020年1月~9月份中国共产原镁62.1万吨，同比基本持平。金属镁产量逐月回升，9月份产量为8.3万吨，同比增加12.12%，对硅铁需求有所支撑。硅铁主要需求在炼钢行业，2020年10月份全国粗钢产量为9220.2万吨，同比增长12.7%。2020年1月~10月份全国粗钢产量为87393.3万吨，同比增长5.5%。
库存方面，硅铁生产企业负库存订单生产，交易所仓单达5190张，折合库存为25950吨。11月钢厂硅铁可用天数为17.88天，同比下降9.15%，环比也有所下降，整个产业链库存极其有限。
利润方面，根据笔者的测算硅铁行业处于高值成本持平，但低值成本一直有利润的状态。近期有增产但因为高值成本仍然没有给出很好的利润，所以增产动力并不充足。
从期货的角度来看，期货硅铁2101合约目前近10万手的持仓，折合现货为50万吨，离交割仅1个多月时间，如果12月钢厂招标时大涨，期货随之上涨，则短期供应增长不能弥补此前的缺口，期货硅铁2101合约不排除突破此前的区间，展开新一轮千元上涨行情。但如果期货出现大涨，远月也随之上涨，则会成为铁合金生产企业较好的套保机会，企业可在期货市场锁定未来增产的利润。
《中国冶金报》（2020年12月03日 03版三版）
