李文婧
经历了2021年5月份的冲高回落和6月~9月份的区间震荡，10月份螺纹钢期货价格从此前的震荡区间上沿迅速下行，在10月底跌破了此前的震荡区间下沿。截至10月29日收盘，螺纹钢2201合约价格为4520元/吨，跌幅为18.9%。螺纹钢期货价格的下跌一方面是因为自身供需偏弱，另一方面和煤炭价格的下跌也有关系。
虽然期货走势差，但螺纹钢现货处于今年到目前为止最好的旺季。南北方一般在10月份都可以施工且有赶工需求，这导致螺纹钢现货价格相对期货偏强，但也出现了明显下行。需求弱于预期导致华东的螺纹钢现货价格跌幅大于华北，9月份下跌了660元/吨，跌幅小于期货，使得基差继续回升。
从供需面来看，供需形成双减格局，关注利润与成本的变化。
供给上，钢材生产的减量略大于我们此前的预估。从目前的情况来看，不仅可以完成全年钢材产量不增的基本目标任务，甚至还可以达到全年钢材产量同比减少2000万吨以上。
根据国家统计局数据，2021年1月~9月份，粗钢产量为80588万吨，同比增长2.0%。7月~9月份单月产量明显下滑，7月份单月产量为8679万吨，同比下降8.4%；8月份单月产量为8324万吨，同比下降13.2%；9月份单月产量为7375万吨，同比下降21.2%。要达到下半年粗钢产量只减不增的政策目标，只需要再减少1500万吨，但9月份比去年同期下降了2000万吨，第4季度缩减产量的压力将大大减小。第4季度取暖季限产，叠加目前利润回落，预计2021年全年粗钢产量将比2020年有超过2000万吨的减产。
供应的减少带来了成本的支撑。钢厂不想低于成本销售，但同时又会减少对原料的需求，可能在未来会造成成本塌陷。从成本利润来看，现货钢材仍然有利润，但期货跌破了现货的成本。截至2021年10月29日，环比来看，电炉利润比9月份下降了576元/吨，高炉利润下降了621元/吨；同比来看，电炉利润比2020年同期上升了472元/吨，高炉利润上升了525元/吨。当月钢价下跌，但现货原料跌幅、跌速不及成材导致利润回落，产量减少或造成未来原料的补跌。铁矿石、焦炭期货价格先于现货价格下跌，等待未来现货成本的补跌给钢价下方打开空间。
黑色产业链的下游主要是房地产、基建，以及机械、汽车、家电等行业。这些行业经历了新冠肺炎疫情冲击之后，均有过复苏期，但各项数据在4月份后环比增速均有所回落，第3季度不少数据更是出现断崖式下降，但9月份部分数据略有企稳。
房地产、汽车、固定资产投资数据9月份单月环比略有企稳，但同比仍然大幅回落。机械、集装箱数据仍然较好。但是家电数据出现降幅扩大。根据国家统计局数据，2021年1月~9月份，全国房屋新开工面积为152944万平方米，同比减少4.5%。单月新开工面积增速大幅下降，7月份单月开工面积为17660万平方米，同比降幅为21.5%，环比降幅为34.5%，堪称断崖式下降，单月值低于前3年水平，直接拖累累计增速由正转负，8月~9月份单月开工面积持续下降。2021年1月~9月份，我国固定资产投资完成额为397827亿元，同比增长7.3%。但7月份为46633万亿元，8月份为44380万亿元，9月份为50914万亿元，第3季度我国固定资产投资完成额数据直接跌至2014年水平。2021年1月~9月份，我国金属切削机床产量为50.1万台，同比增长38.4%，机械行业仍然保持了一定的韧性。2021年1月~9月份，全国汽车产量为1855万辆，同比增长9.4%。7月份单月汽车产量为185.3万辆，低于前5年水平，单月产量堪称断崖式下降，主要原因可能是因为汽车缺芯片；8月份产量也没有明显回升；9月份产量略有好转，但9月份单月同比仍然下降13.7%。家电9月份产量全面回落。国家统计局数据显示，2021年9月份，中国空调产量为1508.1万台，同比下降12.02%，1月~9月份累计产量为16659.0万台，同比增长13.0%；9月份冰箱产量为763.8万台，同比下降18.35%，1月~9月份累计产量为6620.1万台，同比增长2.1%；9月份洗衣机产量为699.5万台，同比下降12.2%，1月~9月份累计产量为6282.9万台，同比增长17.3%；9月份彩电产量为1748.2万台，同比下降14.6%，1月~9月份累计产量13141.5万台，同比下降5.6%。2021年1月~9月份，我国金属集装箱累计产量为17255万立方米，累计同比增长157.5%，我国金属集装箱对钢材的需求为历史最高水平。
展望未来，11月份钢材现货仍然是旺季，甚至可能是全年赶工最积极的月份。基于盘面价格接近现货成本，短期市场或仍有支撑。但随着钢材生产的减少，原料期货的下跌，特别是煤系期货的下跌将带动煤系现货的下行，导致双焦现货下行，加之铁矿石库存高企，铁矿石价格或将继续下行，原料价格下跌将拉低现货钢材的生产成本，或将导致钢价在回升后重新回落。
《中国冶金报》（2021年11月04日 03版三版）
