赵毅
国庆节假期后，钢材价格出现一轮快速下跌。在跌至钢厂再次亏损后，钢价能否企稳回升？后市将如何演绎？笔者以基本面为依据，进行一番简单梳理。
房地产市场有筑底迹象 钢价底部有韧性
由于房地产市场表现差，钢材价格在今年承受着较大压力。为进行逆周期调节，监管层持续推出了一系列利好政策。9月30日，央行下调首套房公积金贷款利率，为市场注入了一针“强心剂”，也让市场对10月份房地产和钢材走势抱有较强预期。而从10月份公布的一系列数据来看，需求偏弱的局面仍然存在，正处于改善中。
国家统计局数据显示，1月—9月份，全国房地产开发投资为103559亿元（同比下降8.0%），其中住宅投资为78556亿元（同比下降7.5%）；房地产开发企业房屋施工面积为878919万平方米（同比下降5.3%），其中住宅施工面积为621201万平方米（同比下降5.4%）；房屋新开工面积94767万平方米（同比下降38.0%），其中住宅新开工面积为69483万平方米（同比下降38.7%）；房屋竣工面积为40879万平方米（同比下降19.9%），其中住宅竣工面积为29595万平方米（同比下降19.6%）；商品房销售面积为101422万平方米（同比下降22.2%），其中住宅销售面积同比下降25.7%；商品房销售额为99380亿元（同比下降26.3%），其中住宅销售额同比下降28.6%；房地产开发企业到位资金为114298亿元，同比下降24.5%。
从房地产市场整体情况来看，“房住不炒”背景下的房地产行业趋势性调整仍在继续；但从更具体的商品房销售面积、开发企业资金到位情况来看，前期一系列利好政策的影响开始逐步显现，在资金和销售环节，其下行趋势已经放缓并逐步走平，有筑底趋势。笔者认为，在“稳经济”政策的指导下，后续涉及宏观经济的利好政策仍会持续出台，配合前期政策的逐步落地，房地产行业回升有助于提振建筑钢材需求。因此，钢材下游需求仍有韧性。
去库存放缓但总量偏低
库存变化对钢材价格影响有限
根据钢联数据，10月21日—27日，螺纹钢总库存为619.58万吨，周环比下降19.94万吨，同比下降198.94万吨。尽管螺纹钢总库存已连续3周下降，但去库存速度逐渐放缓，说明下游市场的消化情况一般，这也一定程度上影响了钢贸商的心态，导致现货贸易成交量自国庆节后出现下降，从节前的20万吨/天以上降至目前的15万吨/天以下。但横向对比来看，600余万吨的库存在近几年处于偏低水平，低库存对钢材价格的影响大幅减弱。笔者认为，11月份或仍将保持去库存趋势，去库存速度放缓，但对钢价的整体影响不大。
年底限产将对钢价形成支撑
限产同样是今年钢铁产业链关注的热点之一。国家统计局数据显示，9月份，中国粗钢产量为8695万吨，同比增长17.6%；生铁产量为7394万吨，同比增长13.0%；钢材产量为11619万吨，同比增长12.5%。1月—9月份，中国粗钢产量为78083万吨，同比下降3.4%；生铁产量为65610万吨，同比下降2.5%；钢材产量为100585万吨，同比下降2.2%。中国前9个月粗钢产量的月均值为8651万吨，如果第四季度产量保持该水平，则全年粗钢产量为10.38亿吨，略超过去年的10.33亿吨。通过比较两组数字不难发现，从全年角度来看，只要适量减产，就可完成年度压减目标任务，意味着未来两个月大概率不会出现短时间内集中减产的可能。但粗钢产量已连续两个月环比上升，如果想实现全年压减目标，四季度的产量较三季度要出现明显下降，粗钢产量压减在短期内会对钢价形成支撑。
纵观后期国内钢价走势，虽因实际终端需求不及预期导致钢价出现下跌，但调整中的房地产市场已开始逐步构筑底部钢材需求。可以预见，未来将有更多“稳经济”政策陆续出台，配合着此前公布的利好政策，需求端的韧性将逐步显现。在总库存量偏低的情况下，去库存速度放缓并不会对钢价带来过多影响。此外，11月、12月份将是完成全年粗钢压减任务的关键期，粗钢产量环比下降将对钢材价格构成支撑。因此，尽管当前钢价偏弱运行，但钢价底部的韧性较强，存在超跌反弹的可能性。
《中国冶金报》（2022年11月3日 03版三版）
