赵毅
在产量和库存持续下降的情况下，成材价格依然持续向下创出新低。当前市场的交易逻辑是什么？是什么原因导致了当前钢价的“跌跌不休”？
产量下降利多钢材价格
根据国家统计局数据，6月份，中国粗钢产量为9073万吨，同比下降3.3%；生铁产量为7688万吨，同比增长0.5%；钢材产量为11842万吨，同比下降2.3%。1月—6月份，中国粗钢产量为52688万吨，同比下降6.5%；生铁产量为43893万吨，同比下降4.7%；钢材产量为66714万吨，同比下降4.6%。粗钢月度产量在春节后逐月上升，直到6月份出现拐点。今年上半年的月度产量均值为8773万吨，如果下半年保持该产量，年度产量将达到10.53亿吨，超过去年的10.35亿吨。而根据国家发改委继续压减粗钢产量规划，今年产量同比还要下降，则下半年产量须继续收缩。从2021年粗钢产量较2020年减量3000万吨来看，笔者假设今年减量收窄至2000万吨，则全年总量为10.13亿吨，对应到下半年的月均产量为8110万吨，较6月份产量仍有900万吨降幅。因此，从粗钢总量看，下半年减量确定性强。
从更高频的周度数据看，螺纹钢最新的周度产量为245.61万吨（7月7日—13日），周环比下降9万吨，同比下降109.07万吨。这已经是螺纹钢产量今年初以来连续第5周下降，但降幅较过去3周明显收窄。目前的产量已处于今年初以来的极低值，几乎持平于春节当周。以当前长短流程钢厂仍然亏损或部分钢厂低盈利的情况看，停产检修的钢厂比例有望进一步扩大，产量或在今年夏季创新低。因此，从供给侧角度看，钢材产量下降对钢价的作用是利多的。
房地产低迷利空钢材价格
供应下降利多钢材价格，但需求变化才是当前市场交易的最核心逻辑。国家统计局数据显示，2022年1月—6月份，全国房地产开发投资68314亿元（同比下降5.4%），其中住宅投资51804亿元（同比下降4.5%）；房地产开发企业房屋施工面积848812万平方米（同比下降2.8%），其中住宅施工面积599429万平方米（同比下降2.9%）；房屋新开工面积66423万平方米（同比下降34.4%），其中住宅新开工面积48800万平方米（同比下降35.4%）；房屋竣工面积28636万平方米（同比下降21.5%），其中住宅竣工面积20858万平方米（同比下降20.6%）；商品房销售面积68923万平方米（同比下降22.2%），其中住宅销售面积下降26.6%；商品房销售额66072亿元（同比下降28.9%），其中住宅销售额同比下降31.8%。
由上述数据可得出以下结论：一是无论房地产开发投资还是商品房销售，同比继续负增长，说明房地产疲弱态势尚未改变，仍是拖累经济复苏的重要因素之一；二是部分数据有筑底迹象，如商品房销售面积和销售额累计降幅收窄。6月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨的城市数量分别为31个和21个，均较5月份增加6个。新建商品住宅和二手住宅销售价格下降城市有38个和48个，均较5月份减少5个。在经历了长时间的“跌跌不休”后，6月份房地产市场出现了初步的企稳势头。据统计，2022年上半年，房地产市场调控累计超过460次，而2021年上半年仅286次。因此，房地产作为建筑钢材最重要的下游，对钢价的利空影响尚未改变，但利空的程度或将阶段性改善。
市场预期对近期价格变化起主导作用
从近期期货盘面看，在基本面没有太大变化的情况下，成材板块出现巨大跌幅，甚至击穿去年低点，创出新低，市场悲观预期起了主导作用。一是今年全国范围的高温天气和强降雨将多于往年，对工地施工带来影响，因此今年夏季终端需求难有实质性改变。二是尽管“稳经济”预期一直存在，但上半年国内经济承受了巨大压力。国家统计局数据显示，我国上半年GDP同比增长2.5%，其中，第二季度同比增长0.4%。经济略显疲态令市场信心受到影响。三是美联储加速缩表令全球大宗商品市场承压。由于对未来经济缺乏信心，市场预期偏悲观的一面更容易影响到市场价格，也成为过去一段时间导致钢价急跌的推手。
综上所述，当前的钢材市场价格由需求主导，在终端需求无本质性扭转，市场对夏季预期偏悲观的情况下，钢价仍将承压。只是随着疫情好转，下半年更多的经济刺激政策仍会不断推出并落地，房地产行业在今年秋季至年底仍有筑底可能性，加之今年大力发展基建的逆周期调节，建筑钢材市场在秋季仍存在较好预期。
《中国冶金报》（2022年07月21日 04版四版）
