冯艳成
回顾11月份，中上旬焦煤、焦炭期价整体呈震荡上行走势，下旬涨势放缓，呈高位震荡走势，截至11月30日收盘，焦煤期货主力合约价格月涨幅为15.2%，焦炭期货主力合约价格月涨幅为7.3%。进入12月份后，2401合约临近交割月，主力持仓合约将逐步转移至2405合约。
现货方面，11月份焦炭现货价格完成2轮提涨，累计涨幅为200元/吨～220元/吨，上周五（12月1日）部分区域焦企开始第3轮提涨，焦钢企业进入新一轮博弈。在焦煤端，11月份炼焦煤价格整体上涨幅度超过焦炭，价格指数上涨240元/吨，部分煤种价格涨幅达300元/吨。
从运行逻辑来看，“双焦”价格走势偏强。首先，宏观层面不断释放经济稳增长信号，陆续出台支持房地产行业平稳运行政策，提振市场信心，为黑色金属板块各期货品种提供向好预期；其次，第四季度“双焦”刚性需求即铁水产量降幅低于市场预期，叠加近期下游钢厂持续对原料进行季节性补库，高需求对价格形成上涨拉动作用。此外，11月份煤矿端生产事故频发，致使安全检查力度升级，煤炭供应收紧预期进一步刺激“双焦”价格上涨。
从当前时间节点来看，“双焦”期价涨势有所放缓。一方面，贸易商对钢材的冬储积极性不高、相关部门加大对铁矿石期货市场的监管力度等因素影响黑色板块期货价格，“双焦”价格上涨受到板块联动的压制作用；另一方面，“双焦”期价持续处于升水现货的状态，尤其是焦炭，在现货提涨节奏较慢的情况下，临近交割月，基差回归限制期价涨幅。
回到“双焦”基本面来看，受安全检查力度升级影响，国内炼焦煤供应趋于下滑；在供应端，因焦炭利润水平不佳，焦企提产的积极性一般；在需求端，铁水产量总体处于下降趋势中，绝对量尚高于往年同期水平。目前，钢厂对原料暂保持补库态势。
焦煤供应收紧预期兑现，
预计后期维持偏低水平
自进入11月份以来，受季节性因素影响，煤矿安全生产要求本就趋于严格，今年煤矿生产事故频发。11月16日山西省吕梁市离石区一煤矿地面建筑发生火灾，造成数十人伤亡，引起国家高度关注；11月24日，市场流传国务院安全生产委员会办公室对山西省矿山进行为期约6个月安全生产帮扶指导的消息；11月28日，黑龙江一煤矿发生事故，造成10余人遇难。连续发生重大安全事故致使煤矿安全检查升级，焦煤供应量不断减少。11月30日调研数据显示，炼焦原煤日均产量降至563万吨，较11月初下降38万吨，且明显低于往年同期水平。
临近年底，完成年度生产任务的煤矿通常会降低生产效率，今年发生多起重大煤矿生产事故后，安检压力将明显大于往年。近日矿山安监局发文要求做好今冬明春矿山安全生产工作，坚决遏制重特大事故发生。经过一段时间的减产整治后，后期焦煤产量有望回升，但仍处于偏低水平，焦煤供应收紧依然对煤价起到支撑作用。
蒙煤进口环比回升，
弥补国内供应减量
进口方面，11月份我国自蒙古国进口煤炭量增加。据相关机构统计，三大口岸日均通关量为2093车，环比增长19.97%。其中，甘其毛都口岸日均通关量为1018车，策克口岸日均通关量为776车，满都拉口岸日均通关量为345车，环比分别增长7.95%、44.51%、13.86%。
焦煤进口量的回升在一定程度上弥补了国内焦煤供应的减量。
焦企盈利小幅恢复，
焦炭供应以稳为主
焦炭供应方面，焦价连涨2轮后，焦企盈利面小幅修复。但因炼焦成本不断抬升，多数焦企仍处于盈亏平衡或亏损态势。上周（11月27日—12月1日）全样本独立焦企平均吨焦亏损18元，其中山西省焦企平均吨焦亏损50元。
从生产情况来看，目前焦企产能利用率处于偏低水平，但因产能增加，焦炭日均产量明显高于近两年同期水平。后期来看，行业盈利较差叠加需求暂无明显增长趋势，焦企缺乏提产驱动力，预计焦炭供应以稳为主。
铁水产量环比下降，
原料成本抬升抑制下游采购意愿
需求方面，据统计，11月份全国247家钢厂日均铁水产量为237万吨，环比下降约7万吨，基本符合市场预期。当前日均铁水绝对量在235万吨左右，高于去年同期12万吨左右，对于原材料来说，依然是较高的需求。根据往年情况来看，12月份铁水产量基本呈现止降企稳走势，考虑到今年钢厂盈利情况略好于去年同期，预计铁水产量降至230万吨以下的概率较小。
另外，从原料补库情况来看，11月份以来，焦钢企业加大对炼焦煤的补库力度。截至12月1日，焦企端焦煤库存为1049.2万吨，较10月底增加108.6万吨；全国247家钢厂焦煤库存为790.7万吨，较10月底增加53万吨。后期来看，随着原材料价格持续上涨，下游采购成本抬升，在一定程度上将抑制下游的采购意愿。
整体来看，11月份受下游补库拉动及煤矿事故发酵等因素影响，“双焦”价格得以偏强运行。短期来看，焦煤供应收紧、需求止降企稳，“双焦”价格暂无明显下跌压力，需要注意前期停产煤矿的复产节奏变化。此外，“双焦”价格强势上涨依赖突发消息的刺激，且“双焦”期价不同程度升水现货，后市继续看涨也缺乏驱动力。综上所述，“双焦”期价波动加剧，多空均需谨慎对待。
《中国冶金报》（2023年12月07日 03版三版）
