冯艳成
2023年上半年，焦煤、焦炭价格整体呈现震荡下行走势。截至6月30日，焦炭期货主力合约价格收于2124.5元/吨，较年初下跌19.13%；焦煤期货主力合约价格收于1351.0元/吨，较年初下跌26.03%。
“双焦”价格连创近年来新低，焦煤是这轮下跌行情的主导品种。焦煤价格下跌的关键原因在于自身供需格局发生变化。一方面，在煤炭“保供稳价”的大背景下，煤炭总体供应量持续攀升，前期转产动力煤的配煤矿将逐步转回炼焦煤生产，同时煤矿端仍保有可观利润，促使上半年炼焦煤产量保持稳中有增；另一方面，进口端对国内焦煤市场的影响较为明显，上半年进口煤量大增导致国内煤价走弱。在供应逐步向宽松转变的预期下，市场对“双焦”中长期走势多持偏空态度。
从基本面来看，煤矿产能持续释放，1月—5月份我国原煤累计产量达19.1亿吨，同比增加8748万吨，增幅为4.8%。高供应促使动力煤库存累积，目前55个港口动力煤库存为7222.4万吨，同比增加1539.0万吨，动力煤价格下跌对焦煤形成拖累。第三季度将是耗煤高峰期，预计将逐步去库存，有利于煤价阶段性反弹。由于保供稳价政策短期内不会终止，煤炭供应将继续保持高速增长。
炼焦煤供应方面，今年1月—5月份，我国炼焦精煤产量为20730.0万吨，同比增加296.3万吨，增幅为1.45%。炼焦煤产量增速慢于原煤产量增速，一方面由于保供政策更倾向于动力煤，另一方面因为国内炼焦煤资源相对匮乏。上半年煤价下跌后，煤矿利润仍旧相对可观，预计今年炼焦精煤产量同比增加约730万吨，增幅为1.5%左右。
焦煤进口是供应增加的主要贡献者，预估上半年炼焦煤总进口量将达到4635万吨，同比增长78%左右。蒙古国煤炭（下称蒙煤）方面，1月—5月份，蒙古国焦煤进口量同比增幅高达253.84%，保守估计全年蒙古国焦煤进口量为3900万吨，同比增加1340万吨，增幅为52%。鉴于目前蒙煤通关量处于高位，预计全年蒙煤进口量将达到4466万吨，同比增加1905万吨。俄罗斯煤炭（下称俄煤）方面，目前欧美国家对俄煤的制裁尚未解除，俄煤流向我国的意愿仍较强烈，目前俄煤具有一定的进口性价比优势。据测算，俄罗斯炼焦煤全年进口量预计在2600万吨左右，同比增加500万吨。此外，目前澳大利亚煤炭进口主要以动力煤为主，炼焦煤进口量较少，主要是由于国内外煤价倒挂严重，抑制国内采购意愿，后期澳大利亚焦煤进口能否放量仍将取决于价格倒挂的修复情况。
目前焦化产能相对充足，焦炭供应弹性较大。据调研，目前焦化总产能约为5.59亿吨，2023年已淘汰焦化产能1043万吨，新增1218万吨，净新增175万吨；预计2023年淘汰焦化产能4838万吨，新增5259万吨，净新增421万吨。据悉，山西今年将全面关停剩余的4.3米焦炉，可能会引起局部地区的供需错配，但在产能相对过剩的背景下，预计去产能不会对焦炭价格形成趋势性上涨推动作用。
自2022年下半年以来，焦化行业利润较差，多处于亏损或微盈利状态，目前平均吨焦即期利润亏损30元左右，焦炭产量基本维持稳定，独立焦企日均焦炭产量为67万吨左右。需求方面，目前高炉铁水产量处于历史高位，支撑炉料需求，但考虑到终端需求依然处于淡季阶段，钢材累库之势显现，叠加粗钢平控政策传闻不断，铁水产量见顶的可能性较大，后期步入下降通道的压力更大。库存方面，焦煤、焦炭总体库存水平均较低，在下游利润空间有限及终端需求表现低迷的背景下，下游主动去库存的趋势不改，上游企业需控制生产节奏，否则将面临一定的累库风险。
整体来看，在供应能力快速提升的情况下，焦煤、焦炭价格估值持续回落。下半年“双焦”价格运行的主导因素将回归需求端。基于终端需求低迷的表现，后期不排除“双焦”价格有继续下探的可能，但目前受到宏观刺激政策向好预期的支撑，后期更需关注传统需求淡季结束后下游需求的真实表现。预计“双焦”价格难以回到上半年高点，反而具备向下跌破低点的驱动力，价格重心较上半年下移。
《中国冶金报》（2023年07月12日 07版七版）
