冯艳成
2025年9月份以来，“双焦”期货价格回调趋势放缓，截至9月15日收盘，焦煤价格最低触及1075元/吨后震荡回升至1185元/吨附近，焦炭价格最低触及1553元/吨后震荡回升至1690元/吨附近。
“双焦”现货价格整体以跌为主，国内焦煤市场价格稳中有降，跌幅为30元/吨～80元/吨不等，澳大利亚煤炭（下称澳煤）报价整体趋稳，蒙古国煤炭（下称蒙煤）口岸精煤价格下降46元/吨。在焦炭端，9月份钢厂连续2轮调降焦炭采购价，焦价累计下跌100元/吨～110元/吨。
从运行逻辑来看，9月份2509合约进入交割月，盘面持续向贴水运行，在一定程度上拖累市场偏弱运行。随后9月5日市场再度受到“反内卷”相关消息刺激，根据近期政策动态和行业分析，当前重点推进“反内卷”政策，通过法治化手段治理低价无序竞争、淘汰落后产能，同时推动行业向高质量发展转型，煤炭钢铁产业等“反内卷”相关商品价格均出现单日大幅反弹。
9月16日，《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章——《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出，要聚焦重点、难点，下决心清除顽瘴痼疾，着力整治企业低价无序竞争乱象，要依法依规有效治理，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。“反内卷”刺激市场情绪回暖，“双焦”期货价格稳中有涨。
另外，9月4日数据显示，美国8月份ADP（美国自动数据处理公司）就业人数显著低于预期，进一步巩固了市场对美联储本月降息的预期，总体利好大宗商品市场。从基本面上来看，焦钢企业快速复产也支撑了“双焦”期价走强的信心。
焦煤矿复产节奏偏缓，后期存在增量空间
7月份原煤产量下滑明显，一方面在于汛期的强降雨影响了煤矿生产节奏；另一方面在于核查超产政策的落地实施，新疆区域煤产量降幅明显。
国家统计局数据显示，8月份煤矿整体产量小幅回升，规模以上工业原煤产量为3.9亿吨，环比增长2.5%，同比下降3.2%，降幅比7月份收窄0.6个百分点；日均产量为1260万吨。1月—8月份，规模以上工业原煤累计产量为31.7亿吨，同比增长2.8%。
9月初，京津冀及周边地区煤产量出现阶段性下降。数据显示，523家炼焦煤矿山样本日均炼焦精煤产量由75.3万吨快速下降至69.3万吨，刷新了今年初以来最低点（除春节假期外）。不过煤矿减产的持续性不足，随后一周炼焦精煤产量回升至72.8万吨，预计短期产量仍存在回升空间。
进口煤量保持回升态势
今年由于国内煤炭的供需形势偏松，我国煤炭总进口量同比下降。海关总署数据显示，1月—8月份，我国累计进口煤炭3.0亿吨，同比下降4151.8万吨，降幅为12.2%。但按月来看，7月份以来我国煤炭进口量逐月回升。其中，7月份进口量为3560.9万吨，较6月份增加257.2万吨；8月份进口量为4273.7万吨。焦煤进口量约占煤炭总进口的24%，8月份焦煤进口量或超1000万吨。
蒙煤进口方面，截至9月13日数据显示，9月份甘其毛都口岸煤炭日均通关量提升至17万吨，较8月份增加2.5万吨，同比增加8万吨，整体进口形势向好。随着通关量增加，口岸监管区焦煤库存有所增加，影响煤价偏弱运行，但尚在可控范围内。
海运煤方面，据了解，澳大利亚、加拿大等主要炼焦煤出口国库存处于高位，现货供应整体宽松，部分贸易商为加速去库存，存在小幅让利空间。中美煤炭贸易保持高关税，美煤进口已连续多月清零，前7个月累计贡献110万吨的同比减量，目前尚未有恢复进口迹象。总体来看，进口煤短期存在回升预期，但全年进口量或出现同比减少。
原料需求再度回升至高位
需求端，9月份焦炭价格连续两轮调降落地，焦化行业利润再度收缩。9月12日数据显示，全国独立焦企平均吨焦盈利35元，环比前一周下降29元。不过对比近两年来看，整体盈利处于相对良好水平，焦化企业尚保持较高的生产积极性。
由于前期焦煤、焦炭等高炉原料价格的反弹，钢厂盈利空间被压缩，市场盈利面由68%收窄至60%左右。钢厂整体生产情况良好。
9月12日调研数据显示，日均铁水产量再度回升至240万吨以上，带动“双焦”日耗快速回升。中国钢铁工业协会数据显示，2025年9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2087万吨，平均日产量为208.7万吨，日产量环比增长7.2%；生铁产量为1896万吨，平均日产量为189.6万吨，日产量环比增长3.8%；钢材产量为1956万吨，平均日产量为195.6万吨，日产量环比下降8.5%。
短期来看，焦炭价格连续两轮下调后，钢厂整体盈利空间尚可，高炉开工率有望保持相对高位，但目前钢材端呈现持续增库趋势，注意需求负反馈向原料端的传导。
“双焦”库存压力相对有限
库存方面，煤矿总库存也处于下降趋势，去库存给煤价提供一定支撑。焦炭整体库存低位企稳，钢厂端库存可用天数回升，时间临近国庆假期，焦钢企业对“双焦”存在节前补库预期。
整体来看，海外降息预期强烈叠加“反内卷”政策刺激，宏观层面利多氛围渐浓，基本面上，近期钢厂复产节奏较快，叠加存在国庆节前补库预期，短期需求旺盛支撑“双焦”市场信心回暖，价格有望震荡偏强运行。
《中国冶金报》（2025年09月18日 03版三版）
