中国冶金报 中国钢铁新闻网
记者 何惠平 报道
当前，钢材期货已成为产业链实体企业对冲价格风险、稳定经营预期的核心工具，但传统标准仓单交割规格固定、提货窗口受限、中转物流成本高等痛点，一定程度上影响下游制造企业套期保值落地。
依托上海期货交易所（以下简称上期所）热轧卷板厂库交割机制，浙江杭钢国贸有限公司（以下简称杭钢国贸）与国家级专精特新 “小巨人”企业南通江中光电有限公司（以下简称江中光电）深度合作，以定制化厂库仓单破解制造企业原料采购与期货交割供需错配难题，累计完成2100余吨热轧卷板厂库交割，走出一条贸易商联动高端制造、期现业务深度赋能实体经济的可复制路径。
套保遇阻：传统交割模式难以适配 精密制造个性化需求
江中光电深耕电梯金属零部件领域20余年，是国内电扶梯梯级、踏板细分领域龙头企业，产品配套三菱、奥的斯等全球头部电梯品牌，2024年实现销售收入6亿元，核心产品国内市场占有率达25%。江中光电每年消耗热轧卷板近10万吨，原材料成本占生产总成本比重高，钢材价格大幅波动直接挤压企业利润空间。为此，该企业长期参与热轧卷板期货套期保值。
但在实际操作中，传统仓库标准仓单交割的短板持续凸显。江中光电生产线专用4.75毫米、5.75毫米厚度热卷，而上期所传统交割品以通用规格为主，交割到货的钢材无法直接上机投产。该企业不得不进行跨规格调换，产生价差亏损、交易手续费、二次物流等隐性成本；同时传统交割的固定月度提货窗口期，与企业连续化、高频按需补库的生产节奏错配，套保仅能锁定盘面价格，基差、运费、升贴水波动持续推高到厂成本，期货避险工具难以发挥完整效用。
“一边是原材料价格波动风险持续存在，一边是传统交割模式和我们生产需求脱节，套期保值始终差‘最后一公里’。”江中光电采购负责人表示，该企业迫切需要一套兼顾个性化用料、灵活提货、全成本锁定的期现结合服务方案。
作为杭钢集团全资供应链平台，杭钢国贸年钢材销量近1000万吨，2025年营收规模达500亿元，获得上期所热轧卷板、螺纹钢交割厂库资质，具备多品牌、多规格钢材统筹调配、仓单灵活串换能力。2025年11月份，江中光电与杭钢国贸依托厂库仓单业务开展多轮业务论证，敲定长期厂库交割合作模式，精准匹配精密制造企业差异化原料需求。
厂库破题：四大变革扫清实体企业 期现融合堵点
相较于传统仓库交割，杭钢国贸厂库交割模式围绕制造企业生产痛点进行全流程优化，从规格匹配、提货节奏、成本管控、物流链路四大维度系统性降本增效。
一是定制化仓单消除规格错配，实现原料与产线无缝对接。依托杭钢国贸全国钢材资源池，江中光电可根据生产排程提前锁定指定厚度、材质、品牌热轧卷板，通过厂库仓单灵活串换非标规格，彻底省去到货后调换钢材的中间环节，规避价差、人工、仓储多重隐性损耗，交割用料与生产线需求匹配度达100%。
二是弹性提货适配连续生产，打破固定交割窗口束缚。厂库仓单赋予江中光电自主提货权限，在仓单有效期内可按照库存消耗节奏随时申请提货；同时配套上期所期转现通道，江中光电按需快速获取厂库仓单，不再受月度集中交割限制，保障压铸、钣金生产线不间断稳定运行，套期保值效果大幅提升。
三是全链条成本前置锁定，稳定制造端报价竞争力。在合作模式下，江中光电可依据中长期生产计划提前完成仓单交收，将钢材盘面价、运输费、规格升贴水、仓储费用全部一次性锁定，规避周期内基差波动带来的成本扰动，企业生产成本预算精度显著提高，面向下游电梯品牌报价稳定性更强。
四是精简物流链路，大幅压缩流通环节损耗。传统交割货物需经过第三方交割仓库中转，多次装卸、短途倒运拉长物流周期、抬高运营支出。杭钢国贸依托钢厂直发、社会库存统筹调配能力，构建 “钢厂/资源库—制造工厂” 点对点直供链路，省去中间仓储、重复装卸环节，供应链周转效率显著提升。
截至目前，双方已落地2100余吨热轧卷板厂库实物交割，全过程无规格调换、无滞库积压，综合采购成本较传统套保交割模式明显下降，合作模式得到企业生产、采购、风控部门的一致认可。下一步双方将持续扩大交割规模，把厂库仓单打造为江中光电常态化原料保供渠道。
样板价值：钢材厂库交割 拓宽期货服务实体边界
此次杭钢国贸与江中光电的合作，是上期所钢材期货厂库交割机制服务中小高端制造企业的典型实践，为黑色产业链期现融合提供了清晰的参考范式。
从产业链视角看，钢厂、贸易商、下游制造企业借助厂库仓单形成协同闭环：上游钢厂依托厂库拓展销售渠道，盘活库存资源；贸易商发挥资源整合、期现操作专业能力，搭建标准化交割服务桥梁；下游专精特新制造企业突破传统交割约束，真正用好期货工具管理原材料价格风险。
杭钢国贸相关业务负责人表示，厂库交割核心优势在于打破 “标准化期货规则” 与 “个性化现货需求” 之间的壁垒，把期货风险管理工具从单纯的价格对冲，延伸至原料采购、生产保供、成本管控全流程。后续该公司将持续迭代厂库交割配套服务，叠加基差贸易、供应链金融等创新业务，面向机械、家电、电梯、汽车零部件等下游制造行业推广成熟期现服务方案。
业内期货产业人士指出，随着制造业转型升级持续推进，下游用材个性化、精细化需求持续增长，传统标准化仓库交割的局限性逐步显现。钢材期货厂库交割依托灵活串货、就近提货、规格定制优势，有效弥合期现市场缝隙，推动期货价格信号更高效传导至实体生产端。未来黑色系期货市场应持续优化厂库交割规则，丰富交割服务主体，打造覆盖全产业链、适配多元制造场景的期现融合生态，以金融工具助力钢铁产业链高质量发展。
