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记者 樊三彩 报道

记者 顾学超 摄影

　　“叠加产业政策影响，供给侧产量数据下行可能较预期更猛烈，钢价9月后上行是大概率事件。”7月29日，在中国钢铁工业协会第六届会员大会二次会议上，腾景大数据应用科技研究院宏观经济预测部主任、高级研究员崔煜基于深度学习模型，对钢铁行业下半年的发展趋势进行了如是预测。

　　何为深度学习？崔煜介绍道，深度学习是一种机器学习的方法，是使用包含复杂结构或由多重非线性变换构成的多个处理层（神经网络）对数据进行高层抽象的算法。其中，机器学习是人工智能的分支，专门研究计算机如何模拟或实现人类的学习行为，以获取新的知识或技能，使之不断改善自身的性能。

　　深度学习模型主要以大数据推动模型训练，广泛收集经济高频数据，利用模型计算能力模拟经济变量之间相互作用的复杂关系，用历史规律推演未来；主要经过数据处理、特征提取、模型训练、结果评价四步。

　　基于深度学习模型的下半年宏观经济预测

　　崔煜首先基于深度学习模型对下半年宏观经济进行了预测。

　　根据预测结果，2021年，PPI（生产价格指数）总项及其生产资料分项从5月份开始缓慢下行，但仍维持在高位水平。生产资料采掘工业和生产资料原材料工业5月份或小幅见顶，但第三季度末存在受需求支撑小幅上行的风险；生产资料加工工业在一定程度上反映了下游工业的价格变化，预计下半年波动幅度仍小于上游工业，走势与PPI总项相似。

　　接着，崔煜从消费、投资、进出口、汇率等角度分别分析了对PPI的影响。

　　从需求端看，2021年全年社会消费品零售总额当月同比因基数效应逐月回落。从两年平均同比增速来看，2020年~2021年有望维持在6%~6.5%的水平，低于2018年~2019年的两年平均水平，消费端恢复尚存空间。同时，由于新冠肺炎疫情对供给侧造成影响，上游工业产品价格高涨，终端产品需求上升势头并不显著。PPI的快速上涨会在向CPI（消费者物价指数）传导的过程中被削弱。因此，消费端并没有为通货膨胀带来压力。

　　从投资端看，下半年制造业投资表现仍不突出，但被抑制的状况或有所改善。从两年平均同比增速来看，预计制造业投资直到2021年底也不能达到疫情前水平。从环比来看，据预测结果折算，2021年下半年制造业投资基本维持历史环比变化规律，第三季度末有小幅冲高迹象。

　　从进出口的角度看，根据预测结果，2021年下半年进口总额当月同比将从前期疫情高基数影响中逐渐恢复，第三季度之后稳定在较高增速水平；出口金额当月同比逐渐放缓，预计直到年底仍保持韧性。全年贸易顺差相较去年将有所收缩。

　　从汇率的角度看，2021年下半年美元对人民币平均汇率将先升后微降，对应人民币从贬值通道在第三季度转换为小幅升值通道。出口受汇率影响有限，在年底人民币小幅升值的支撑下，进口在年底有望小幅复苏。另外，年底人民币的小幅升值也有利于降低工业企业原材料的进口成本，从而间接抑制PPI进一步上行。

　　此外，崔煜还通过对货币市场、短期利率等的分析，得出下半年货币市场流动性整体较好、企业融资成本有望下降等结论。

　　基于深度学习模型的钢铁行业指标预测

　　“基于深度学习模型，我们针对下半年钢铁行业的几项重点指标进行了预测分析，主要包括铁矿石价格、钢材价格、供给侧产量及钢铁下游行业趋势。”崔煜分享道。

　　首先，上游的铁矿石价格下降趋势不明显。根据预测结果，下半年62%普氏指数（月度）上涨趋势将被削弱，但没有明显的下降趋势，处于平台期或微弱上升趋势。62%普氏指数（月度）在7月、8月份可能下滑，但在8月底开始有上涨动能。同样，SGX（新加坡交易所）铁矿石主力合约结算价整体也没有明显下降趋势。

　　其次，钢材产量在7月、8月份有下行的动力，长材、板材、2.75毫米热轧卷板、直径12毫米~25毫米螺纹钢在8月份可能出现价格低点，后期会上升。

　　最后，下游行业趋势整体稳健，部分行业或将出现小幅下降趋势。就房地产行业而言，上半年房地产投资进程缓慢，第三季度有望发力。从两年平均同比增速来看，2020年~2021年在8%左右，相较2018年~2019年的10%~12%有所下行。从环比来看，2021年上半年，第二季度房地产投资环比表现持续低迷。据预测结果折算，后期8月份、9月份环比或有微弱反弹，但下半年房地产行业投资提振信号并不强烈，间接对PPI的再次高涨起到一定抑制作用。

　　基建投资基本恢复到疫情前水平，增速或将趋于平稳。从两年平均同比增速来看，基建投资在2020年~2021年基本恢复疫情前水平，平均累计同比增速在2021年第三季度末、第四季度初达到小幅高点。从环比来看，2020年疫情期间，基建投资明显发力，有力支撑我国经济恢复；2021年上半年，基建投资环比基本回到疫情前水平。据预测结果折算，2021年下半年基建投资基本维持历史环比变化规律，并无明显发力迹象。

　　同时，汽车产量、销量在7月份、8月份均有望小幅回升，整体震荡下行。

　　经过全面深入的深度学习模型分析，崔煜对钢铁行业下半年的发展给出了3点建议：

　　一是重视历史经济规律中所提示的铁矿石价格维持高位的风险，关注产业政策对价格走势的波动影响。

　　二是关注需求侧第三季度小幅提振的趋势，汽车产量、销量在7月份、8月份有望回升，房地产行业第三季度或将迎来小幅回暖。

　　三是叠加产业政策影响，供给侧产量数据下行可能较预期更猛烈，钢价9月份后上行是大概率事件。