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夏瑞辰
上市公司2021年半年报已陆续发布。本文对在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的宝钢股份等28家长流程钢铁企业（名单附后，以下简称28家钢铁企业）半年报进行了梳理分析。在钢铁市场需求旺盛、巩固提升钢铁行业去产能成果等利好因素综合作用下，28家钢铁企业今年上半年在抓好新冠肺炎疫情防控的同时，克服铁矿石、焦煤、焦炭价格大幅上涨等不利因素影响，总体实现了平稳运营，取得了较好的经营业绩。
一、28家钢铁企业基本情况
28家钢铁企业分布在北京、河北、山西、内蒙古、辽宁、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、河南、湖南、广东、广西、重庆、四川、甘肃、青海、新疆等21个省（区、市）。其中：16家钢铁企业在上海证券交易所上市，12家在深圳证券交易所上市。在28家钢铁企业2021年、2020年半年报中，有14家、17家、16家企业分别公布了铁、粗钢、钢材产量（或销售量）。总体看，绝大多数企业2021年上半年铁、粗钢、钢材产量（或销售量）同比有不同程度增长，少数企业产量同比下降。其中：铁产量下降的企业有韶钢松山、凌钢股份、山东钢铁，分别下降4.2%、3.38%、1.95%；粗钢产量下降的企业有凌钢股份，下降3.84%；钢材产量下降的企业有凌钢股份、三钢闽光，分别下降3.37%、1.08%。
二、28家钢铁企业财务分析
2021年上半年，28家钢铁企业实现营业收入总额11472.45亿元，相较2020年上半年增加4041.84亿元，增长54.39%；营业成本9912.55亿元，相较2020年上半年增加3242.31亿元，增长48.61%；利润总额986.54亿元，相较2020年上半年增加694.89亿元，增长2.38倍。下面从营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力四个方面进行分析。
（一）营运能力总体向好。从存货周转率看，2021年上半年28家钢铁企业平均存货周转率4.07，相较2020年上半年增加0.81次，存货周转速度明显加快。主要原因：一是受益于上半年钢铁产品需求大幅增长，销售价格提高，钢铁企业普遍采用“先收款，后发货”的预收方式销售，营业收入大幅增加；二是生产多是以销定产，产成品压库情况较少，同时由于上半年原材料价格上涨态势明显，钢铁企业普遍审慎采购原材料，降低原材料库存，规避风险。
从流动资产周转率看，2021年上半年28家钢铁企业平均流动资产周转率1.47，相较2020年上半年增加0.35次，流动资金周转有所改善，但整体水平仍然不够高。推动2021年上半年钢铁企业流动资金周转有所改善的主要因素是销售收入大幅增长，制约流动资金周转的不利因素有以下两个方面：一是2021年年初以来，铁矿石、焦煤、焦炭等原燃材料价格维持高位，虽然钢铁企业审慎采购，但由于原燃材料生产消耗量大，采购多以预付账款形式，占用企业大量流动资金；二是为贯彻环境治理、节能降耗等要求，钢铁企业普遍加大更新改造投入力度，相应的预付工程款增长较快。
（二）偿债能力普遍增强。从资产负债率看，2021年上半年28家钢铁企业平均资产负债率57%，与去年同期持平。据公开资料显示，2021年上半年我国重点大中型钢铁企业的资产负债率为62.09%，28家钢铁企业的平均负债情况好于全国重点大中型钢铁企业平均水平，其中有20家钢铁企业资产负债率低于62.09%，有5家钢铁企业的资产负债率超过70%。
从利息保障倍数看，2021年上半年28家钢铁企业的利息保障倍数为10.94，相较2020年同期增加6.89；上半年钢铁价格的持续上涨有利于钢铁企业资金回笼，28家钢铁企业经营活动产生的现金净流入1060.82亿元，较2020年上半年增加521.30亿元，增长96.62%。利息保障倍数提高和现金净流入增长增强了钢铁企业的偿债能力。
从流动比率看，2021年上半年28家钢铁企业的平均流动比率为0.86，较2020年上半年增加0.08，尽管短期偿债能力有所改善，但由于流动资产不能完全覆盖流动负债，短期偿债能力仍然较弱。在28家钢铁企业中，流动资产能覆盖流动负债的有14家，流动比率最高的是攀钢钒钛，达到4.54。
（三）盈利能力显著增长。从利润率看，2021年上半年28家钢铁企业平均毛利率、净利率、成本费用利润率大幅增长，分别为13.60%、7.08%和9.38%，较2020年上半年分别增长3.37、3.94和5.31个百分点。2021年上半年28家钢铁企业全部实现盈利，其中安阳钢铁和酒钢宏兴去年同期分别亏损3.44亿元和0.83亿元，实现了扭亏为盈。
从资产报酬率看，2021年上半年28家钢铁企业平均总资产报酬率为5.37%、净资产报酬率为9.34%，较2020年上半年分别增加2.62和5.59个百分点，反映出钢铁企业资产利用效率提高，盈利能力增强。在28家钢铁企业中，平均总资产报酬率、净资产报酬率较2020年上半年都增加的有27家，都下降的有1家。
（四）发展能力大幅提高。从营业收入和净利润增长率看，2021年上半年28家钢铁企业的平均营业收入较2020年上半年增长54.39%，各家钢铁企业均实现了正增长，其中增长最快的是重庆钢铁，增长率为1.07倍；平均净利润较2020年上半年增长2.48倍，其中27家钢铁企业净利润实现了正增长，下降的仅有一家钢铁企业。
从总资产增长率和资本保值增值率看，2021年上半年28家钢铁企业平均总资产增长率为13.03%，其中有26家钢铁企业实现了正增长，增长最快的是柳钢股份，增长1.64倍，有两家企业较2020年上半年总资产减少；平均资产保值增值率上半年为13.94%，其中27家钢铁企业的净资产实现了正增长，下降的仅有一家钢铁企业。
三、可能面对的风险
在28家钢铁企业中，除攀钢钒钛、新钢股份外，26家钢铁企业填写了下半年企业经营可能面对的风险。这些风险主要有：
（一）市场风险。19家钢铁企业认为今年下半年存在市场风险。国际经济恢复发展的不确定性、国内房地产市场等宏观调控、钢材出口税收优惠政策取消等都会对钢铁市场需求产生较大影响，下半年钢材市场需求可能会有逐渐减弱的风险。
（二）环保风险。18家钢铁企业认为今年下半年继续存在环保风险。随着环境保护力度的加大，对钢铁行业污染排放治理的要求会进一步提高，钢铁行业是碳排放的大户，对钢铁行业能耗管理也会加强等，出台的相关政策措施的执行力度会越来越刚性，所在地方环保能耗空间容量不够的钢铁企业或环保能耗水平不够先进的钢铁企业将会面临风险。
（三）原材料价格上涨风险。14家钢铁企业认为今年下半年存在原材料价格上涨风险。今年上半年铁矿石价格大幅上涨，连创历史新高，在5月12日普氏铁矿石（62%）价格达到233.1美元/吨峰值，焦煤、焦炭等重要原燃材料价格不断上涨，大幅推升了钢铁企业生产成本。从企业生产经营角度看，下半年原材料价格维持高位甚至继续上涨将是钢铁企业面临的风险。
（四）财务资金风险。6家钢铁企业认为今年下半年存在财务资金风险。由于资产负债率较高等原因，市场风险、环保风险、原材料价格上涨风险等都可能转化为企业经营危机，进而引发企业的财务资金风险。有些钢铁企业存在的利率风险、汇率风险也有可能转化为财务资金风险。
（五）疫情防控风险。6家钢铁企业认为今年下半年存在新冠肺炎疫情防控风险。如果全球新冠肺炎疫情得不到有效防控，会影响经济复苏进程，将直接或间接影响到我国钢铁行业平稳运行。疫情防控的不确定性将是下半年钢铁企业生产经营面临的风险。
（六）其他风险。一些钢铁企业还提出了本企业特有的风险。比如：投资新领域、安全生产、投资失误处置、关联交易、信用等方面风险。
附件：28家钢铁企业名单
