中国冶金报社
记者 李江梅
前不久，张雪机车在WSBK世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站上一战成名，激起了国内对“中国制造”的热烈讨论。欧美日摩托车厂商牢牢握在手中数十年的技术垄断，在一夕之间被一个“名不见经传”的中国品牌打破，人们不禁发出疑问：张雪是怎么做到的？
（图源：张雪机车）
从一名出身乡村的修理铺学徒到不吃不喝也要自研发动机的创业者，张雪个人成功故事的背后，除他坚韧不拔、永不言弃的个人品质之外，还有什么力量在默默支持着他这个“烧钱”的梦想。
在这场夺冠发生之前，张雪机车的潜力就已经得到了“伯乐”的赏识。有消息显示，2026年1月份，张雪机车已完成A轮融资，投后估值达10.9亿元，而其中领头豪掷9000万元的投资方，则是一个带有“国字头”背景的基金——浙江省创业投资集团有限公司（以下简称浙创投）旗下杭州浙创百舸、金华浙创金义智控。
以往，地方国资委更多扮演着国有资产“守夜人”的角色，职能以监管资产为主。如今，面对产业结构调整和新质生产力培育的历史重任，各地国资委正在积极转身，从“管资产”向“管资本”跨越。一场以金融为支点，撬动产业升级的宏大棋局，正在全国铺开。
浙江国资的这场操作一方面让人惊叹于地方国资委独到的战略眼光，另一方面也让我们不禁思索——正身处于转型升级深水区的钢铁企业是不是也可以借国资金融的“东风”，在不久的将来向着“中国制造”惊叹世界的顶峰攀登？
在钢铁行业，近年来“国字头”资本对企业转型升级施以援手的案例并非空白。
2025年9月份，酒钢宏兴发布的一份公告显示，甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会向该公司控股股东酒钢集团以委托贷款方式拨付国有资本经营预算资金5600万元，贷款年利率为1.75%，贷款期限为5年。其中，“炼轧厂工艺装备提升及产品结构调整项目炼钢连铸及宽厚板工程”获得钢铁产业转型升级支持资金5000万元，“新一代超高耐蚀锌铝镁合金镀层产品研究开发”“新型超级无磁钢系列化产品研发”科研项目获得支持资金600万元。
2025年底，钢铁行业另一则消息引发关注。河钢集团与中金资本签署协议，共同发起设立总规模达320亿元的股权投资基金——中金河钢（河北）发展股权投资基金。这场“产融联姻”的一方是河北省乃至全国的钢铁龙头，拥有深厚的产业积淀和丰富的应用场景；另一方则是国内顶尖的投资机构，具备专业的投资能力和广泛的资源网络。该基金采取“母基金+直投”运作模式，围绕河钢集团优势传统产业和战略性新兴产业，重点投向高端材料、新能源、新一代信息技术、节能环保、高端制造等领域。
然而，并非所有钢铁企业都能像酒钢、河钢那样顺利获得“国字头”资本的青睐。钢铁行业长期被贴上“两高一资”（高耗能、高排放、资源型）的标签，许多企业在争取政府背景的“耐心资本”时，往往不得其门而入。
那么，钢企究竟需要破除哪些认知误区、补齐哪些能力短板，才能真正赢得“国字头”投资人的信任？
中央财经大学绿色金融国际研究院ESG（环境、社会、公司治理）中心联合主任包婕在接受《中国冶金报》记者采访时结合其多年的研究指出，钢铁企业在争取政府背景的“耐心资本”时，最大的认知误区在于将环境保护和碳减排投入纯粹视为成本负担和外部强制要求，而非战略性投资和市场差异化机会。
她观察到，这种“被动合规”的思维具体表现为：环保设施运行只追求最低标准达标、碳排放数据披露仅应付监管要求、绿色产品研发缺乏市场导向等。
而从“耐心资本”的投资逻辑来看，这种被动合规的思维恰恰传递了负面信号。
“一方面，它表明企业管理层尚未建立ESG竞争力，转型行动是防御性、滞后性的；另一方面，‘被动合规’往往伴随最低成本策略，导致环保设施和技术路线的选择缺乏长期优化空间。”包婕分析道，“一些企业为应对基础排放要求而选择的末端治理技术，很可能在未来深度降碳阶段成为沉没成本，反而增加了长期转型的风险。”
如果说认知转变是“破冰”的第一步，那么数据治理能力则是赢得投资的“地基”。
包婕强调，钢铁企业在ESG非财务数据治理层面的能力短板，是争取国有“耐心资本”的另一大障碍。具体表现为：碳排放核算边界模糊、核算方法学缺乏、第三方核验机制缺失等。
她进一步阐释了ESG数据在投资全流程中的关键作用：在投资决策阶段，投资人需要可靠的碳排放基线数据来评估转型潜力和设定绩效目标；在投后管理阶段，需要可追踪的数据体系来监测转型进展、触发激惩机制；在退出阶段，则需要完整的ESG绩效记录以满足下游投资人的合规要求。
包婕直言：“钢铁企业若不能提供满足上述需求的数据基础设施，将难以满足投资管理要求。”
与此同时，她还提到，部分钢铁企业在将减碳路径与商业模式创新有机结合方面存在能力短板，未能有效地向投资人传递商业价值。例如，对于减碳技术路线描述过于工程化，缺乏商业价值阐释；减排目标与财务绩效的关联机制不清晰；对政策、市场、技术情景的敏感性分析不足等。
而上述能力的缺失，使得即便拥有良好碳减排潜力的企业，也难以让“耐心资本”看清其回报路径。
当前，市场上已涌现出转型债券、可持续发展挂钩债券、ESG理财等创新金融产品。对于有意通过发行转型债券募集改造资金、同时吸引国有基金作为战略投资者的钢铁企业，包婕给出了具体的建议。
她认为，转型债券的信息披露应当超越监管合规的最低要求。近年来，具备ESG投资理念的国有基金越来越关注发行人的气候韧性，钢铁企业应参考“治理、战略、风险与机遇、指标与目标”的框架，系统披露气候相关信息。包婕特别指出，转型风险分析应覆盖4个维度：政策风险（如碳定价强化、产能淘汰标准提高）、技术风险（低碳技术路线竞争、技术锁定）、市场风险（绿色钢材需求增长、高碳钢材溢价丧失）以及声誉风险（客户和投资者的ESG偏好变化）。而转型机遇分析则应包括：绿色产品市场的增长潜力、低碳技术的先发优势、绿色金融的成本优势以及循环经济商业模式的创新空间。
换言之，钢企在面向国有资本讲述转型故事时，不能只谈“上了什么新设备”“减了多少吨碳”，而要将碳减排路径与商业模式创新深度绑定，将企业的转型“闪光点”用投资者能读懂的方式表达出来，让投资人看到一条清晰的、具有韧性的价值创造曲线。
张雪机车的横空出世，向世人印证了一个朴素的道理：再疯狂的梦想，只要踩准时代的节拍，就能获得破土而出的力量；再寂寂无名的产品，只要精益求精、内核强大，就能获得大众的赏识。
对钢铁行业而言，张雪机车的案例既是一面镜子，又是一次提醒。酒钢的委托贷款、河钢的百亿元基金，已经勾画出了“国字头”资本赋能传统产业转型升级的可能路径。但仍有一些钢企尚在“金融赋能实体”的门前徘徊，并不是因为进入的门槛太高，而是因为自己仍在用“被动合规”的旧思维，去敲“耐心资本”的新大门。
要想赢得“耐心资本”的信任，就必须完成3场内在变革：把碳减排从“成本负担”重构为“战略资产”，把ESG数据从“应付检查”升级为“投资语言”，把减碳路线从“工程描述”转化为“商业故事”。相信完成上述变革、浴火重生后的钢铁企业，一定也会遇到“真伯乐”，得到“敢投、懂投、耐心投”的资本托举，创造出另一个“中国制造”惊叹世界的励志故事。
