刚刚过去的“双11”，天猫成交额达到2684亿元，同比增长25.71%。这种热闹的景象与近期的钼市场形成了鲜明的对比。

　　前三季度，在供需基本面趋紧的情况下，各类钼产品价格稳中有升，但进入第四季度，受全球宏观经济悲观预期、钼终端需求减少和供应增加等因素的影响，国内外钼价均出现了快速下跌趋势，并经历了多年来最大跌幅。

　　截至11月8日，国内45%钼精矿价格从9月底的2000元/吨度跌至1480元/吨度，跌幅达26%，较今年初跌幅达19%；钼铁价格由13.1万元/吨跌至9.8万元/吨，跌幅25%，较今年初下跌11%。《MW》氧化钼（美国市场）价格由从9月底的11.75美元/磅钼跌至8.2美元/磅钼，跌幅30%，较今年初下跌19%；欧洲钼铁价格由26.7美元/千克钼降至20.5美元/千克钼，跌幅23%，较今年初跌幅为27%。短短1个多月时间，钼价跌势凶猛，究其原因，主要表现在以下几个方面：

　　下游钢厂需求量低于市场预期。从今年8月份开始，国内代表性钢厂的钼铁招标量出现明显萎缩，远低于市场预期。在正常情况下，国内钢厂钼铁月招标量在8000吨左右，但受环保限产政策和终端市场需求缩减的影响，8月份钢厂招标量为6980吨，而10月份招标量仅为3864吨，较正常月跌幅高达50%，从而引发了市场参与者特别是钼铁厂的恐慌。面对为数不多的钢厂招标量和市场行情，一些钼铁厂不惜低价抢单，导致钼铁成交价格节节走低。

　　钼矿山库存压力增大。8月份以来，原料钼精矿市场持续高位，一方面刺激了国内钼精矿产量的增加；另一方面，价格倒挂风险迫使加工企业对原料多以按需采购为主或减少。在正常情况下，国内每月流通的钼精矿约占国内钼精矿生产总量的50%，而8月、9月、10月份国内钼精矿成交量远低于正常月平均水平，分别占总产量的46.16%、43.62%、35.46%。尤其10月份以来，钢厂钼铁需求低迷，进而造成原料消耗减缓，钼矿山库存压力增大，最终加剧了市场的担忧情绪和原料钼精矿价格下跌的步伐。

　　国外钼价下跌冲击国内钼市。10月份以来，欧美主要经济体持续萎靡，从而导致欧美市场钼需求下降非常明显。西方市场寄希望于亚洲市场特别是中国市场，中国钼铁市场低迷，消化国内产量，无力兼顾西方市场，进而导致西方市场参与者恐慌，率先大幅降价销售，从而点燃了降价的导火索。

　　国内外钼供应过剩趋势明显。据统计, 第三季度以来，受终端需求放缓，全球钼供应由缺口转为过剩。10月份以来，中国钼市场出现供应过剩的局面。一方面，国内钼消费量环比下降且下降幅度远超产量；另一方面，国内外价差拉大，刺激国内进口增加，出口量下降，最终造成国内钼供应过剩。

　　宏观经济悲观预期加剧钼市看空预期。10月份以来，世界经济整体进入衰退期，尤其是欧美主要经济体持续萎靡，加重了全球宏观经济环境的悲观预期。美国制造业PMI（采购经理指数）为47.8%，创近10年来的新低；欧元区10月制造业PMI持续萎缩，连续9个月低于荣枯线；日本10月制造业PMI初值降至48.5%，创3年多以来最低；中国经济下行压力加大。10月份，中国制造业PMI为49.3%，连续6个月位于荣枯线以下。国际货币基金组织也下调了2019年全球经济增速预期，增速仅为3%，从而加重了全球宏观经济环境的悲观预期，加剧大宗商品及钼市看空的预期。

　　从后市来看，虽然宏观经济环境、钼终端需求减少和供应增加等多重因素带来的寒潮依然凄冷，但钼市的春天已经不远，即便后续钼价继续下跌，但其下跌的阻力也会逐步增加，价格跌幅也不会过大。

　　一是成本将会对钼价形成支撑。2011年至今，除2015年国内外钼价跌破成本线外，其余年份钼价基本在成本线上波动，并且经历了价值回归到全行业盈利阶段。事实上，目前国内钼矿山的钼精矿生产成本在1000元/吨度~1400元/吨度。一旦价格下跌到1400元/吨度，部分矿山有可能会选择减产或停产，钼精矿价格继续走低的阻力将会增大，最终对整体市场形成支撑。

　　二是需求将会对钼价起到拉动作用。随着钼价的持续走低，近期国内外下游市场需求也出现了逐渐增加趋势。据统计，截至11月12日，国内市场当月钢厂招标钼铁量已接近5000吨。尽管钢厂招标价仅为9.27万元/基吨~9.35万元/基吨，创下了近年来历史新低，但市场已没有那么恐慌，需求量已有所释放。同时，国际市场氧化钼价格逼近8美元/磅钼，市场询盘增多，成交量增加，预计钼市将会逐渐企稳。(刘军民)