冯艳成
上周（2月22日~2月26日），焦炭主力合约J2105价格呈震荡下跌走势，从周K线图上看，跌幅达6.64%，已基本将2月中上旬的反弹幅度跌完，重回布林线下通道。现货方面，基于当前焦钢企业盈利分化严重的现状，钢厂已开始调降焦价。上周，焦价首轮调降100元/吨已基本落地。钢厂重拾对焦炭的议价主动权，并且调降节奏明显快于焦炭提涨节奏，上周四（2月25日）山西省部分钢厂已开始第二轮调降100元/吨，焦炭现货价格总体承压运行。
随着焦价下跌窗口打开和春节假期后钢材价格表现强势，钢厂盈利情况明显好转。上周五（2月26日）调研数据显示，全国247家钢厂盈利面为85.71%，环比增加8.66个百分点，同比下降2.16个百分点。焦企方面，全国30家独立焦企平均吨焦盈利为942元，环比下降60元/吨，而去年同期吨焦盈利仅为140元左右。从数据对比可以看到，尽管焦炭价格下跌，但焦企盈利情况依然可观，钢厂利润回归尚有一定空间。
从基本面来看，焦炭供需仍处于相对偏紧格局，库存总体处于低位安全区。
供应方面，今年春节全国各地提倡就地过年，一方面可有效防控新冠肺炎疫情，另一方面也有利于企业在节后的快速复工复产。据相关机构调研数据显示，春节期间，涉及341家煤焦相关企业中，有30%的企业全部停产，有37%的企业部分停产，有33%的企业没有停产。目前来看，春节后两周煤焦行业内企业多已全部复工。复工企业中，开工率达90%~100%的企业占比为39%，开工率达70%~90%的企业占比为34%，开工率不足10%的企业占比仅为4%。煤焦行业生产、供应状态良好，2020年新冠肺炎疫情影响下企业停工期长、复工滞后等问题在2021年得到明显改善。另外，焦化行业利润丰厚，仍大大刺激着企业的生产积极性。调研数据显示，上周100家焦企产能利用率为79.49%，环比小幅下降0.24个百分点，同比上升14.52个百分点。
需求方面，随着盈利情况好转，钢厂主动停产检修意愿减弱。上周数据显示，样本钢厂高炉开工率为66.16%，环比小幅下降0.28个百分点；铁水方面，247家钢厂日均铁水产量为245.63万吨，环比增加0.25万吨，较去年同期增加32.52万吨。3月份，随着天气转暖，终端需求恢复预期向好，焦炭总体需求或将继续保持高位。
库存方面，上周，焦炭总库存为680.31万吨，环比上升27.25万吨，同比下降139.62万吨。分结构来看，库存增量主要集中在钢厂端，上周钢厂焦炭库存为446.46吨，环比上升29.93万吨，同比下降9.69万吨。目前钢厂库存恢复至中位合理水平，且近期焦价下跌，钢厂整体采购节奏稍有放缓。焦企库存环比春节前有大幅累积，但上周已出现小幅下降，并且仍大幅低于去年同期水平；港口方面，贸易商参与度不高，集港量较为有限，库存处于历史最低水平。总体看，焦炭尚未形成有效库存累积，对焦价仍有一定支撑。
整体来看，目前，钢厂利润回归预期仍强烈，焦炭现货价格下行压力较大。不过，当前焦炭真实需求仍维持高位，暂时没有明显走弱迹象，中期不宜过分看空焦价走势。盘面上，在市场普遍调降的偏空情绪影响下，短期焦价整体或将继续以震荡偏弱走势为主。
