冯艳成
2022年1月4日~7日，煤炭相关期货品种整体表现偏强。其中，动力煤主力ZC2205合约价格周涨幅为6.29%，焦炭J2205合约周涨幅为8.7%，焦煤JM2205合约周涨幅为2.98%。煤炭整体偏强，这或与印度尼西亚元旦期间突然宣布为缓解本国煤炭紧张及可能的供电不足问题，今年1月份将停止煤炭出口有关。印度尼西亚目前是我国煤炭最大的进口来源国，受煤炭进口缩量预期影响，国内煤炭市场情绪受到提振，新年开盘首日煤炭三大品种（动力煤、焦煤、焦炭）均有跳空高开的表现。另外，对于焦炭来说，近期钢厂复产预期也逐步兑现，受需求复苏叠加冬储因素影响，焦炭成为煤炭市场上涨“领头羊”。
具体来看，印度尼西亚今年1月份停止煤炭出口，将对国内煤炭市场产生一定影响，但影响程度或相对有限。分煤种来看，从印度尼西亚进口的煤炭绝大部分为动力煤，炼焦煤占比仅为1%左右，因此其对国内焦煤的供应几乎没有影响；对于动力煤，国内仍在执行煤炭保供政策，目前煤炭日产量及库存量均处在相对高位，进口缩量对国内市场总体影响或有限。截至2022年1月10日，印度尼西亚政府尚未就解除煤炭出口禁令做出最终决定，政策仍存不确定性，近期需继续关注。
从焦炭基本面来看，近期焦炭供需两端均呈逐步回暖态势，总体库存低位震荡。
利润方面，近期焦炭现货价格连续提涨，吨焦盈利持续扩大。下游钢厂开工率回升，对焦炭的采购需求增加。另外，部分焦企还表示，近期受新冠肺炎疫情影响造成原料煤运输受阻，加之临近春节，原料煤供应缺口较大，价格出现不同幅度上涨。需求回暖叠加炼焦成本抬升，大大增强了焦企提涨信心。截至2022年1月10日，主流焦企已上调焦炭出厂价3轮，累计涨幅为500元/吨~520元/吨。另据相关机构调研，近期焦副产品价格也有一定幅度上涨，使得平均吨焦盈利明显提高。上周调研数据显示（1月3日~7日），全国平均吨焦盈利203元，周环比增加145元；其中山东省、江苏省吨焦盈利超350元。
随着吨焦盈利的扩张，焦企整体生产积极性有所提高。上周数据显示（1月3日~7日），全国独立焦企产能利用率小幅升至71.6%，周环比上升1.59个百分点，较前期低点上升4.41个百分点，同比下降17.68个百分点。目前，焦化行业环保限产政策较前期没有明显变化，焦化产能利用率仍处于历史偏低区间。临近北京冬奥会开幕，京津冀及周边地区整体环保限产政策可能不会出现明显放松，预计焦化行业仍将维持相对偏低的开工率。
需求方面，近期部分地区钢厂复产动作加快，上周调研数据显示（1月3日~7日），247家钢厂日均铁水产量增至208.5万吨，近两周累计增加9.5万吨，同比下降35.76万吨。此前相关机构调研表示，2021年12月24日到2022年1月底，将有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停检修，产能约6万吨/天，若如期停复产，则预计2022年1月份日均产量会恢复至205万吨~207万吨。目前来看，钢厂复产情况基本符合预期。从复产区域来看，产量恢复主要集中在华东、华中和西北地区，北方大部分地区仍受限产政策制约，尤其“2+26”城市仍将在第1季度执行粗钢同比减量30%的政策，短期内铁水产量进一步上升的空间或有限，仍需关注今年全国粗钢产量是否继续执行同比不增或减少的政策。
库存方面，焦炭总体库存保持低位震荡。钢厂复产动作也已逐步体现在焦炭库存上，目前钢厂焦炭库存无明显增量，库存可用天数持续下滑至15天左右，处于中位合理区间。春节前的这段时间内钢厂仍有一定的采购意愿，以维持春节期间原材料稳定供应。另外，近期贸易商的积极采购也使得焦化厂库存压力明显缓解。上周（1月3日~7日），焦化厂焦炭库存约111万吨，较前期高点下降106万吨，库存下滑也给予焦企一定的增产空间；而港口焦炭库存持续增加，自2021年11月份以来已连续累库超80万吨。
综合来看，近期钢厂复产、焦炭刚需回暖成为焦炭价格偏强走势的主要驱动力。另外，原材料焦煤价格的偏强运行也给予焦炭成本支撑，焦价总体震荡偏强运行。预计焦炭市场短期仍有望保持强势，但需注意钢厂复产的进一步情况。
