冯艳成
12月上旬,焦煤、焦炭期货价格呈先弱后强的震荡走势。现货方面,12月初各地焦企陆续对焦价进行第3轮提涨,涨幅为100元/吨~110元/吨,但近期钢厂高炉开工率下滑,且利润情况并未进一步好转,对原料涨价接受意愿较低,本轮提涨仍在博弈过程中。在焦煤端,12月份炼焦煤价格整体保持稳中有涨,本月价格指数上涨34元/吨。
从运行逻辑来看,短期“双焦”期价涨势有所放缓,主要是前期利多因素有转弱迹象,山西部分停产煤矿陆续复产,缓解焦煤供应偏紧预期;钢厂高炉检修数量增多,日均铁水产量进一步下降,供应增加、需求下滑致使价格上涨表现乏力。不过从目前形势来看,钢厂对原材料仍有补库计划,“双焦”价格震荡偏强趋势尚未改变。
上周五(12月8日),中共中央政治局召开会议,对2023年经济恢复发展形势给予客观研判和正面肯定,并分析研究2024年经济工作。整体上政策定调积极,2024年在稳中求进的同时,将加大宏观调控力度,巩固和增强经济回升向好态势,提振市场信心。12月11日—12日召开的中央经济工作会议对2024年的经济工作进行了系统部署,进一步向市场传达出积极信号。
回到“双焦”基本面来看,部分煤矿复产改善焦煤供应偏紧预期,高炉开工率继续下降,焦炭供应也跟随下滑,下游钢厂对原料暂保持补库节奏。
复产煤矿产能谨慎释放,
国内焦煤供应预计维持偏低水平
进入12月份,前期停产煤矿有陆续复产迹象,焦原煤产量回升,在一定程度上缓解了当地炼焦煤供应紧张的局面,致使煤价上涨的驱动力减弱。12月7日数据显示,焦原煤产量回升至570万吨,较前一周回升7万吨左右。但预计后期矿山安全生产监管不会松懈,复产煤矿产能也将谨慎释放。
焦煤进口保持高位,弥补国内供应减量
今年炼焦煤进口放量,前10个月我国累计进口炼焦煤8070.89万吨,同比增加2907.2万吨,增幅为56.29%。9月份我国进口炼焦煤1082.48万吨,创历史新高;10月份受国内假期影响,进口量降至797.96万吨,预计11月份将有所回升。
分国别来看,蒙古国煤炭(下称蒙煤)、俄罗斯煤炭(下称俄煤)依然是进口主力,其他国家煤炭进口量相对稳定。
前10个月,我国进口蒙煤4138.63万吨,同比增加2225.09万吨,增幅为116.28%。数据显示,11月份蒙煤通关量显著回升,12月份通关量保持高位,进口增量在一定程度上弥补国内供应减量。对比来看,季节性因素对蒙煤进口影响不明显,预计后期蒙煤进口量将保持相对高位。
澳大利亚煤炭(下称澳煤)自今年初放开进口以来,一直被寄予弥补国内优质焦煤缺口的厚望,但从实际情况来看,前10个月澳煤累计进口209.22万吨,显著小于预期。主要原因在于今年澳煤整体估值高于国内及其他国家进口煤,进口利润倒挂严重抑制国内贸易商的采购意愿。近期澳煤价格整体自高位回落,而蒙煤、俄煤及国内焦煤价格则呈偏强走势,澳煤价差缩小,个别煤种打开进口空间,后期可关注澳煤进口是否有增量表现。此外,在澳煤禁入期间,海运煤炭贸易格局重构,澳煤以流向东南亚及印度市场为主,因此恢复进口后也需要时间重塑贸易结构。
铁水产量进一步下降,关注高炉检修计划
从实际需求来看,11月份钢材价格在经历一波上涨后,钢厂整体利润水平小幅改善,盈利面在40%左右。11月份全国247家钢厂日均铁水产量为237万吨,环比下降约7万吨,基本符合市场预期。12月份以来,铁水产量进一步下降,当前日均铁水绝对量降至230万吨左右,同比增加8万吨。对比来看,上周(12月4日—8日)日均铁水产量下降超5万吨,但高炉原材料价格并未显著下跌,在一定程度上反映市场对于目前“双焦”的刚性需求并不悲观,后期需关注钢厂高炉检修数量是否继续增加。
成本上升后下游采购节奏或放缓
2024年农历春节时间相对较晚,但今年下游对原料煤的补库时间较早。自11月份以来,焦钢企业开始加大对炼焦煤的补库力度,截至12月8日,焦企端焦煤库存为1069.9万吨,较10月底增加144.1万吨;247家钢厂焦煤库存为812.1万吨,较10月底增加74.1万吨。
后期随着原材料价格持续上涨,下游采购成本压力抬升,补库节奏或有所放缓。
整体来看,前期受下游补库拉动及煤矿事故发酵等因素影响,“双焦”价格得以偏强运行。目前来看,炼焦煤供应回升叠加需求回落,前期利多因素有边际转弱迹象,在缺乏突发因素刺激的情况下,“双焦”期价承压运行,且01合约即将步入交割月,博弈将加剧,多空均需谨慎对待。