冯艳成
2026年4月份，“双焦”期货价格整体呈现先抑后扬走势，焦炭表现略强于焦煤。截至4月27日收盘，焦煤2609合约价格收于1277元/吨，基本与4月初开盘价格持平；焦炭2609合约价格收于1848.5元/吨，较4月初上涨3.0%。
现货方面，国内外焦煤现货价格整体偏弱运行，部分中低硫主焦煤价格较3月底价格下跌30元/吨～130元/吨；蒙古国进口原煤、口岸精煤价格分别下跌8元/吨、40元/吨，河北唐山地区精煤价格上涨60元/吨；远期一线澳大利亚煤炭价格下跌3.5美元/吨。在焦炭端，4月份焦价完成2轮上涨，累计涨幅为100元/吨～110元/吨，目前焦企开始第3轮提涨，尚未全面落地。
从运行逻辑来看，4月份中上旬“双焦”价格基本延续了3月下旬开始的下跌趋势，前期价格上涨主要是中东地缘冲突推动能源化工板块强势上涨，看涨情绪外溢至“双焦”市场，后随着市场情绪降温，叠加焦煤自身偏空的交割逻辑影响，“双焦”价格基本将前期涨幅跌完，尤其是近月合约价格表现更弱。
4月份下半月以来，“双焦”价格止住下跌趋势。一方面，市场存在“反内卷”、节能降碳行动等关注点，煤市场情绪回暖；另一方面，市场担忧因能源问题或引起蒙古国煤炭（以下简称蒙煤）供给存在减量扰动，但从实际情况来看，近期蒙煤通关量仍保持高位，并未受到影响。此外，近期“双焦”刚性需求良好，“五一”假期前的补库氛围支撑“双焦”价格震荡偏强。
国内煤矿产量保持相对高位
4月份国内炼焦煤供应端整体维持偏强态势，原煤与精煤日均产量均处在今年初以来的较高水平。但从全月走势看，生产节奏呈现前高后低的特点，4月末部分矿井因完成月度计划、例行检修及安全环保检查而阶段性停产或压产，使得产能利用率较前期高点略有下调。
调研数据显示，截至4月24日当周（4月20日—24日），全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率达到93.6%，原煤日均产量为209.1万吨，同比增加10.5万吨；精煤日均产量为80.4万吨，同比增加0.7万吨。5月份仍是炼焦煤高需求阶段，预计煤矿产量仍将维持高位。
第一季度进口煤量同比大增
短期蒙煤仍维持高通关
海关总署数据显示，2026年3月份，我国进口炼焦煤1242.36万吨，环比增长53.95%，同比增长44.66%。1月—3月份，我国累计进口炼焦煤3225.05万吨，同比增加481.69万吨，增幅为17.56%。
分国别来看，主要进口来源国依然是蒙古国及俄罗斯。其中，3月份我国自蒙古国进口炼焦煤764.4万吨，创单月进口量新高。1月—3月份，我国自蒙古国累计进口炼焦煤1871.08万吨，同比大增72.2%，占我国炼焦煤总进口量的58%，占比较2025年提升8个百分点。
短期来看，蒙煤进口维持高通关态势，4月份蒙煤甘其毛都口岸煤炭日均通关量为19.1万吨，环比增加0.7万吨，同比增加6.7万吨。该口岸库存维持在430万吨高位。据了解，近期蒙煤存在限制装车的情况，但并非由能源问题导致，主要是由环节利润分配矛盾所致，矿山端有意涨价且计划限制长协量增加竞拍量，以扩大自身盈利空间。目前来看，尚未影响到通关环节，且在口岸库存未能有效消化前，仍将对煤价形成拖累，尤其是在近月合约仍主要以蒙煤为交割标的的情况下，未来需持续关注蒙煤进口形势。
此外，3月份，我国自俄罗斯进口炼焦煤337.8万吨，同比增加59.3万吨；自澳大利亚进口炼焦煤37.0万吨，同比增加20.7万吨；自加拿大进口炼焦煤86.3万吨，同比增加3.5万吨。1月—3月份，我国自俄罗斯累计进口炼焦煤888.0万吨，同比增加80.6万吨；自澳大利亚累计进口炼焦煤209.0万吨，同比下降16.9万吨；自加拿大累计进口炼焦煤189.9万吨，同比下降103.6万吨。中美煤炭贸易依然保持停滞状态。
总体来看，3月份以来国际能源价格上涨推动运输成本增加，支撑煤价，促使澳大利亚、加拿大等海运进口煤整体到港量回落。
下游利润改善 原料刚性需求尚可
国家统计局数据显示，前3个月国内焦炭产量稳中有增，累计产量为12530.6 万吨，同比增幅为1.72%。其中3月份产量回升明显，达到4276万吨，同比增长3.6%。这主要是3月份化工相关品种价格走强，提振焦化厂开工积极性，焦炭产量随之增加。
数据显示，4月份我国独立焦企产能利用率为75.1%左右，同比提高1.4个百分点，为近几年同期中位偏高水平。在焦化利润方面，1月—2月份平均吨焦亏损近30元，而进入3月—4月份，随着化工副产品的增利叠加焦价提涨落地，焦企利润水平转好，平均吨焦盈利超30元，利润回升支撑焦企增产意愿。
进一步来看，钢厂端盈利情况也有所好转。4月24日当周数据显示，全国247家钢厂盈利面接近50%，高炉开工情况良好，日均铁水产量为240万吨左右。受当前需求的拉动，焦炭第3轮提涨落地。5月份铁水产量或有继续增长空间，但预计空间已不大，去年同期日均铁水产量的高点在245万吨。后期需注意市场提前交易铁水见顶回落预期对焦价的压力。
整体来看，4月份“双焦”盘面先抑后扬，焦炭表现略强于焦煤。在供应端，国内煤矿产量处于高位，预计5月份仍将维持现状，6月份需关注安全月的政策变化；蒙煤通关量同样保持高位且口岸库存高企，基于市场仍以蒙煤为主要交割标的的情况，短期偏空的卖交割逻辑仍压制近月合约价格；产业链中下游利润改善，支撑原料需求形势向好。
展望5月份，笔者预计，“双焦”市场将呈现供需双旺态势，库存季节性下降，但需注意主力合约交割逻辑变化的影响，对“双焦”价格整体形势保持谨慎乐观态度。
