葛昕
今年上半年，全球经济复苏节奏放缓，国际地缘冲突阶段性缓和；国内市场供需矛盾加剧，钢材市场整体震荡走弱。钢铁行业虽然连续3个月盈利，但利润规模同比大幅缩水，钢企盈利修复进程依旧阻力重重。
数据显示，今年上半年，黑色金属冶炼和压延加工业营业收入达到36770.2亿元，同比小幅下降0.6%；营业成本达到35007.0亿元，同比小幅下降0.4%；行业利润总额达到317.7亿元，同比下滑25%，较去年同期减少145.1亿元。从单月表现来看，6月份，钢铁行业实现盈利136亿元，环比增收30.1亿元，但同比下降9.9亿元。笔者认为，短期盈利回暖难改今年全年同比走弱的大趋势。
今年上半年，我国粗钢产量累计达到5.0亿吨，同比下降3%，生铁、钢材产量同比均回落。即便钢企主动压减产能，上半年行业平均吨钢盈利仅为64元，较去年同期每吨少赚26元，微薄的盈利空间难以缓解企业经营压力。
高成本是压制行业盈利的核心枷锁。今年上半年，钢铁行业营业成本占营业收入的比重高达95.2%，较去年同期上升0.2个百分点，成本端长期挤压着钢企盈利。另据统计，今年上半年，行业成本利润率为0.91%，销售利润率为0.86%。这两项指标虽环比均小幅改善，但同比分别下滑0.38个百分点、0.37个百分点，说明行业盈利水平远不及去年。此外，重点钢企经营压力更加突出，上半年重点钢企粗钢产量为4.08亿吨，同比下降3.7%，减产幅度大于行业平均水平，却依旧没能打开利润修复的空间。
需求端结构性、季节性走弱，是钢材价格难以上涨的根本原因。当前，国内钢材消费结构明显分化。制造业用钢需求优于建筑用钢，但整体增量不足。同时，制造业内部冷热不均，工程机械、普通钢结构等传统制造行业处于淡季，用钢需求收缩；风电、储能、海工、新能源汽车、高端装备等新兴领域用钢需求保持高景气度，对板材需求形成一定支撑。但新兴领域的整体用钢量偏少，难以弥补传统用钢行业需求下滑带来的缺口。建筑产业链持续承压，房企拿地、新开工意愿低迷，房地产用钢需求持续收缩。基建专项债持续发放，但项目审批、资金从拨付到落地存在时间差，短期内无法释放足够的实物工作量。
7月份以来，钢材市场淡季特征明显，供需矛盾进一步加剧。受天气因素影响，终端施工节奏大幅放缓，企业普遍按需采购，维持低库存状态，钢材现货市场成交不足，流通环节库存压力加大。在笔者看来，当前，钢材市场形成了鲜明的多空博弈格局：铁矿石、焦炭前期高位运行，为钢材价格构筑成本底部；终端需求持续疲软，压制钢材价格上涨，钢企减产增多……钢材市场整体维持“成本有支撑、上涨无需求”的弱势震荡走势。
这段时间，原燃料端运行逻辑有所变化。焦炭价格已完成2轮调降，且存在多轮调降预期；铁矿石价格同步走弱。原燃料端价格回落，虽能缓解钢企成本压力，为利润修复创造条件，但这也会同步拖拽钢材价格下跌，导致钢企利润修复节奏被打乱。
对于钢企而言，短期市场承压、需求偏弱的格局或难扭转，利润修复将是一个漫长的过程。面对原料、需求双向拉扯的复杂环境，钢企切忌盲目增产，应以保障边际利润为核心，灵活调节生产节奏，依托高端产品对冲传统品类的亏损；同时，严控原料采购成本、优化库存管理，减小市场负反馈对钢企盈利造成的冲击。
长期来看，钢铁行业想要走出薄利困境，一方面要耐心等待房地产、基建实物需求集中释放，从而修复基本面；另一方面要依托新能源、高端装备等新兴领域持续扩容的机遇，紧抓钢材需求结构变化，根据市场需求安排生产。在供需格局彻底改善前，钢企盈利修复之路仍将充满波折，行业或长期维持低利润运行格局。
