冯艳成
9月份以来，焦炭J2101合约价格重心不断下移，由月初的2049元/吨下跌至月底的1900元/吨附近，其间波动较为剧烈。国庆假期前2个交易日（9月29日、30日），黑色板块集体走强，焦炭价格迎来企稳反弹。国庆、中秋“双节”假期过后首个交易日（10月9日），焦炭J2101合约价格高开高走，延续国庆节前反弹走势，向上成功突破前期2050元/吨压力线，并创合约内新高。盘面上看，焦炭价格从1900元/吨涨至2080元/吨仅经历了3个交易日，价格的迅速拉涨反映出焦炭供需关系依然维持偏紧格局。
现货方面，8月初~9月30日，焦炭价格累计上涨3轮，共上涨150元/吨。“双节”期间，焦炭价格平稳运行；节后，山西省、山东省以及河北省焦企提出第4轮上调焦炭价格50元/吨。截至10月12日，山东省、河北省主流钢厂已明确发函表示接受此轮上涨，标志着此轮提价基本落地。目前，焦炭处于提价阶段，焦化企业盈利情况较为可观。10月10日数据显示，样本焦企平均吨焦盈利在365元左右，加上此轮提涨落地，盈利将超400元。
从基本面来看，焦炭供给维持旺盛态势，而需求回落的压力尚未解除。不过，从库存持续消耗的走势看，焦炭供需依然偏紧。
具体来看，供给方面，因焦化利润持续处于扩张阶段，加之下游钢厂采购较为稳定，多数焦化企业生产基本处于满负荷状态。10月10日数据显示，全国100家独立焦企产能利用率为82.31%，比“双节”前上升0.67个百分点，同比上升6.09个百分点，数据创近3年来新高。近期，利用率数据涨势较为平缓，未来继续增长的空间或已不大，后期考验的将是需求端的持续性。
焦化去产能方面，目前，时间已临近山西省焦化去产能任务的完成时限。截至目前，山西省太原市、吕梁市以及临汾市焦化去产能已被提上日程。其中，太原市已有焦企在“双节”期间完成关停任务，其他地区暂未有进一步动作。去产能政策对焦炭价格的扰动仍将持续，后期需重点关注。
需求方面，8月中旬以来，钢厂高炉日均铁水产量持续下降，致使焦炭需求逐步承压。但从数据变化情况来看，铁水日产量由8月中旬的最高点253万吨下降至目前的248万吨，仅下降5万吨左右，产量下降趋势较为平缓，并且产量仍比去年同期高30万吨，焦炭需求较为乐观。需注意的是，北方地区逐步出台2020年~2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，钢厂高炉将受到阶段性环保限产的扰动，铁水产量有进一步回落的压力。不过，当前铁水产量处于绝对高位，仍有较大的下降缓冲空间，预计焦炭需求韧性依然较强。
库存方面，从库存数据中可以看到，即便是在焦化产能利用率创新高的情况下，焦炭库存依然保持下降态势，再次印证焦炭供需关系依然偏紧。截至10月10日，焦炭总库存为727.78万吨，比“双节”前下降5.84万吨，较去年同期下降227.31万吨；分结构来看，无论是焦企、钢厂或者港口，焦炭库存均处于低位或中位偏低的水平，库存暂时不会对焦炭价格形成“拖累”。
整体来看，焦炭需求的缓慢回落暂时没有导致供需偏紧格局发生明显改变。低库存和去产能预期仍给焦炭价格带来较强支撑，基本面总体利好焦炭价格，并不排除产地价格继续上涨的可能。
盘面上，由于焦炭期价反弹迅速，基差再次向平水或贴水状态靠拢。若短期现货价格趋稳，在基差向升水回归的预期下，期价有回落风险，短期继续追高焦炭J2101合约的风险加大。考虑到目前去产能政策对价格的扰动仍存，建议读者待焦炭价格回调后再次布局多单。
《中国冶金报》（2020年10月15日 03版三版）
