冯艳成
2021年5月份，黑色金属板块整体走出比较大的行情，5月份因假期因素影响，上旬仅3个交易日，但这3个交易日黑色板块出现大幅上涨行情，部分品种创历史新高；进入5月中旬后，高层对黑色金属品种在内的大宗商品价格不合理上涨给予高度关注，国务院常务会议、国家发改委及相关部门频繁发声，要求做好大宗商品保供稳价工作，遏制价格不合理上涨。受此影响，市场亢奋情绪持续降温，导致黑色金属板块出现快速、大幅度下跌行情。风险得到释放后，5月底，黑色金属板块各品种逐步企稳。
从焦炭主力J2109合约价格走势来看，5月10日最高触及3004.5元/吨，5月24日最低跌至2272元/吨，跌幅达24.4%，随后逐步趋稳。与期货价格不同的是，焦炭产地现货价格保持坚挺，自4月中旬开启提价周期以来，截至5月20日，焦价连续8轮提涨落地，其中湿熄焦涨幅为840元/吨，干熄焦涨幅为960元/吨。5月底，焦企仍有第9轮提涨意向，不过，因钢材现货价格跟随期货价格下跌，钢厂利润压缩严重，对原材料价格上涨的抵触情绪增加，焦价涨跌进入博弈阶段。
从焦炭基本面来看，焦炭供需两端均呈稳步回升态势，库存持续被消化。
从供应端来看，5月9日，中央生态环境保护督察组在山西、辽宁等8省为期一个月的环保督察基本结束，限产政策力度逐渐转向宽松，此时焦企盈利普遍较高，刺激企业提产情绪快速释放，焦炭供应明显回升，样本焦企产能利用率由73.5%反弹至78%左右。5月27日，生态环境部相关负责人表示，目前已派出11个专业组，对钢铁、焦化等重点行业开展专项监督，加大对环境违法行为的打击力度，并极力反对动辄停产关闭、先停后治等简单粗暴的“一刀切”行为，这意味着环保政策可能不会再进一步放松。另外，时间临近建党百年纪念日，届时环保、安全等政策必然会趋严。当前，吨焦盈利仍处高位，焦企生产积极性良好，6月份焦炭供应有望保持稳中有升态势，但在政策的约束下，增长的空间或相对有限。
从需求端来看，今年在碳达峰、碳中和的背景下，“粗钢产量同比下降”预期对焦炭的需求产生较大冲击，但从官方统计数据看，焦炭下游产品无论是生铁、粗钢还是钢材，产量同比均呈较大幅度的增长，其中粗钢今年前4个月累计产量同比增长5100万吨左右，增幅高达15.8%。这也意味着，5月~8月份粗钢产量将至少下降5100万吨，才能实现同比下降的目标，而在终端需求相对旺盛时期，显然完成难度较大。另外，若严格按照“粗钢产量同比下降”计划执行，减量预期势必会再度引爆钢材市场，这与近期高层频繁发声强调要做好保供稳价，遏制价格不合理上涨的意愿相违背。因此，预计后期钢厂限产的政策可能会放松，市场对粗钢减量预期也会有所收敛，这将给原材料需求带来一定利好。
库存方面，焦炭总体处于去库存阶段。截至5月28日，焦炭总库存降至686.69万吨，较去年同期下降177.03万吨，处于历史低位。当前，因下游需求良好，部分焦化厂基本处于无库存可降的状态，钢厂也呈现出较大的补库空间；贸易商多以积极出货为主，前期的集港资源逐步获利兑现。总体看，焦炭库存压力不大，进入6月份，在焦炭供需矛盾并不突出的情况下，库存或仍保持低位。
整体来看，近期在政策的不断施压下，市场情绪发生变化是焦炭期货价格下跌的主导因素，而当前焦炭供需矛盾并不突出，总体呈现紧平衡状态。在基本面良好的支撑下，5月底焦炭期价已表现出相对抗跌的态势，后期随着市场情绪的进一步稳定，价格主导因素有望回归到基本面上，6月份焦价有望企稳反弹。
《中国冶金报》（2021年6月3日 03版三版）
