冯艳成
上周（2月14日~18日，下同），煤炭期货相关品种走势有所分化。其中，动力煤期货价格呈先抑后扬走势，重心略有下移，动力煤ZC2205合约价格周跌幅为3.43%；但焦煤、焦炭期货价格整体震荡走强，纷纷创自2021年10月底以来新高，焦煤JM2205合约价格周涨幅为6.36%，焦炭J2205合约价格周涨幅为5.10%。
2月9日，对于煤炭价格的持续反弹，国家发展改革委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求企业抓紧核查整改。国家发展改革委还指出，将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，严厉打击现货、期货市场违法违规行为，确保煤炭价格在合理区间运行。晋陕蒙地方政府纷纷发通知并采取措施，部分国有煤矿要求5500大卡电煤坑口价格不得超过700元/吨，其他非电煤销售价格保持稳定。另外，郑州商品交易所进一步上调了动力煤ZC2205合约的交易保证金至50%。受政策调控影响，煤炭市场情绪明显降温，动力煤ZC2205合约价格由900元/吨降至770元/吨左右，随后反弹至800元/吨左右，5500大卡动力煤主产地的坑口现货价格及港口价格均有一定幅度回落。
焦煤、焦炭作为煤炭的下游加工产品，其价格受调控政策影响，但从近期表现来看，在黑色金属板块品种（螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等）价格震荡下行的走势中，“双焦”价格经历短暂调整后进一步逆势走强，略超市场预期。分析来看，其主要原因可能有以下几个方面，一是国家相关部门对煤炭的调控主要针对的品种是动力煤。目前来看，其调控效果已逐步显现，而焦煤由于其自身供应结构性的矛盾持续存在，即优质主焦煤供应偏紧，并且春节假期叠加新冠肺炎疫情因素的影响，从蒙古等国外进口的优质焦煤量保持低位，支撑焦煤价格偏强运行，进而对焦炭形成成本支撑。二是下游钢厂复产预期再起，北京冬奥会于2月20日闭幕，距离3月4日北京冬残奥会和全国两会开幕有10天左右，在这段时间内京津冀及周边地区环保限产政策或有适当放松，并且随着春节因素的逐步消退，下游企业也将迎来复产复工，市场需求预期向好对原料价格有一定提振作用。三是近期国家发展改革委等部门加强了对铁矿石价格的监管，力度明显大于煤炭。截至2月18日，铁矿石期货价格较2月11日高点下跌近20%，给予同属高炉炼铁原材料的“双焦”反弹空间。
焦炭现货方面，上周，焦炭现货价格整体平稳运行，河北地区部分钢厂提出第3轮下调焦炭价格200元/吨，但其他地区钢厂并未跟降。在焦炭价格经历400元/吨的下调后，多地焦企已处于亏损状态。2月18日调研数据显示，全国独立焦企平均吨焦亏损61元，其中内蒙古、江西地区焦企吨焦亏损超100元，江苏地区焦企尚有吨焦50元左右盈利。下游钢厂盈利情况相对乐观，整体盈利率超80%，焦化市场整体抵降情绪浓厚。近期，市场主流地区焦企举行焦炭市场形势分析会。与会人员反映，目前焦企普遍存在限产情况，部分地区限产幅度超50%。在利润不佳的情况下，焦企表示坚持亏损不销售、少生产、少采购的经营原则，持续降低炼焦煤采购成本，以扭转行业亏损局面。
从焦炭基本面来看，目前北京冬奥会环保限产政策尚未解除，焦炭供需两端仍保持下降趋势，但降幅逐步收窄。
具体来看，供给方面，当前焦化市场整体盈利情况不佳，并且叠加环保限产政策的制约，焦企整体提产积极性不高，焦炭供应受限。2月18日调研数据显示，全市场独立焦企产能利用率为66.7%，周环比下降1.9个百分点，同比下降24.01个百分点。其中，华北地区独立焦企产能利用率约为67%，华东地区约为64%，均处于往年同期最低水平。随着2021年焦化产能的回补，当前焦化产能较为充足，但受限产政策及盈利情况的制约，焦企持续压低产能利用率，使得焦炭供给的弹性空间较大，后期若需求向好预期兑现，焦炭的供给弹性也将得到释放。
需求方面，2月18日调研数据显示，247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率为75.44%，周环比下降1.13个百分点，同比下降17.01个百分点；日均铁水产量为203.01万吨，周环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。2月份以来，日均铁水产量持续下滑，主要原因在于京津冀及周边地区的钢铁企业严格落实北京冬奥会期间的环保限产政策，北京冬奥会闭幕后，短期环保限产力度将有一定程度放松。因此，焦炭的供应和需求或将迎来企稳回升。不过，也需注意采暖季的限产政策仍将持续到3月中旬。
库存方面，目前钢厂尚处于消耗库存的阶段，厂内焦炭库存相对偏低，而焦炭现货价格已有止跌反弹的迹象。随着环保限产政策的放松，钢厂对焦炭的采购意愿有望提升，焦化厂累库的高度也将见顶。另外，近期焦炭贸易价格跟随期货价格上涨，港口焦炭库存消耗趋势被打断。
综合来看，焦炭供需两端仍呈现双弱态势，但随着北京冬奥会闭幕，京津冀及周边地区环保限产政策或有适当放松，利于焦炭供需端回暖。焦炭现货价格逐步止跌，期货价格超预期上涨后已升水现货价格，短期追涨风险较大，未建仓者建议观望为主。
《中国冶金报》（2022年2月24日 03版三版）
